海通證券非分級(jí)基金周報(bào) 倪韻婷

　　市場(chǎng)折返震蕩， ETF或存波段機(jī)會(huì)

　　上周消息面上暖風(fēng)頻吹，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲。但我們認(rèn)為當(dāng)前即認(rèn)為市場(chǎng)觸底反彈言之過早，由于地產(chǎn)投資回落使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利下滑持續(xù)，且目前公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度剔除銀行的上市公司凈利僅增長(zhǎng)4.5%，四季度可能負(fù)增長(zhǎng)。政策轉(zhuǎn)向不加碼背景下，盈利下滑是反彈回落的下拉力量，因而我們認(rèn)為股市形態(tài)可能處于底部震蕩的折返跑。在右側(cè)經(jīng)濟(jì)和盈利的拐點(diǎn)未現(xiàn)前，市場(chǎng)的反彈謹(jǐn)慎觀之，逢高減倉。結(jié)構(gòu)上，周期股反彈兌現(xiàn)后，適度轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的基本消費(fèi)，及早周期的可選消費(fèi)和近期行業(yè)區(qū)域受益板塊，如即將召開環(huán)保大會(huì)的環(huán)保板塊、即將進(jìn)入用電高峰的電力業(yè)相關(guān)品種，重慶城鄉(xiāng)總體規(guī)劃獲批以及深圳籌劃新增兩個(gè)功能新區(qū)的受惠板塊。基于上述策略，我們建議波段操作能力較強(qiáng)的投資者在市場(chǎng)反彈時(shí)可適度參與ETF，具體品種可考慮相關(guān)受益板塊占比較高的指數(shù)，如深100ETF等。

　　傳統(tǒng)封基：高倉位封基業(yè)績(jī)更優(yōu) 凈值價(jià)格平均漲幅近5%

　　上周在政策利好預(yù)期作用下，滬深股市大幅上揚(yáng)，上證指數(shù)連拉五根陽線，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)封基凈值和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格雙雙出現(xiàn)較大幅度漲幅，平均漲幅分別為5.79%和4.94%。從凈值表現(xiàn)來看，基本呈現(xiàn)股票倉位越高凈值漲幅越大的特點(diǎn)，股票倉位接近80%的基金泰和以及基金鴻陽均漲幅超過7%，而權(quán)益類資產(chǎn)占比僅52.7%的基金天元由于倉位較輕，以4.23%的漲幅表現(xiàn)最為遜色。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，平均漲幅不及凈值漲幅，漲幅最大的為基金裕隆，單周漲幅達(dá)到6.46%，而凈值表現(xiàn)優(yōu)異的基金鴻陽漲幅最小，為1.99%，對(duì)應(yīng)折價(jià)大幅擴(kuò)大。經(jīng)過上周變動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)上折價(jià)最高的傳統(tǒng)封基依然為基金銀豐，當(dāng)前折價(jià)15.64%，折價(jià)最低的為基金興華，當(dāng)前折價(jià)4.46%。。

　　封閉式債基：二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲跌參半

　　上周債市表現(xiàn)一般，創(chuàng)新封閉式債基凈值漲多跌少但漲幅較小，平均漲幅僅為0.3%。從凈值表現(xiàn)看，華富強(qiáng)債領(lǐng)漲，凈值漲幅達(dá)到1.05%，而沒有權(quán)益類資產(chǎn)的工銀四季收益則表現(xiàn)最差，微跌了0.2%。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，由于近幾周創(chuàng)新債基已經(jīng)經(jīng)歷的較大幅度的反彈，市場(chǎng)對(duì)債基反彈開始呈現(xiàn)一定觀望態(tài)度，因此多數(shù)創(chuàng)新債基二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不及凈值，總體呈現(xiàn)0.15%的微幅上漲，其中國(guó)投瑞銀雙債增利A表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，以1.63%的漲幅居首，而鵬華豐潤(rùn)表現(xiàn)較差，下跌了0.43%。經(jīng)過上周變動(dòng)，目前市場(chǎng)上所有債券封基仍全部折價(jià)，富國(guó)天豐轉(zhuǎn)型后，當(dāng)前市場(chǎng)上折價(jià)最低的為中歐增強(qiáng)，折價(jià)幅度為2.67%，折價(jià)最大的為華富強(qiáng)債，為10.86%。

　　市場(chǎng)大幅反彈，ETF平均漲幅逾7%

　　上周股市強(qiáng)勢(shì)反彈，對(duì)應(yīng)所有ETF平均漲幅超過7%。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，各個(gè)板塊錄得上漲。從ETF具體表現(xiàn)來看，嘉實(shí)基本面120存在一定對(duì)前周超跌的修復(fù)，上周漲幅最大，為11.05%，而剛剛上市的交銀深證300價(jià)值漲幅最小，為3.21%。

　　本周沒有處于認(rèn)購(gòu)期的基金。