公募基金策略周報(10.28-11.03)

　　國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　適當搭配彈性品種——開放式基金投資建議

　　本周市場延續震蕩反彈行情，且結構化特征明顯，受益政策扶持的新興產業相關板塊表現活躍。本周PMI數據公布，10月份PMI指數環比回落0.8個百分點，這是該數據連續兩月小幅回升后再次下跌，反映出需求繼續緩慢下滑。整體來看，我們認為經濟調整、企業盈利下滑的趨勢仍難改變，但結構性刺激有望降低經濟超調的風險。在基金組合構建上，我們延續上周策略，投資者在以穩健型品種作為核心配置的基礎上，可側重搭配具備相對彈性的品種，一方面，可從操作風格角度關注靈活型基金，包括較好的擇時能力、對市場機會的動態把握等角度進行選擇；另一方面，隨著政策面發生微妙變化、流動性改善，部分低估值周期行業除了具備較好的防御性也開始具備進攻性，此外受益政策扶持的新興產業仍有望活躍，對相關主題側重的基金可適當關注。可重點關注的品種：華商阿爾法、景順治理、廣發內需增長、博時主題、嘉實優質、富國天惠等。

　　折價逐步分化，關注相對優勢品種——封閉式基金投資建議

　　就傳統封基來看，截止到2011年10月28日，25只傳統封閉式基金平均折價10.15%，繼續小幅攀升，考慮到封閉式基金走勢仍將更多圍繞管理業績、自身折價波動等基本面因素，隨著折價逐步分化，其中部分品種的相對優勢可適當關注，如金鑫、豐和等。近期反彈市場環境中，場內交易的高杠桿產品漲幅較大，隨著指數反彈到一定高度也開始面臨著獲利回吐壓力，相關風險也值得關注，高風險偏好的投資者可根據不同產品的基本面特征，并結合市場風格等進行區分選擇，目前溢價率較低的國泰進取等基金可適當關注。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2011-10-28—2011-11-03，QDII基金計算期2010-10-27—2011-11-02)

　　來源：國金證券研究所(微博)

　　過去一周基金市場分析

　　中小盤成長型基金表現突出——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-10-28~2011-11-03)市場延續反彈，上證指數收于2508.09點，上漲2.98%；深證綜指收于1064.62點，上漲5.08%。市場反彈帶動下，各板塊均有一定上漲，其中，信息技術、醫藥板塊分別上漲8.11%和5.76%，漲幅相對較大。

　　伴隨著市場上漲，指數型基金一周收益率加權平均上漲3.15%，納入統計的124只基金全面上漲。在信息技術、醫藥等板塊領漲下，相關行業配置占比較高的指數型基金如深TMT、新興ETF、東吳產業、廣發500等基金表現搶眼，其中深TMT、深TMT聯接以及新興ETF分別上漲6.74%、6.31%和5.95%表現突出。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲3.69%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲3.20%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲3.52%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲2.89%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周市場延續反彈，納入統計的439只基金均取得正收益，其中近77%的基金取得相對市場的超額收益，整體來看，中小盤成長風格基金表現相對突出。在信息技術、醫藥板塊領漲背景下，配置較多相關股票的基金如光大中小盤、華商阿爾法、寶盈資源、富國天惠、銀華內需、泰信策略、長信先鋒、匯豐先鋒、融通新藍籌等基金表現突出。此外，配置較多傳媒、保險等漲幅較大行業的基金如長城雙動力、東吳新經濟、匯豐策略等也有較好的表現。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2011-10-28—2011-11-03)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
海富中小盤	7.34	深TMT	6.74	華商阿爾法	7.85
光大中小盤	7.3	深TMT聯接	6.31	匯豐策略	5.87
寶盈資源	6.95	新興ETF	5.95	銀華成長	5.81
銀華內需	6.45	東吳產業	5.82	萬家和諧	5.55
華寶產業	6.42	新興ETF聯接	5.41	東吳進取策略	5.45
匯豐先鋒	6.07	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
東吳新經濟	6	中歐新藍籌	4.97	國富收益	4.14
長城雙動力	5.82	富國天惠	4.87	興全可轉債	3.76
華安優選	5.8	金鷹中小盤	4.6	易方達平穩	3.39
泰信藍籌	5.79	融通新藍籌	4.56	華安配置	2.77
長信恒利	5.76	泰信策略	4.54	招商平衡	2.29

