銀河基金三季度大舉增持中國水電　　

　　眾祿基金研究中心王晶/文

　　華夏基金(微博)公司

　　三季度，華夏基金公司旗下基金并無搶眼表現，僅華夏回報及回報二號、華夏收入、華夏經典配置排名中上水平，其余均表現不佳，華夏策略和華夏大盤也難孚眾望。在規模上，三季度末華夏基金公司管理資產規模雖然縮水為1899億元，相比上一季度縮水14%，高于行業9%的比例，但從絕對值來看，仍高于第二名嘉實500多億元，穩坐第一寶座。華夏基金公司在2007年僅三個季度就將規模從899億增加至2600多億，背后具備業績與實力的雙支持，本期的波動并不能撼動其根本地位。 從其三季度資產配置來看，對后市態度樂觀，在倉位上保持了較高的配置，同時在行業上以周期類行業為主，三季度，股指調整，且周期類行業表現不佳，這可能是導致其業績不理想的重要原因，而目前來看，股指階段性反彈，華夏基金積極的配置使其具有一定的優勢。

　　華夏基金公司倉位持續維持在80%以上的較高水平，三季度，其沒有延續二季度的加倉趨勢，倉位有所下降，從82.67%降至80.17%，從旗下基金倉位來看，小部分加倉，大部分減倉，但整體來看，除了華夏成長、基金興和、華夏回報及二號之外，其余倉位均在70%以上，其中華夏復興、華夏盛世、華夏優勢的倉位均在90%以上，表明華夏基金公司對市場保持了相對樂觀的態度，三季度股指大幅下挫，高倉位并不利于對風險的規避。

　　在行業方面，機械設備、金融保險、金屬非金屬、食品飲料是其重點持有的行業，其中，金融保險、食品飲料行業配置比例相比二季度有所增加，其余三個行業有所降低。從行業配置來看，周期類行業仍是其配置的重點，這與其在倉位上的樂觀態度是一致的。在個股上，行業特征表現不明顯，更多的表現為在行業內的變動，比如增持興業銀行(微博)，減持民生銀行和招商銀行，增持伊利股份，減持東阿阿膠(微博)，而一些減持較多的個股仍有旗下基金表現為增持，比如對于整體表現為減持的招商銀行卻是華夏成長進行增持的個股。華夏基金公司旗下基金較多，基金對于個股的調整往往出現不一致的情況。

表1、華夏基金公司增持減持TOP5
名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	增持數(萬股)	名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	減持數(萬股)
大秦鐵路	4	11117.989	11117.9888	民生銀行	4	10642.796	-6245.1039
興業銀行	4	5230.3598	4850.5796	招商銀行	6	10954.955	-4919.2087
冀中能源	1	4537.6087	4537.6087	冀東水泥	0	0	-4624.5483
伊利股份	10	12684.203	4433.2306	東阿阿膠	1	112.6037	-4034.3184
方正證券(微博)	2	2849.9915	2849.9915	深康佳A	0	0	-3760.9344
數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　興全基金公司

　　三季度興全基金公司因為屢次踩中地雷曝光，而從其業績來看，表現卻是不俗，其旗下興全有機增長、興全綠色投資、興全全球視野、興全社會責任均在同類基金中排名靠上。從其三季度資產配置來看，整體上配置偏向防御，在股票倉位上繼續保持在較低位置，在行業配置上防御類行業為主要配置，而在個股上，則對之前堅守的價值的個股有所揚棄，同時增加了成長類個股，在風格上更為均衡。整體上的防守以及個股上適當積極是該基金公司三季度的整體思路。

　　在倉位方面，興全基金公司從二季度就開始果斷降低倉位，從86%降低10個點至76%，三季度股票倉位繼續下降至73%，表明其相對謹慎的態度。從具體基金來看，旗下基金興全有機和興全趨勢倉位大幅下降11個百分點和8個百分點至48%和72%，而六月底成立的興全綠色則較好的把握了股指下跌的時機，大幅加倉23%至64.57%。興全社會責任、興全視野、興全分級則仍然保持在80%左右的倉位。

　　在行業配置上，食品飲料、金融保險、醫藥生物、機械設備仍為前四大重倉行業，在調整方向上，減持了金融保險、采掘、信息技術，加倉了石油化學、金屬非金屬、醫藥生物行業，但是幅度均沒有超過2%，該基金公司在配置上基本延續了之前的思路，防御和低估值仍是主要配置。在個股方面，減持11只，增持10只，占比27%，在調整方向上與行業特征一致，而從個股的估值特征來看，遭到減持的個股以低PE為主，得到增持的個股PE相對較高，而且大部分都是三季度新增加的股票，從這點來看，興全基金公司似乎在價值投資的同時對組合以成長類個股進行了均衡。

表2、興全基金公司增持減持TOP5
名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	增持數(萬股)	名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	減持數(萬股)
廣發證券(微博)	4	2753.66	2753.66	平煤股份	0	0	-2088.735
濟南鋼鐵	1	2420.0622	2420.0622	招商銀行	1	4917.8881	-1924.5104
康得新	2	1496.3689	1496.3689	浦發銀行(微博)	1	6494.9643	-1690
新湖中寶	1	2809.998	1307.0411	中興通訊(微博)	0	0	-1117.7199
興蓉投資	1	1000.8166	1000.8166	新和成	0	0	-650
數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　廣發基金公司

