陽光私募遭受有史以來最大的壓力：截至9月30日，今年以來已清盤的產品共133個，面臨清盤危機的產品共217個。而由于預期收益率更高，投資一級市場的PE發展速度近兩年來持續快于投資二級市場的陽光私募，今年前三季度PE募資規模高出陽光私募達256億元。而深圳多名私募人士對南都記者表示“PE面臨的風險遠比陽光私募復雜，一級市場在醞釀一個大泡沫。”

　　PE募資高出陽光私募256億元

　　日前，清科研究中心發布2011年上半年中國私募股權投資市場數據顯示，上半年PE市場募集活動穩步走高，共計55支新基金完成募集，披露金額為926.76億元，此外，有51支新設立基金正式啟動了募集工作。

　　而陽光私募方面，據私募排排網數據顯示，2011年以來共發行351支產品，發行規模為670億元。今年前三季度PE募資規模高出陽光私募達256億元。

　　從清科2010年PE年度報告來看，2010年共有82只PE完成募集，募資1759億元，募集規模為2009年的2.13倍；據私募排排網研究中心統計，在2010年期間發行的私募證券類信托產品數量達488只，募集資金700億元，募集規模為2009年的1.75倍。

　　不論是在總量還是增長速度上，PE都會領先于陽光私募。深圳市融智投資顧問公司研究中心副總監龍舫認為，這樣的現狀不合理，“一定會在未來糾正過來”。

　　扎堆轉投一級市場

　　業內人士指出，PE投資是廣撒網，入股低，靠市盈率高獲得人心；陽光私募門檻低，靈活性強，靠資產收益率贏得市場。

　　今年的陽光私募整體表現是有點慘，無論大小，老將和新秀，幾乎都遭到了慘痛的損失。在目前操作上，二級市場的風險也使不少陽光私募轉投一級市場。深圳太和公司投資總監王亮指出：“二級市場，大家水平都差不多，但是在一級市場則相差很遠，做的好的公司，要么是有真水平，要么是有關系。”

　　二級市場一直灰暗，而在募集規模上，PE則遙遙領先。“做一級市場的風險要比二級市場大得多。而且，PE的市盈利率被夸大了，在牛市中時，確實是幾十倍，但現在并不是牛市。”龍舫表示。

　　在王亮看來，一級市場正在吹一個大泡沫。他舉例說，身邊還有很多朋友轉投一級市場，都在等機會，每個項目都比較貴，“更多是因為大家對暴利的追求，都知道二級市場難，于是都轉到一級市場掘金。”

　　結果就是水漲船高。“賭博氣氛比二級市場濃厚多了。一個朋友去談一個做菊花茶的公司，中午剛剛談好，下午對方老板就打來電話說，另外有人拿著支票直接簽訂了合同。這樣的發展，使不少公司在一級市場發行的價格比二級市場還高。”

　　有業內人士指出，北京清潔能源本來擬在香港上市，結果二級市場發行的價格比1年半前小股東買的價格還便宜。最后發行失敗。這樣的公司在香港還有很多。

　　深圳弘本投資研究總監吳策分析說：“一級市場過了20倍(PE)，就沒有價值了。那還不如二級市場滬深300。這一輪下來，肯定有不少公司要被洗牌。”

　　采寫：南都記者 梁永建