海通證券高級(jí)基金分析師 單開(kāi)佳

　　根據(jù)2011年10月14日至2011年10月27日期間(以下稱(chēng)為“本期”)的數(shù)據(jù)，我們剔除未公告2011年3季報(bào)的基金，估算本期主動(dòng)管理股票與混合型開(kāi)放式基金(剔除偏債混合型，以下稱(chēng)為“股混型”)的雙周平均股票倉(cāng)位，對(duì)比2011年9月30日至2011年10月20日(剔除十一假期，以下稱(chēng)為“上期”)測(cè)算的股混型基金的雙周平均倉(cāng)位，我們發(fā)現(xiàn)，本期股混型基金股票倉(cāng)位的簡(jiǎn)單平均由上期的73.43%大幅提升至78.23%，增加了4.80個(gè)百分點(diǎn)，升至06年以來(lái)的中高水平。

　　股混開(kāi)基主動(dòng)大幅提升倉(cāng)位

　　從基金類(lèi)型上看，本期股混開(kāi)基倉(cāng)位均大幅提升。具體來(lái)看，股票型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由78.05%升至82.71%，增加了4.66個(gè)百分點(diǎn)；而混合型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位則由66.41%升至71.04%，增加了4.63個(gè)百分點(diǎn)。基金倉(cāng)位提升可能有三方面因素：一是持倉(cāng)股票市值上漲，二是基金申購(gòu)贖回，三是基金公司主動(dòng)增倉(cāng)。考察中證800漲跌幅情況，本期中證800指數(shù)較上期平均下跌0.23%。考慮到股票市值的下跌會(huì)被動(dòng)拉低股票倉(cāng)位，假設(shè)在估算期間基金持股不動(dòng)，忽略申購(gòu)贖回的影響，依據(jù)中證800指數(shù)跌幅，可以推算本期股票型基金倉(cāng)位應(yīng)為78.01%，而目前股票型基金倉(cāng)位是82.71%，說(shuō)明股票型基金主動(dòng)增倉(cāng)4.70個(gè)百分點(diǎn)。相應(yīng)的，在考慮到市值變化帶來(lái)的影響，混合型基金的倉(cāng)位應(yīng)為66.36%，而目前混合型基金的倉(cāng)位估算為71.04%，即混合型基金整體主動(dòng)增倉(cāng)4.68個(gè)百分點(diǎn)。

　　倉(cāng)位分布向高端偏移 高倉(cāng)位基金數(shù)量激增。為保證可比性，我們僅對(duì)比本期和上期均計(jì)算倉(cāng)位數(shù)據(jù)的246只股票型和162只混合型開(kāi)放式基金。通過(guò)分析基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)，可以看出，本期股票、混合型基金倉(cāng)位整體向高端偏移，高倉(cāng)位基金數(shù)量激增，且對(duì)于股票型基金而言，以中高倉(cāng)位基金數(shù)量最多，而混合型基金各檔倉(cāng)位分布趨于均衡。具體來(lái)看，本期股票型基金中，倉(cāng)位在60%~80%之間各檔基金個(gè)數(shù)均有顯著減少，而高倉(cāng)位(倉(cāng)位大于90%)的基金數(shù)量顯著增加，增幅達(dá)到137.5%。混合型基金方面，低倉(cāng)位(倉(cāng)位低于60%)的基金數(shù)量銳減45.76%，其余各檔倉(cāng)位基金數(shù)量不同程度增加，其中以高倉(cāng)位基金個(gè)數(shù)增幅最大，為183.33%。

　　大型基金公司一致增倉(cāng)

　　分析主動(dòng)管理股票混合型基金規(guī)模排名前十大的基金公司倉(cāng)位數(shù)據(jù)(表2)，本期大型基金公司平均倉(cāng)位為79.32%，與上期相比增加了4.12個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，本期十大基金公司一致提升倉(cāng)位，其中以景順長(zhǎng)城和大成基金公司增倉(cāng)幅度最大，分別提升7.45%和7.14%。目前多數(shù)基金公司倉(cāng)位在75%~85%之間。

　　整體上看，近期匯豐PMI小幅反彈以及溫總理“對(duì)宏觀政策適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)”的表態(tài)，激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于政策基調(diào)將發(fā)生轉(zhuǎn)變的預(yù)期，市場(chǎng)連續(xù)幾日收陽(yáng)，同時(shí)海外市場(chǎng)方面，歐盟對(duì)于歐債解決方案達(dá)成一致，短期內(nèi)有助于穩(wěn)定全球資本市場(chǎng)，對(duì)于A股市場(chǎng)也有一定的提振作用。本期測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，股混開(kāi)基紛紛主動(dòng)提升股票倉(cāng)位。原因可能是考慮到近期市場(chǎng)利好消息影響，且前期超跌個(gè)股或有估值修復(fù)需求，基金主動(dòng)提升倉(cāng)位分享市場(chǎng)反彈行情。

　　【海通證券基金研究中心聲明】本報(bào)告作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開(kāi)信息，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。