金杉財富管理中心 嚴軍元

　　今年以來，持續的緊縮政策使得國內流動性嚴重匱乏，以至于A股市場始終處于“跌跌不休”的狀態。伴隨著滬深兩市雙雙重挫，陽光私募今年以來的業績滿目蒼夷。在市場持續低迷之下，不少陽光私募在業績遭遇尷尬的同時，新產品的發行同樣遭冷遇。不少私募甚至多次延長募集期，市場環境極其慘淡。

　　今年陽光私募業績慘淡

　　今年A股市場行情慘淡，像樣的吃飯行情始終遲遲未到，以致于不少投資者大多損失慘重。不僅僅是個人投資者，市場的機構投資者一樣難以幸免。公募基金今年以來的取得正收益的幾乎是全軍覆沒；陽光私募的表現稍好一些，但同樣滿目蒼夷。

　　根據金杉財富網數據顯示，截止到10月25日，目前尚在運行中的非結構化陽光私募有867只。今年以來取得正收益的私募產品94只，僅占10.84%，近9成的陽光私募處于虧損狀態。盡管整體表現要優于公募基金和大盤，但是陽光私募作為高凈值投資者的專屬，還是無法令投資者滿意的。目前，市場上大部分的私募投資策略大同小異，與“指數化”產品差別不大。

　　我們發現，大部分陽光私募的收益率在-20%至0之間，而今年以來滬深300指數的漲跌幅為-26.58%。有16只私募表現極端虧損超過了30%以上，其中時策1期今年的虧損達54.85%。不過大部分私募同質化現象明顯，大部分私募的凈值走勢與大勢趨于一致。只有少部分陽光私募的業績展示了其作為高凈值客戶專屬的“優越性”。

　　截止10月25日，暫時領先的是芮崑的呈瑞1期，目前取得了28.19%的正收益率，處于領先地位。而曾軍的金中和西鼎27.40%的收益率緊隨其后。另外，還有中融宏利目前以22.05%的收益率位居第三，同樣也是年度冠軍的有力競爭者。盡管行情慘淡，但是私募界始終不缺少表現突出的私募基金。

　　陽光私募發行數量銳減

　　根據金杉財富網數據統計，自7月份證券投資類信托產品(陽光私募)發行的數量和規模達到年內高點之后，連續三個月出現發行數量和規模大幅減少的現象。九月份出現了發行冰點，僅發行了34款產品，募資規模也僅為8.57億元。而進入10月份以來更為慘淡，截止10月25日，10月份僅發行了11款產品，募資規模也僅為3.43億元。

　　自08年金融危機開始，部分陽光私募業績突出，一度激發了投資者對于陽光私募的追捧，陽光私募也得到了快速的發展。但是如今，也正是由于近似“野蠻式”的發展，使得私募界顯得良莠不齊。今年以來，隨著虧損面的擴大，行業發展已經面臨了發展的瓶頸。近三個月陽光私募的發行數量與規模大幅銳減。

　　事實上不僅僅是陽光私募這一塊，公募基金、券商集合理財等投資于A股市場的產品，近期紛紛遭遇了發行難的問題。不少發行機構甚至暫緩了產品的發行時間，等待更好的市場環境。當然投資者的不買賬，也是陽光私募業績表現不佳的結果。對于陽光私募而言，盲目的追求規模性的擴張，而忽視了業績內涵的提升，最終所失去的可能更多。

　　當然，今年以來陽光私募整體表現不盡如人意，也有市場本身的原因。由于今年A股市場持續陰跌，絕大多數私募只能通過拋售、降低倉位的方法來規避風險。目前由于陽光私募無法運用衍生工具來對沖市場下行的風險。所以，一旦行情低迷，陽光私募的凈值就會快速掉落。而這也反過來影響投資者的持有或購買私募產品的信心。這里面有一種惡性循環的怪圈，也是我國證券市場的一大詬病。

　　結束語

　　陽光私募一直以來作為高凈值投資者專屬，但是在今年持續低迷的行情之下，不少陽光私募糟糕的表現，也為投資者敲響警鐘。“優勝劣汰”是自然界的法則，在私募界也一樣。不過在經過市場的反復歷練之后，相信一批投資理念成熟的優秀私募會脫穎而出。對于投資者而言，擦亮眼睛選對產品才是關鍵。