記者 高麗霞

　　在今年持續(xù)震蕩的市場中，以往的績優(yōu)基金紛紛落馬。而能夠在今年前三季度和第三季度均跑贏同類型基金，其基金經(jīng)理的投資策略比較適合今年的市場。那么隨著三季報的出爐，這些績優(yōu)基金將在四季度如何操作？

　　根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，在兩個階段連連取勝的75只績優(yōu)基金，對四季度持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)的比例接近一半，偏樂觀觀點(diǎn)占比為40%，看好的板塊主要集中在消費(fèi)和成長板塊。但由于認(rèn)為市場缺少系統(tǒng)性機(jī)會，自下而上精選個股成為眾多基金經(jīng)理選擇的投資策略。

　　半數(shù)績優(yōu)基金四季度謹(jǐn)慎樂觀

　　隨著三季報的披露完畢，基金四季度的投資策略也浮出水面。而其中在今年前三季度和第三季度兩個階段均表現(xiàn)優(yōu)異的基金，其基金經(jīng)理對四季度的看法更值得投資者借鑒。

　　海通證券對前三季度以及三個季度業(yè)績中兩個階段業(yè)績表現(xiàn)前10%的基金三季報進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在這些統(tǒng)計(jì)樣本中，明確四季度投資策略的基金共75只。在這75只基金中，四季度持謹(jǐn)慎態(tài)度的基金有37只，占比為49.33%，這些基金大部分表達(dá)了對經(jīng)濟(jì)減速及企業(yè)盈利下行的擔(dān)憂，認(rèn)為市場缺乏系統(tǒng)性機(jī)會，將保持震蕩格局，或存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　如國投穩(wěn)健增長，今年前三季度在392只同類型的基金中排第13名，三季度在420只同類型中也排到了前40%的位置。其在三季報中表示，緊縮政策對經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利的負(fù)面影響預(yù)計(jì)在四季度和2012年一季度集中體現(xiàn)，企業(yè)盈利預(yù)期在四季度將面臨下調(diào)；同時，政策仍將維持從緊的大基調(diào)，歐債危機(jī)也可能反復(fù)，因此，市場總體上將維持弱勢震蕩格局。但另一方面，CPI回落后，政策方面可能會有局部松動，并促發(fā)市場的階段性反彈。

　　華夏回報表示，從中長期來看，市場走勢將受到兩大因素制約，一是經(jīng)濟(jì)減速會給很多企業(yè)的盈利預(yù)期帶來重大影響；二是流動性依然偏緊，估值很難再度大幅拉升。而從短期來看，緊縮政策帶來的滯后效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。在同類型的基金中，華夏回報在兩個階段分別排名第19名和第76名。

　　75只基金中，偏樂觀觀點(diǎn)占比40%，主要基于政策面放松、通脹見頂回落以及當(dāng)前市場估值偏低的考慮。持該觀點(diǎn)有華寶新興產(chǎn)業(yè)、東方策略成長、新華鉆石品質(zhì)等。

　　華寶新興產(chǎn)業(yè)認(rèn)為，由于基數(shù)效應(yīng)及調(diào)控政策作用，通脹水平將繼續(xù)明顯回落，從而貨幣政策有可能逐步松動，社會資金緊張程度將有所好轉(zhuǎn)。一旦緊縮政策逐步放開，經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利將很快好轉(zhuǎn)。同時，目前A股估值水平已處于歷史很低水平，近期頻繁發(fā)生的大股東和管理層增持現(xiàn)象也說明A股已經(jīng)具備明顯的投資價值。

　　東方策略成長也對中國經(jīng)濟(jì)充滿信心，認(rèn)為四季度消費(fèi)仍將保持較高的增速，出口和投資增速略有下滑，但不會出現(xiàn)“硬著陸”。調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，通脹壓力有望得到緩解，房價平穩(wěn)下滑，從緊的經(jīng)濟(jì)政策可能出現(xiàn)微調(diào)。目前市場估值較低，政策面可能趨好，信心面也會逐漸修復(fù)，對未來一個季度的行情可以預(yù)期。

　　一致看好成長板塊

　　在對四季度的投資板塊上，所考察的績優(yōu)基金一致看好成長板塊，但也有少部分基金看好低估值板塊。統(tǒng)計(jì)樣本中，有56只基金披露看好板塊，主要集中在消費(fèi)和成長板塊，延續(xù)了二季度對板塊的共識。表達(dá)看好消費(fèi)板塊的基金有23只，占比41.07%，表達(dá)看好成長板塊基金38只，占比67.85%，看好低估值板塊的基金15只，其余看好資源板塊的基金1只，看好高端制造業(yè)的基金2只。在主題投資上，主要看好受政策扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊。

　　看好消費(fèi)類板塊的基金主要有國泰金馬穩(wěn)健、銀河穩(wěn)健、興全有機(jī)增長、天弘精選等。國泰金馬穩(wěn)健四季度行業(yè)配置方面將繼續(xù)圍繞中游高端裝備和內(nèi)需消費(fèi)這兩條中長期的投資主線布局，個股機(jī)會在短期內(nèi)將會圍繞三季度業(yè)績而展開，在中長期將更多地選擇能夠通過產(chǎn)品或服務(wù)的自我更新替代來實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長的企業(yè)，以及具備行業(yè)整合能力的優(yōu)勢企業(yè)。銀河成長先鋒同樣看好大消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)兩大領(lǐng)域，下一階段，該基金將繼續(xù)沿著這兩個方向進(jìn)行重點(diǎn)配置。

　　成長板塊看好的邏輯是受益于國家宏觀政策扶持以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來幾年的業(yè)績增長前景較好。主要看好成長板塊的基金有長信雙利、寶盈資源、海富通精選、銀河行業(yè)優(yōu)選和信達(dá)精華靈活。三季度憑借對優(yōu)質(zhì)成長股的挖掘、業(yè)績同業(yè)排名靠前的長信雙利認(rèn)為四季度市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會存在，挖掘個股是重點(diǎn)。尤其臨近年底，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的公司有機(jī)會超越市場，甚至獲得絕對收益。未來將堅(jiān)持布局商業(yè)、醫(yī)療、食品和TMT行業(yè)中的成長公司，適當(dāng)提高股票的投資比例。

　　操作風(fēng)格上，四季度市場面臨的不確定因素仍然較多，在缺少系統(tǒng)性機(jī)會的市場中，自下而上精選個股成為眾多基金經(jīng)理選擇的投資策略。