　　對廣發基金公司來說，可能希望三季度停留在前半段，其旗下基金業績在7月份表現十分優異，廣發聚瑞、廣發核心精選、廣發策略優選、廣發行業領先在同類基金中排名遙遙領先，八月份業績也有所延續，然而9月以來，其旗下基金跌幅擴大，領先優勢不復存在。從其三季度資產配置來看，在倉位上較為激進，而在行業配置上則偏向防御類方向，但是過于集中的配置也使得該基金公司在業績排名上大起大落。

　　三季度，廣發基金公司整體倉位有所下降，從85.97%降至83.70%，但仍然維持在高位，在具體基金上，除了廣發穩健、廣發亞太、廣發聚富、廣發內需以外，其余均在80%以上，基金公司樂觀的態度一覽無余。這也是該基金公司在契合股指形勢時漲幅較快，而當股指形勢發生轉變時跌幅又較大的主要原因。

　　在行業上，廣發基金公司三季度大幅增持了食品飲料、建筑行業，減持了金融保險業、金屬非金屬、房地產行業，從調整方向來看，防御類受到青睞，周期類得到減持，從這點來說，該基金公司的態度并不像其倉位表現出來的那么樂觀，相反，似乎對經濟基本面較為悲觀。在具體基金上，廣發聚瑞、廣發核心、廣發策略、廣發聚富在食品飲料行業的配置比例均超過20%。從個股調整情況來看，減持18只，增持10只，占比30%，在調整方向上，與行業特征一致，減持較多的前四只股票均為銀行股，加倉的個股集中在消費類方面。

表3、廣發基金公司增持減持TOP5
名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	增持數(萬股)	名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	減持數(萬股)
江淮汽車	3	6,247.42	4,074.46	農業銀行	0	0.00	-6,518.04
五糧液	4	3,115.57	3,115.57	浦發銀行	0	0.00	-4,061.13
中國化學	2	4,168.93	2,959.94	民生銀行	0	0.00	-4,049.99
格力電器	2	2,589.68	2,589.68	招商銀行	0	0.00	-3,063.10
合肥百貨	2	2,499.34	1,613.51	萬科A	1	1,100.00	-2,755.58
數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　銀河基金公司

　　銀河基金公司一直以來表現相對穩健，而旗下銀河行業在2010年奪得年度亞軍，以及繼投資總監王忠波離職之后，美女基金經理陳欣的離職，引起了市場的關注。該基金公司旗下基金今年前兩個季度一直表現平淡，銀河銀泰理財分紅、銀河競爭優勢、銀河行業業績大幅下滑，今年三季度，銀河基金公司旗下基金業績再度表現優異，除上述三只基金業績回升外，銀河穩健、基金銀豐、銀河創新業績均排名在同類中上等。從其三季度資產配置來看，防御是關鍵字，正是防御的態度使該基金公司在股指下行時表現出了良好的抗風險性。

　　在倉位上，銀河基金公司從二季度的71%小幅下降至69.70%，仍然保持了一貫的低倉位策略。從具體基金來看，銀河銀泰理財分紅減倉幅度較大，從68.7%降至61.17%，銀河藍籌、銀河創新、銀河行業加倉幅度較大，分別加倉9.24%、4.63%、3.63%至81.97%、78.21%、85.59%。

　　在行業配置上，各行業配置比例較為均衡，前五大重倉行業仍然為：食品飲料、醫藥生物、信息技術、機械設備、批發零售，可以看出該基金行業資產配置同樣表現出防御的特色。三季度，食品飲料、醫藥生物、信息服務表現十分抗跌，該基金公司防御的策略對股指形勢契合度較高。在行業調整上，金屬非金屬和批發零售減倉比例分別為2.08%和2.25%，其余行業變化均為超過2%。在個股配置上，減持了25只，增持了16只，變動比例為47%，調整比例較大。前十大重倉股中，中國建筑、人福醫藥、大族激光遭到減持，增加了民生銀行、中國水電、軟控股份。

表4、銀河基金公司增持減持TOP5
名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	增持數(萬股)	名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	減持數(萬股)
中國水電	2	702.07	702.07	中國建筑	0	0.00	-900.00
民生銀行	3	930.99	694.00	大族激光	0	0.00	-680.00
中興通訊	2	1,239.92	594.13	江蘇國泰	0	0.00	-576.71
藍色光標(微博)	5	591.97	463.13	恒生電子(微博)	0	0.00	-525.00
登海種業	1	390.14	390.14	天利高新	0	0.00	-440.00
數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　金鷹基金公司

　　金鷹基金公司在2010年表現奪目，追溯之前的表現，金鷹基金公司從2008年起業績就一直表現穩健，作為一家小基金公司，在業績上能夠具有這樣的持續性實屬難得，然而今年以來金鷹基金公司業績便開始下滑，三季度表現仍然沒能好轉，旗下基金業績在同類基金中排名幾乎在后10%。從其三季度資產配置來看，偏高的股票配置比例，以及行業配置方向上的偏差使其業績表現不盡如人意。

