記者 高麗霞

　　投資總監(jiān)、首席投資官，這樣的頭銜自然讓我們想起那些在資本市場(chǎng)磨礪多年，但仍然實(shí)力雄厚的基金經(jīng)理們。他們通常是各家基金公司投研體系的主要負(fù)責(zé)人，是基金公司投資管理的靈魂人物。他們應(yīng)該是對(duì)市場(chǎng)判斷準(zhǔn)確，能力過人，至少他們管理的基金要業(yè)績要跑贏基準(zhǔn)。

　　然而今年三季度，這些基金大佬們卻顛覆了這一常理。雖然三季度市場(chǎng)大幅下跌，基金也大面積虧損，但令人欣慰的是，偏股型基金首次跑贏了其基準(zhǔn)業(yè)績。然而本報(bào)隨機(jī)擇取的幾位基金大佬們，其管理的產(chǎn)品三季度不僅大幅下跌，且均落后于基準(zhǔn)業(yè)績。

　　根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，近60%的開放式主動(dòng)型基金三季度戰(zhàn)勝了基準(zhǔn)業(yè)績，其中偏股混合型基金表現(xiàn)較好，平均超越基準(zhǔn)0.13%。

　　華夏投資總監(jiān)劉文動(dòng)：高倉位操作 掌管的三個(gè)產(chǎn)品均落后基準(zhǔn)

　　作為國內(nèi)最大規(guī)模基金公司的副總經(jīng)理、投資總監(jiān)，管理著近兩千億的資產(chǎn)，其本人也一直以穩(wěn)健而優(yōu)異的業(yè)績深得投資者信賴。然而其管理的三只產(chǎn)品(兩只股票型基金和一只混合型基金)三季度均沒有跑贏基準(zhǔn)業(yè)績，其中華夏盛世精選三季度凈值下跌13.67%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-12.11%，跑輸基準(zhǔn)業(yè)績1.56%；華夏優(yōu)勢(shì)增長凈值跌14.08%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-12.72%，落后基準(zhǔn)業(yè)績1.36%；華夏藍(lán)籌核心凈值增長率為-12.72%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-8.95%，落后基準(zhǔn)業(yè)績3.77%。

　　由于此前劉文動(dòng)認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在前期連續(xù)緊縮政策實(shí)施后，未來出現(xiàn)“軟著陸”的概率較大。在通脹水平見頂之后，A股市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)比較明顯的反彈。因此在三季度其掌管的基金均保持了較高的倉位。三季度末，華夏優(yōu)勢(shì)增長的倉位甚至高達(dá)91.88%，華夏藍(lán)籌核心倉位最低，但也有86.82%，華夏盛世精選的倉位則為89.89%。

　　但三季度A股市場(chǎng)大幅下跌，白酒、家紡、品牌服裝、醫(yī)藥、商業(yè)等大消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)較好，而水泥、工程機(jī)械、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)表現(xiàn)較差。而華夏盛世精選不僅保持了較高的股票倉位，且周期性行業(yè)的配置比例相對(duì)較高，因此基金業(yè)績受到了較大的拖累。與此相類似的還有華夏藍(lán)籌核心，由于對(duì)低估值的周期品存在一定風(fēng)險(xiǎn)暴露，在本輪下跌中對(duì)基金業(yè)績?cè)斐奢^大拖累。華夏優(yōu)勢(shì)增長雖然對(duì)消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、周期品保持了相對(duì)均衡的配置。但從投資效果來看，基于通脹回落構(gòu)建的進(jìn)攻型組合在市場(chǎng)下跌過程中承受了較大的損失，因此拖累了基金凈值。

　　對(duì)于四季度，劉文動(dòng)仍然認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展仍然具有不確定性。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率較大，通脹問題有望在4季度逐步緩解，這將為緊縮政策的放緩甚至轉(zhuǎn)向創(chuàng)造條件。在通脹水平明顯回落后，A股市場(chǎng)可能迎來估值修復(fù)行情。

　　但年底前A股市場(chǎng)難有大的上漲空間，投資機(jī)會(huì)主要源于預(yù)期政策放松的階段性反彈以及結(jié)構(gòu)性的局部上漲行情。投資策略上，其表示將重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、先進(jìn)制造業(yè)、新材料、新能源等領(lǐng)域，同時(shí)，堅(jiān)持對(duì)周期性行業(yè)進(jìn)行波段操作，力爭(zhēng)為投資者實(shí)現(xiàn)良好的收益。

　　易方達(dá)研究部總經(jīng)理潘峰：樂觀轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎 坦言應(yīng)付力度不足

　　作為研究部總經(jīng)理，潘峰管理的易方達(dá)價(jià)值成長是目前國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模第二大的主動(dòng)型基金，規(guī)模接近200億元。2009年該基金凈值增長102.9%，在53只靈活配置型基金中排名第一，所有開放式基金中名列前十。作為超大規(guī)模的開放式基金，這樣的成績難能可貴。不過2010年，該基金表現(xiàn)稍稍遜色，全年凈值增長2.91%，在171只混合型基金中排名第102名。

