本報(bào)記者 付剛 北京報(bào)道

　　隨著A股上市公司三季度報(bào)告披露完畢，各方機(jī)構(gòu)的“過(guò)冬”策略漸被“曝光”。

　　在上證指數(shù)大跌14.59%的三季度，被稱為“國(guó)家隊(duì)”的全國(guó)社會(huì)保障基金(下稱“社保基金”)并未大幅減倉(cāng)，依舊維持積極操作，在延續(xù)二季度對(duì)以信息技術(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)的偏愛外，同時(shí)，對(duì)低估值的地產(chǎn)板塊加倉(cāng)明顯。

　　《華夏時(shí)報(bào)(微博)》記者注意到，有關(guān)部門正在推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的改革，這意味著在明年，社保基金或可獲得管理此項(xiàng)基金高達(dá)千億元以上的資格。

　　記者查詢資料了解到，社保基金系由國(guó)務(wù)院利用減持國(guó)有股所得成立的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，可投資海外，運(yùn)作方式靈活。社會(huì)保險(xiǎn)基金則包括城鎮(zhèn)居民的養(yǎng)老、醫(yī)療、工傷、失業(yè)和生育五大強(qiáng)制保險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院嚴(yán)格規(guī)定此項(xiàng)基金只能投放在國(guó)債及銀行存款，嚴(yán)禁其他形式投資。

　　三季度維持積極操作

　　記者查詢Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，三季度末，社保基金在297只個(gè)股的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)，持有總股數(shù)為31.43億股，比二季度末增加3481萬(wàn)股；持股市值合計(jì)406.66億元，較二季度末的449.18億元下滑9.5%。

　　若考慮上證綜指三季度14.59%的跌幅帶來(lái)的市值縮水，社保基金在三季度依舊維持積極操作的態(tài)度。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度有105家公司的前十大流通股股東名單中首次出現(xiàn)社保基金。其中，中小板占43家、創(chuàng)業(yè)板15家，兩者占比達(dá)到55%。由此可見，社保基金延續(xù)了二季度對(duì)中小盤股票的偏愛。

　　從行業(yè)看，新興產(chǎn)業(yè)中以信息技術(shù)和節(jié)能環(huán)保板塊為代表，受到社保基金的追捧。社保基金持有29只信息技術(shù)業(yè)股票。其中，402和602組合三季度新進(jìn)的聚光科技10月以來(lái)(截至11月2日收盤)漲幅高達(dá)20.05%。

　　在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，社保基金三季度新建倉(cāng)富春環(huán)保1080萬(wàn)股，受益于國(guó)家對(duì)環(huán)保行業(yè)支持政策，該股自9月底以來(lái)上漲更是達(dá)到23.07%。

　　海富通國(guó)策導(dǎo)向基金經(jīng)理牟永寧向記者指出，今年正處于“十二五”開局之年，政策的傾向?qū)π袠I(yè)和上市公司的發(fā)展至關(guān)重要。在他看來(lái)，新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保等七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)雖然目前產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，但在強(qiáng)力政策的支持下，增長(zhǎng)潛力不可小覷。

　　“尤其是節(jié)能減排與循環(huán)經(jīng)濟(jì)，在‘十一五’期間就已經(jīng)被‘委以重任’。”牟永寧分析指出，鑒于在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資源相對(duì)短缺、環(huán)境承載能力低，這仍將是我國(guó)的基本國(guó)情。

　　截至三季度末，金融服務(wù)依舊是社保基金重金布局的領(lǐng)域，持有股份對(duì)應(yīng)市值為45.99億元。不過(guò)，記者還注意到，多只社保基金組合共計(jì)出現(xiàn)在萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)(微博)、金融街等11只地產(chǎn)股中，數(shù)量創(chuàng)下了地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)的新高。今年一季度末社保基金僅出現(xiàn)在3家地產(chǎn)公司名單中。10月以來(lái)，地產(chǎn)股開始反彈，截至10月31日，地產(chǎn)板塊漲幅9.96%。

　　財(cái)通價(jià)值動(dòng)量基金經(jīng)理黃瑞慶認(rèn)為，社保基金等機(jī)構(gòu)投資者之所以增持地產(chǎn)股，原因有兩個(gè)：一是地產(chǎn)股在長(zhǎng)期調(diào)整之后的估值很低；二是雖然政策對(duì)地產(chǎn)有利空的影響，但是政策局部松動(dòng)的跡象已經(jīng)出現(xiàn)，社保基金提前抄底不排除是對(duì)未來(lái)政策松動(dòng)的樂(lè)觀預(yù)期。

