□好買基金研究中心 朱世杰

　　市場(chǎng)在10月最后一周迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，這次“吃飯行情”對(duì)今年生存尤為艱難的私募來(lái)說(shuō)可謂雪中送炭。持續(xù)半年多的熊市，不僅沒(méi)讓私募有所斬獲，反而使得一些私募走上凈值下跌的道路。那么，今年有多少生命力頑強(qiáng)的私募基金創(chuàng)出過(guò)新高或者凈值離歷史新高不遠(yuǎn)呢？

　　好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)了在今年之前成立的、累計(jì)凈值創(chuàng)出新高的非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募基金。今年前9個(gè)月，有179只私募基金凈值在今年創(chuàng)出新高，其中3月份凈值創(chuàng)新高的私募最多，有44只；七、八兩月凈值創(chuàng)新高的私募數(shù)量位列二、三位，分別為37只和31只。10月份則有20只私募基金凈值創(chuàng)出新高。

　　下跌未阻私募創(chuàng)新高

　　從今年以來(lái)凈值創(chuàng)新高私募分布圖來(lái)看，由于私募基金凈值統(tǒng)計(jì)日期的緣故，凈值創(chuàng)新高私募的個(gè)數(shù)和指數(shù)漲跌存在一種滯后關(guān)系。尤其是市場(chǎng)上漲階段，這種關(guān)系尤為明顯。今年前9個(gè)月中，只有2月和6月市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，緊接著這兩個(gè)月之后的3月和7月，凈值創(chuàng)新高私募的個(gè)數(shù)立即上升至年內(nèi)最高水平。

　　而在市場(chǎng)下跌階段，凈值創(chuàng)新高私募的個(gè)數(shù)和指數(shù)漲跌關(guān)系并不明顯。在今年前9個(gè)月中的7個(gè)下跌月份里，各月凈值創(chuàng)新高私募的個(gè)數(shù)起伏不一。值得注意的是，盡管今年三季度市場(chǎng)延續(xù)下跌，幅度超過(guò)一季度和二季度，但是7月-9月中，凈值創(chuàng)新高私募的總數(shù)達(dá)到88只，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)前兩個(gè)季度。在這三個(gè)月中創(chuàng)新高私募產(chǎn)品較多的私募公司包括星石、明達(dá)、朱雀、金中和、澤熙、展博、淡水泉等。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生可能更多地受到市場(chǎng)趨勢(shì)陡轉(zhuǎn)影響，年初大小盤股風(fēng)格突變，3月末市場(chǎng)開始持續(xù)下滑使得多數(shù)私募忙于調(diào)倉(cāng)換股，倉(cāng)位控制捉襟見(jiàn)肘，業(yè)績(jī)不佳，有時(shí)甚至落后于指數(shù)；而隨著私募逐漸適應(yīng)這樣下跌的節(jié)奏后，下跌、震蕩、回調(diào)已經(jīng)不能成為這些生命力頑強(qiáng)的私募創(chuàng)出新高的阻礙了。

　　近半數(shù)距再登頂差距不到20%

　　如果放眼所有私募產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)今年這樣市場(chǎng)的洗禮，他們距離歷史最高業(yè)績(jī)水平、獲得業(yè)績(jī)提成還有多遠(yuǎn)？

　　好買基金將所有非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募基金的最新累計(jì)凈值和歷史最高累計(jì)凈值做了統(tǒng)計(jì)。除了10月創(chuàng)新高的20只私募基金(包括金中和西鼎、展博1期、鑫蘭瑞等)外，其余813只私募與歷史最高業(yè)績(jī)有一定距離。有75只私募基金只需上漲0-5%就能超過(guò)歷史最高凈值，從而獲得業(yè)績(jī)提成；有75只私募基金需上漲5%才能超過(guò)歷史最高凈值，需上漲10%的私募有218只。以上這些需要漲幅不超過(guò)20%的私募基金約占私募總數(shù)的45%。此外，還有一些私募的凈值則是在登頂后墜入萬(wàn)丈深淵，有77只私募需要上漲50%才能超過(guò)歷史最高凈值，另有11只私募所需漲幅超過(guò)100%，這些私募想要返回到歷史最高凈值恐怕是遙遙無(wú)期。

　　熊市是檢驗(yàn)私募業(yè)績(jī)的最好工具，也是私募面臨洗牌的時(shí)期。很多過(guò)去牛市創(chuàng)新高的私募會(huì)有很漂亮的業(yè)績(jī)，但它們?nèi)舨荒茉谛苁兄斜４媲捌诘拇T果，那么在今后的很長(zhǎng)時(shí)間里將不能提取業(yè)績(jī)提成。那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的私募基金才能保持發(fā)展，這些私募基金在持續(xù)獲得業(yè)績(jī)提成的同時(shí)，也能讓在不同階段介入的投資者都獲取正收益，而后者才是更重要的。

　　私募累計(jì)凈值和歷史最高累計(jì)凈值統(tǒng)計(jì)