　　金鷹基金公司2010年在股票倉位上表現出靈活調整的特點，四個季度的股票倉位分別為81%、61%、78%、57%。今年以來，該基金公司在股票倉位上保持了相對穩定的水平，其一季度將倉位提升至80%，之后基本穩定在這一水平，三季度股票倉位小幅下降至77.97%，仍然延續了樂觀的態度。具體來看，金鷹成本股優選和金鷹紅利倉位下降9.32%和9.78%，至65%和60.46%，其余倉位變化不大，金鷹中小盤、金鷹穩健、金鷹行業、基金主題倉位分別為73.18%、81.61%、89.72%、91.14%。

　　在行業配置上，該基金公司并未做過多調整，除機械設備行業外，其余各行業的調整比例均未超過2%，機械設備行業延續了前一季度增倉的趨勢，繼續增倉2.29%至21.91%，仍然以絕對優勢占據第一大重倉行業，其余行業配置比例仍然保持相對均衡�？梢钥闯�，該基金公司持續看好機械設備行業。在具體基金方面，除金鷹成份股優選外，其余基金均將機械設備行業作為第一大行業配置。而三季度該行業跌幅偏大，對該基金公司基金業績形成較大拖累。在個股方面，減持了15只，增持了16只，占比35%，更換只數相對較多。在調整方向上，減持個股多集中于金融、地產等周期行業以及食品飲料等防御型行業，增持較多的個股集中于機械設備類，其中一些銀行股也得到增持，但幅度不大。

表5、金鷹基金公司增持減持TOP5
名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	增持數(萬股)	名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	減持數(萬股)
中糧生化	1	620.00	620.00	華茂股份	1	650.69	-748.57
百利電氣	4	1,630.81	548.50	包鋼股份	0	0.00	-700.00
天奇股份	2	471.81	471.81	亞泰集團	0	0.00	-524.98
超聲電子	1	341.93	341.93	深發展A	0	0.00	-300.00
中航重機	1	301.05	301.05	中環股份	6	2,482.65	-288.73
數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　東方基金公司

　　東方基金公司2007年以投資S股取得優異業績，之后股東與管理層的紛爭持續不斷，以至于副總經理付勇辭職，都對公司基金的運作產生或大或小的影響，目前公司旗下僅有7只基金，發展速度相對較慢，而管理資產規模也并不高。該公司旗下明星基金為東方精選，開始由付勇、于鑫管理，2010年之后交由龐颯和李驥管理。該基金公司旗下基金業績表現波動偏大，2007、2009年均表現較好，2008、2010年表現靠后，今年以來該基金公司業績表現再度出現起色。從其三季度資產配置來看，東方基金公司有守有功，整體保持了較低的股票配置比例，但是對于倉位較低的基金則進行了加倉，同時行業配置明顯集中于防御類行業，同時對具有估值優勢的周期類行業進行了加倉，這有助于其在股指下跌時表現抗跌，同時如果股指反彈，其表現應該也不至于落后。

　　三季度，東方基金公司旗下高倉位基金減倉，低倉位基金加倉，旗下基金倉位更加趨于一致，具體來看，東方精選倉位增加8個百分點至65%，東方核心、東方龍、東方策略倉位分別下降15.51%、6.38%、3.62%至71.32%、77.46%、79.28%。

　　在行業配置上，批發零售、食品飲料、金融保險、建筑業仍然是重倉持有的行業，其中金融保險行業增持幅度較大，增持6%至14.30%，成為第一大重倉行業，食品飲料行業增持2.53%至11.9%，同時在股指弱勢的形勢下，行業集中度明顯增加。三季度，防御型行業以及低估值行業表現相對抗跌，該基金公司調整較為符合股指的形勢。從具體基金來看，該基金公司旗下基金配置的差異度較大，東方策略和東方龍混合偏好于配置金融、地產等周期類行業，且行業配置集中，東方精選、東方核心資產配置偏向防御，行業配置相對分散。在重倉股方面，更換了9只重倉股，占比26%，在調整方向上表現一方面表現出于行業一致的特征，比如增持了農業銀行；另一方面，在同類行業中也進行了個股的調整，增持了重慶百貨，減持了鄂武商和華聯綜超。

表6、東方基金公司增持減持TOP5
名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	增持數(萬股)	名稱	持有基金數	持股總量(萬股)	減持數(萬股)
中國建筑	1	4,180.00	3,475.00	鄂武商A	0	0.00	-776.27
農業銀行	3	3,309.65	1,909.65	格力電器	0	0.00	-581.30
新希望	2	897.97	897.97	華孚色紡	0	0.00	-495.80
重慶百貨	1	358.15	358.15	華聯綜超	0	0.00	-187.55
萬科A	2	302.10	302.10	中國中冶	0	0.00	-88.61
數據來源：wind 眾祿基金研究中心

　　數據來源：wind 眾祿基金研究中心

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。