　　來源：國金證券研究所

　　中小盤風格ETF表現出色——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲2.91%，同期凈值加權平均上漲3.26%。基金凈值方面，納入統計的52只基金全面上漲，銀華內需、廣發500、南方500、鵬華500等9只基金漲幅超過4%，表現出色，其中銀行內需和廣發500分別上漲6.45%和5.17%表現相對突出；從在二級市場表現來看，共有長信100、富國天惠、中歐動力、南方500等11只基金漲幅超過4%，其中長信100和富國天惠分別上漲8.88%和6%表現突出。從LOF基金成交來看，52只基金成交311萬手，成交量較上周有所增長。ETF基金價格平均一周上漲3.69%，25只基金全面上漲，單只基金漲幅均超過2%，其中深成長和新興ETF分別上漲5.82%和5.80%表現出色。

　　截至11月3日，LOF基金整體折價0.28%，長信100、長盛300、中歐小盤等12只基金溢價交易，其中長信100、長盛300、中歐小盤溢價率相對較高，分別為4.31%、3.14%和2.64%。而景順鼎益和信誠深度折價率相對較高，分別為1.13%和1.03%。ETF基金整體小幅折價0.08%，其中責任ETF和周期ETF溢價率相對較高，分別為0.35%和0.27%，而非周期ETF和深紅利折價率相對較高，分別為0.88%和0.31%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2011-11-03)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
長信100	4.31	景順鼎益	-1.13	責任ETF	0.35	非周ETF	-0.88
長盛300	3.14	信誠深度	-1.03	周期ETF	0.27	深紅利	-0.31
中歐小盤	2.64	長城久富	-0.91	新興ETF	0.23	民企ETF	-0.18
鵬華創新	1.04	鵬華治理	-0.9	價值ETF	0.21	超大ETF	-0.16
富國天惠	0.62	大成創新	-0.83	友邦華泰紅利ETF	0.2	中小板	-0.16

　　來源：國金證券研究所

　　配置較多可轉債的基金表現突出——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-10-28~2011-11-03)債券市場表現穩健，其中國債指數小幅上漲0.1%，企債指數上漲0.19%，可轉債指數大幅上漲4.01%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲1.62%，102只普通債券型基金全面上漲，寶盈收益、博時轉債、招商進取、富國轉債、添富轉債等8只基金漲幅超過3%，其中寶盈A/B、博時轉債C分別上漲3.88%和3.57%表現突出；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲1.25%，82只全面上漲，共有9只基金漲幅超過2%，其中華寶轉債、博時債券A、國泰債券分別上漲4.07%、3.56%和3.03%表現出色；債券-完全債券型基金凈值上漲0.63%，11只基金均取得正收益，其中上投純債A/B、融通債券等3只等基金取得超過1%的正收益，表現相對較好。

　　本周保本型基金加權平均上漲0.63%，19只保本型基金全面上漲，興全保本、招商保本、國泰保本、銀華永祥4只基金分別上漲2.05%、1.26%、1.21%和1.08%表現相對較好。75只貨幣基金萬份單位收益平均為8.22，7日年化收益率平均為4.34%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
寶盈收益A/B	3.88	華寶轉債	4.07	上投純債B	1.2
博時轉債C	3.57	博時債券A	3.56	融通債券	1
招商進取	3.24	國泰債券C	3.03	招商債券A	0.74
富國轉債	3.2	華富收益A	2.94	華夏亞債A	0.69
添富轉債C	3.08	南方多利C	2.43	南方50C	0.54

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　QDII整體業績小幅收漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-10-27～2011-11-02)恒生中國企業指數上漲2.43%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲0.36%，MSCI全球指數上漲0.8%。在此背景下，本周QDII基金凈值加權平均上漲1.81%，納入統計的46只基金31漲4平11漲，其中，博時亞太、信誠四國、嘉實恒生H股分別上漲3.98%、3.74%和3.31%表現相對突出。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
博時亞太	3.98
信誠四國	3.74
嘉實恒生H股	3.31
海富通海外	3.24
嘉實海外	2.79

