眾祿基金研究中心分析師張小青/文

　　10月24日，首批基金三季報(bào)開(kāi)始公布，三季度基金公司全軍覆沒(méi)，無(wú)一實(shí)現(xiàn)正收益。2011年注定是曲折的一年，股債“雙熊”。然而著眼四季度，經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不容樂(lè)觀，基金顯得謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場(chǎng)仍可能繼續(xù)保持弱市。在具體行業(yè)配置上，以華夏、華商、南方基金公司公布的基金經(jīng)理觀點(diǎn)顯示，大消費(fèi)行業(yè)仍獲得基金的親睞。

　　三季度，基金可謂囊中羞澀，日子不好過(guò)。首批公布季報(bào)基金三季度整體虧損985.94億元。除了貨幣基金取得正收益之外，其余基金全部“飄綠”。進(jìn)入10月份，股票市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，仍處于震蕩整理之中。截至24日，偏股型基金平均漲幅為-1.6%。“市場(chǎng)在四季度將繼續(xù)震蕩，構(gòu)筑底部。”金鷹基金的多位基金經(jīng)理如此表示。銀華內(nèi)需精選股票基金經(jīng)理也認(rèn)為，市場(chǎng)可能會(huì)在尋底過(guò)程中不斷縮量下行。此外華夏基金王亞偉表示：“股市面臨的宏觀環(huán)境和資金環(huán)境仍然偏緊，難以出現(xiàn)整體性投資機(jī)會(huì)。”

　　除了在觀點(diǎn)上基金看空四季度股市外，行動(dòng)上也有明顯的跡象。眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入10月以來(lái)，近六成基金連續(xù)三周減倉(cāng)。

　　在經(jīng)歷了6年以來(lái)的最大一輪下跌之后，債券市場(chǎng)在國(guó)慶節(jié)后“起死回生”。截至24日，眾祿基金研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，納入統(tǒng)計(jì)的204只債券基金平均收益率為1.87%，僅2只虧損。其中，共11只漲幅超過(guò)4%，萬(wàn)家穩(wěn)健增利A漲幅為6.02%，萬(wàn)家穩(wěn)健增利C漲幅為5.99%，博時(shí)信用債券A/B/C漲幅均超過(guò)5%。

　　在此背景下，不少基金公司一致看好債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為債券市場(chǎng)拐點(diǎn)即將到來(lái)。有的甚至個(gè)別機(jī)構(gòu)甚至樂(lè)觀地表示債券的下一輪牛市已經(jīng)在醞釀之中。

　　隨著通脹穩(wěn)步回落，央行貨幣政策將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的觀察期，債券市場(chǎng)可望走出階段性的上漲行情。華商基金四季度樂(lè)觀的看待債券市場(chǎng)。交銀添利基金稱“對(duì)信用債市場(chǎng)發(fā)展有信心”；大成基金看好可轉(zhuǎn)債認(rèn)為“最危險(xiǎn)的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去”，經(jīng)歷前期恐慌性拋售之后，絕大部分轉(zhuǎn)債跌破面值，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本釋放完畢。嘉實(shí)基金方面表示，在通脹見(jiàn)頂回落、經(jīng)濟(jì)增速向下超過(guò)政府容忍范圍的情況下，降息、降低存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策的松動(dòng)都會(huì)帶來(lái)債券市場(chǎng)的牛市。信用債基金、貨幣基金和超短債基金是分享銀行間市場(chǎng)高收益的便捷渠道。