　　在黃瑞慶看來(lái)，就現(xiàn)階段市場(chǎng)機(jī)會(huì)而言，相對(duì)黃金等價(jià)格高高在上的其他資產(chǎn)，長(zhǎng)時(shí)間停留在低位且規(guī)模龐大的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票投資價(jià)值凸顯。

　　與長(zhǎng)期盤旋在市場(chǎng)上空的悲觀情緒相比，黃瑞慶顯得更為樂(lè)觀。“情形難以更壞了。”他分析稱，首先從資金面來(lái)看，今年四季度資金面較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)有望得以持續(xù)，回購(gòu)利率波動(dòng)減小；再?gòu)恼�策面�?lái)看，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑明顯的背景下，政府出臺(tái)嚴(yán)厲政策來(lái)限制市場(chǎng)發(fā)展的可能微乎其微。

　　“最后從市場(chǎng)層面出發(fā)，在2008年股市的大幅回落中，市盈率一度降至16.94倍，到2010年為17.41倍，但均沒有今年14.15倍這么慘淡的估值水平。因此可以說(shuō)市場(chǎng)估值進(jìn)入十年底部。”

　　流動(dòng)性逐漸得以改觀

　　或許正是目前A股低估值對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力，10月25日，人力資源和社會(huì)保障部(簡(jiǎn)稱“人社部”)新聞發(fā)言人尹成基在第三季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，人社部目前正在會(huì)同有關(guān)部門研究制定社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)辦法。

　　人社部數(shù)據(jù)顯示，2010年，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金達(dá)23886億元，而協(xié)議存款和債券投資只占社會(huì)保險(xiǎn)基金去年總資產(chǎn)的4.28%。由此推斷，其余大部分都是活期存款滾存。

　　數(shù)據(jù)還顯示，2008年度的社會(huì)保險(xiǎn)基金平均收益率為2.35%，低于當(dāng)年的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。對(duì)此，尹成基坦言，隨著基金結(jié)余規(guī)模快速增加，社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值壓力越來(lái)越大。

　　另?yè)?jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，“十一五”期間，各級(jí)財(cái)政對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金補(bǔ)助7219億元，年均增長(zhǎng)19%；其中，中央財(cái)政補(bǔ)助6138億元，年均增長(zhǎng)20%。

　　按照人社部計(jì)劃，中央財(cái)政補(bǔ)助資金將會(huì)委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。如果此計(jì)劃成行，將意味著明年社保基金會(huì)得到來(lái)自社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模在1300億元左右的資金，且此后每年還會(huì)增長(zhǎng)20%。相對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)是，截至2010年底，社保基金管理的基金總規(guī)模為8568億元。

　　一旦社會(huì)保險(xiǎn)基金獲準(zhǔn)入市，對(duì)目前流動(dòng)性緊張的A股市場(chǎng)，提振效果不能小覷。

　　而在瑞銀證券首席證券策略師陳李看來(lái)，資本市場(chǎng)明年最值得期待的行情不是業(yè)績(jī)見底或增長(zhǎng)的行情，而是流動(dòng)性預(yù)期好轉(zhuǎn)后帶來(lái)的估值擴(kuò)張行情。

　　陳李向記者表示，明年資本市場(chǎng)的流動(dòng)性將出現(xiàn)四年來(lái)的重大拐點(diǎn)，開始變?yōu)閿U(kuò)張。“除非物價(jià)明顯超出預(yù)期，否則明年的貨幣緊縮政策應(yīng)該不會(huì)像今年這么頻繁，而新增信貸量將結(jié)束維持了三年的遞減，明年第一次進(jìn)入擴(kuò)張。”

　　更重要的是，陳李認(rèn)為，明年的GDP增速下降意味實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)開始萎縮，不需要那么多資金，整個(gè)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性將得到好轉(zhuǎn)。

　　國(guó)泰金馬基金經(jīng)理程洲也指出，近期的上漲主要?dú)w因于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策有趨于寬松的預(yù)期，但他預(yù)計(jì)微調(diào)不會(huì)改變政策仍然偏緊的主基調(diào)。

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