　　來源：國金證券研究所

　　杠桿份額基金大幅反彈——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲3.45%，27只封閉式基金價格全面上漲。共有18只基金漲幅超過3%。本周在信息技術及醫藥板塊領漲下，配置較多相關行業的基金如基金科瑞、基金銀豐、基金通乾分別上漲5.16%、4.4%和4.37%表現突出。此外，創新型封閉式基金建信優勢同樣受到投資者關注，價格上漲6.26%表現突出。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照10-28凈值、價格計算)為10.15%，整體折價率有所回升，但仍處于歷史較低水平。在平均剩余存續期3.12年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)3.68%。從換手率來看，封閉式基金中基金豐和和基金銀豐的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至11-03)：受益于可轉債大幅上漲和股市持續反彈，本周杠桿份額基金表現較為出色，景豐B、國泰進取、裕祥B、添利B、聚利B等4只基金漲幅超過4%，其中景豐B和國泰進取分別上漲11.55%和6.97%表現突出。固定收益份額基金僅有匯利A實現0.2%的正收益，其余基金收平或者下跌。折溢價方面，本周在杠桿份額基金表現較好背景下，杠桿份額基金折價率較上周有所下降，安全邊際有所降低，目前折價率較高的基金為利鑫B和聚利B，分別為12.55%和10.93%。同時，由于固定收益份額基金小幅下跌，整體折價有小幅上升，部分基金到期年化收益水平依然具備優勢，穩健型投資者關注到期年化收益率相對較高的基金如同慶A、國泰優先的投資價值。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場上漲背景下，分級基金的母基金凈值隨市上漲，其中興業合潤、信誠500、建信雙利分別上漲5.5%、4.99%和4.51%表現突出。在此背景下，杠桿份額基金表現出色，建信進取、銀華瑞金、信誠500B、合潤B、銀華鑫利、申萬進取6只基金價格漲幅超過5%，其中建信進取、銀華瑞金、信誠500B分別上漲11.22%、10.42%和10.34%表現突出。固定收益份額基金除了鼎利A和合潤A取得正收益外，其余基金均有小幅下跌。從整體折溢價率來看，共有2只基金折溢價超過1%，分別為建信整體溢價為1.70%，中歐鼎利整體折價率5.59%，其余基金折溢價均在1%以內。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
建信優勢	6.27	景豐B	11.55
基金科瑞	5.16	國泰進取	6.97
基金銀豐	4.40	裕祥B	5.16
基金通乾	4.37	添利B	4.45
基金景宏	4.34	聚利B	4.35

　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2011-10-28—2011-11-03)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	4.56	4.71	-7.85%	雙禧A	-0.79	0.09	-19.01%
瑞和遠見	3.14	1.30	7.32%	雙禧B	4.10	4.33	13.79%
瑞和300分級		3.01	-0.39%	國聯安雙禧100分級		2.43	-0.93%
合潤A	0.89	0.00	-9.20%	銀華穩進	-3.19	0.10	-18.89%
合潤B	7.97	9.81	5.80%	銀華銳進	10.42	7.69	20.90%
興全合潤分級		5.50	-0.45%	銀華深證100分級		3.55	-0.10%
申萬進取	5.22	8.70	37.89%	信誠500A	-1.73	0.10	-18.28%
申萬收益	-0.12	0.10	-19.85%	信誠500B	10.34	10.09	16.44%
申萬深成		2.77	-0.90%	信誠500		4.99	-0.37%
銀華金利	-0.33	0.10	-13.54%	多利優先	-0.32	0.10	-8.63%
銀華鑫利	5.80	8.16	20.06%	多利進取	1.82	6.83	37.68%
銀華90		2.97	-0.96%	嘉實多利		1.19	-0.70%
建信穩健	-0.55	0.10	-12.51%	鼎利A	2.71	0.10	-6.69%
建信進取	11.22	8.19	12.58%	鼎利B	3.07	3.44	-2.79%
建信雙利		4.51	1.70%	中歐鼎利		1.02	-5.59%

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周1只基金成立，匯豐貨幣首募規模11.55億；

　　本周5只基金發布公告將進入發行期，浦銀增利、銀華資源、長盛同瑞、嘉實優選11月7日起發售；信誠商品11月9日起發售。

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