　　今年三季度，易方達(dá)價(jià)值成長凈值跌11.22%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.35%，落后基準(zhǔn)業(yè)績0.87%。而二季度，該基金同樣沒有跑贏基準(zhǔn)業(yè)績，二季度凈值增長率為-6.65%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.67%。

　　同其在二季報(bào)中的總結(jié)一樣，潘峰還是認(rèn)為對(duì)三季度的市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)的準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)力度不足，報(bào)告期初對(duì)市場(chǎng)的判斷偏于樂觀，盡管報(bào)告期內(nèi)有所減倉，并繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提高個(gè)股集中度，仍導(dǎo)致報(bào)告期凈值表現(xiàn)略遜于基準(zhǔn)。

　　在二季報(bào)中，潘峰曾樂觀表示，中短期而言，市場(chǎng)因過度悲觀情緒超跌的跡象比較明顯，通脹預(yù)期最差的階段已經(jīng)過去。也正是緣于這種樂觀判斷，易方達(dá)價(jià)值成長仍然保持著較高的股票倉位，三季度末該基金股票投資比例為89.8%。不過這個(gè)數(shù)字，相比于二季度末的倉位已有所下降，二季度末該基金倉位為92.4%。二季度由于在采掘、機(jī)械、化工和商貿(mào)等行業(yè)配置相對(duì)較多，但在在高端消費(fèi)品和水泥等強(qiáng)勢(shì)板塊上配置不足，致使該基金表現(xiàn)落后于基準(zhǔn)。

　　在連續(xù)落后基準(zhǔn)的打擊下，潘峰也變得謹(jǐn)慎起來。其認(rèn)為，短期而言，市場(chǎng)還難以依靠自身的力量走出困境，除非出現(xiàn)強(qiáng)有力的外部干預(yù)。盡管目前上市公司整體盈利水平尚維持在較高水平，但預(yù)計(jì)流動(dòng)性收緊的效應(yīng)將在未來一兩個(gè)季度內(nèi)對(duì)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生作用，悲觀預(yù)期和盈利下降仍將是主導(dǎo)短期市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素，而無節(jié)制的股票供給無疑將加劇這一趨勢(shì)。

　　在此背景下，潘峰表示將計(jì)劃采取攻守均衡的投資策略，適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，維持較低的債券投資比例，短期內(nèi)注重將資產(chǎn)向價(jià)值特征顯著和成長性超預(yù)期的板塊集中，同時(shí)加大對(duì)行業(yè)領(lǐng)先型公司的投資力度。

　　信誠黃小堅(jiān)：三季度落后基準(zhǔn)0.87%

　　作為公司副總經(jīng)理、首席投資官、股票投資總監(jiān)，黃小堅(jiān)是信誠基金投研體系的核心，但其掌管的信誠優(yōu)勝精選三季度凈值下跌12.93%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)跌12.06%，落后基準(zhǔn)業(yè)績0.87個(gè)百分點(diǎn)。

　　三季度，信誠優(yōu)勝精選維持了食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)較高的配置水平，減持了房地產(chǎn)和化工行業(yè)的部分股票，降低了股票倉位。截至三季度末該基金股票倉位為80.73%。不過二季度該基金表現(xiàn)較為優(yōu)異。二季度信誠優(yōu)勝精選增加了房地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)的配置；同時(shí)維持了化工行業(yè)較高的配置水平，減持了部分金融、醫(yī)藥和信息設(shè)備行業(yè)的股票；在6月下旬大幅提高了基金倉位。因此二季度該基金份額凈值下跌2.75%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)下跌5.03%，領(lǐng)先基準(zhǔn)2.28%。

　　對(duì)于未來，黃小堅(jiān)較為謹(jǐn)慎，其認(rèn)為市場(chǎng)在短期內(nèi)難以有整體性的出色表現(xiàn)，但權(quán)重股的低估值封殺了市場(chǎng)大幅下跌的空間，所以尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍然是獲取超額收益的主要手段。更確切地說，只有將研究深入到生產(chǎn)生活中的各個(gè)細(xì)節(jié)，才能發(fā)掘較好的投資機(jī)會(huì)。

　　“我們傾向于把選股重點(diǎn)放在受益于居民消費(fèi)升級(jí)的品牌消費(fèi)品、醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)；涉及國計(jì)民生的緊迫性行業(yè)，如環(huán)境保護(hù)、公共安全；能有效緩解能源和資源供給瓶頸的高端煤化工、天然氣開發(fā)利用等行業(yè)。對(duì)政府強(qiáng)制性淘汰落后產(chǎn)能或者設(shè)置難以逾越的進(jìn)入門檻，從而導(dǎo)致行業(yè)盈利水平大幅提升的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，我們也將密切關(guān)注。”黃小堅(jiān)在三季報(bào)中表示。

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