□展恒理財(cái) 馮大賀

　　今年以來A股市場節(jié)節(jié)敗退，不僅讓公募基金損失慘重，也讓靠業(yè)績吃飯的陽光私募難以幸免。據(jù)展恒研究中心數(shù)據(jù)顯示，三季度可比的股票型非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品平均收益率為-4.19%。其中有183只逆市取得正收益，占同類私募產(chǎn)品的17.8%。

　　目前私募基金經(jīng)理的普遍觀點(diǎn)是謹(jǐn)慎樂觀，有些私募已經(jīng)提前布局下一輪行情。處于市場拐點(diǎn)，投資者該如何挑選私募產(chǎn)品？

　　只看上半年排名不可取

　　眾所周知，陽光私募業(yè)績分化較大，成為常勝將軍的私募更是少之又少。每家私募公司都有自己的特點(diǎn)，有些在震蕩市和下跌行情中業(yè)績突出，而另外一些往往擅長在市場上漲中博取高收益。因此，在市場不斷變化下，了解基金經(jīng)理擅長把握哪類市場行情至關(guān)重要。

　　市場從去年11月高點(diǎn)下跌以來，展恒理財(cái)建議更多地選擇風(fēng)格穩(wěn)健的陽光私募品種，基金倉位較低，基金管理方面有嚴(yán)格的風(fēng)控止損措施。比如今年二三季度朱雀的多只產(chǎn)品凈值一直維持向上的走勢(shì)，這一方面得益于今年以來相對(duì)謹(jǐn)慎的操作手法，采用逢高減倉的策略。另外，像展博這類注重?fù)駮r(shí)的公司，操作更為靈活。展博一期今年以來實(shí)現(xiàn)4.3%的正收益，開始逐漸展現(xiàn)它良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，倉位一直保持在兩三成，這類私募更適合在震蕩市和弱市行情下。

　　但目前的A股市場有較強(qiáng)的反彈預(yù)期，此時(shí)投資者應(yīng)即時(shí)轉(zhuǎn)換思路，從防守到反擊。

　　在挑選陽光私募基金時(shí)，應(yīng)考慮投資風(fēng)格相對(duì)積極并且長期業(yè)績穩(wěn)定的產(chǎn)品。這類陽光私募基金倉位相對(duì)較高，前期凈值跌幅較大，如果市場出現(xiàn)反彈，相信這類產(chǎn)品的反彈力度會(huì)超過市場平均水平。比如尚雅在每次行情啟動(dòng)初期捕捉能力非常突出，幾乎每次大盤上升都獲得了高于大盤的收益，在市場處于相對(duì)低位時(shí)介入這類產(chǎn)品，是較為理想的斬獲超額收益的利器。

　　基金經(jīng)理尤其重要

　　對(duì)于私募基金來說，基金經(jīng)理個(gè)人的能力對(duì)產(chǎn)品表現(xiàn)的影響至關(guān)重要。基金經(jīng)理人要有出色的選股眼光，能前瞻市場風(fēng)格和把握主題輪換，從而獲得更高超額收益，并且對(duì)熱點(diǎn)背后的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有深入理解，對(duì)市場的心理及趨勢(shì)有深邃的洞察。這樣的境界很少有人能企及，因此真正優(yōu)秀的基金經(jīng)理可謂是鳳毛麟角，需要我們選擇那些經(jīng)過市場證明的、投資經(jīng)驗(yàn)豐富、通過牛熊市檢驗(yàn)、長期業(yè)績穩(wěn)定優(yōu)秀的基金管理人。

　　選擇規(guī)模較小產(chǎn)品

　　一般來說，私募公司的生命周期為3年-5年，之后業(yè)績往往走下坡路，面臨淘汰。選一只優(yōu)秀的私募就像選一家優(yōu)秀的公司，給你帶來最大回報(bào)的是企業(yè)高速成長期，這樣的私募往往是規(guī)模較小而基金經(jīng)理具有成熟的投資模式，在操作上更容易，獲取超額收益的能力和動(dòng)力更強(qiáng)，也能夠充分發(fā)揮陽光私募基金靈活和相對(duì)集中的優(yōu)勢(shì)。

　　而當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期，這樣的私募已經(jīng)發(fā)展到相對(duì)大的規(guī)模，面臨分化，優(yōu)秀的基金會(huì)存留下來，每年帶來穩(wěn)定的回報(bào)，雖然沒有高速成長期回報(bào)高，但回報(bào)穩(wěn)定，波動(dòng)率小，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。