東地產(chǎn)特約撰稿 王建生 (作者為陽光私募平安金牛一期投資經(jīng)理)

　　“我并不是英雄／在沒有英雄的年代里／我只想做一個人”，用三十一年前北島的詩歌《宣告》來描述今天明星基金經(jīng)理的生存狀況，相信極容易得到共鳴。事實上，不在基金管理投資一線的人，甚至即使是研究部門的同僚，也很難完全深入體會基金經(jīng)理人在日復(fù)一日排名，以及劇烈的短期市場波動下所受承受的競爭與壓力。而眼下，壓力給了“最牛基金經(jīng)理”王亞偉。

　　近期以來，關(guān)于明星基金經(jīng)理人王亞偉的新聞充斥各類財經(jīng)報道。

　　“王亞偉誤判政策，遭地產(chǎn)股重挫沖擊‘走麥城’”，“業(yè)績排倒數(shù) ‘一哥’王亞偉這次真的要‘走人’”， “王亞偉9月走麥城，離職前無心操盤？”……凡此種種的新聞報道，矛頭直指王亞偉對地產(chǎn)股的投資“誤判”。

　　據(jù)媒體報道，二季度王亞偉管理的華夏大盤精選與華夏策略混合兩只基金共涉足17只地產(chǎn)股，持倉市值占兩只基金期末股票總市值的24.22%。其中廣匯股份、信達(dá)地產(chǎn)、深天健等8只個股的期末持倉市值皆在1億元以上，另外還持有華僑城A、蘇寧環(huán)球、萬科A、云南城投、華發(fā)股份、招商地產(chǎn)等。

　　稍作梳理，我們不難發(fā)現(xiàn)“一哥”王亞偉的投資邏輯。

　　首先如果我們對上述個股進(jìn)行分類，不外乎三種類型：區(qū)域性的房地產(chǎn)公司，以云南城投、深天健、廣匯股份為代表；全國性的地產(chǎn)龍頭企業(yè)，以萬科A、招商地產(chǎn)為代表；泛商業(yè)地產(chǎn)類，旅游地產(chǎn)為代表的華僑城。其次，從股價上漲的驅(qū)動因素來看，上述區(qū)域性房地產(chǎn)公司大多有地方政府背景，該類企業(yè)較容易在地方性保障房建設(shè)中獲得訂單，且受政策限購影響小；全國性的地產(chǎn)龍頭企業(yè)，NAV(凈資產(chǎn)值)超過50%的折讓，財務(wù)穩(wěn)健，銷售增長確定，股價已充分映了未來較為悲觀的預(yù)期；而泛商業(yè)類的地產(chǎn)企業(yè)，則具備防守性質(zhì)，其周期性較其它地產(chǎn)股要弱。

　　同時結(jié)合其相關(guān)類股的持倉比例，王亞偉在地產(chǎn)股上的投資邏輯及其投資策略逐漸清晰：超配區(qū)域性地產(chǎn)公司，其隱含的市場判斷是，在未來保障房建設(shè)全面開工背景下，該類股有望超越市場；標(biāo)配全國性地產(chǎn)龍頭企業(yè)，其投資邏輯是，期待低估值品種的估值修復(fù)；最后是低配泛商業(yè)地產(chǎn)類股，可做到攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　此外，即使剔除廣匯股份的能源、深天健的工程等非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，王亞偉在地產(chǎn)行業(yè)上的配置不可謂不重，這引出王亞偉對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及其投資上的策略。很顯然，超配地產(chǎn)股隱含的前提是對宏觀經(jīng)濟(jì)“軟著陸”及房地產(chǎn)調(diào)控放松的預(yù)期。因此，在選股策略之外，擇時問題是王亞偉投資的勝負(fù)手。只不過，調(diào)控超出市場預(yù)期，市場逐步演變成系統(tǒng)性風(fēng)險，泥沙俱下，無一板塊幸免，王亞偉過早出手了。

　　但憑心而論，在投資領(lǐng)域，事后諸葛容易，事前分析與判斷何其困難，其間遇到的種種細(xì)微變化，如蝴蝶效應(yīng)中，你事前無從判斷亞馬遜雨林的一只蝴蝶扇動翅膀，會引起德克薩斯州的一場風(fēng)暴；也無從知曉，究竟哪個因素是壓跨市場的最后一根稻草。畢竟，投資不是自然科學(xué)，而這也正是投資的魅力所在。

　　最后，在股市創(chuàng)出2319以來新低、地產(chǎn)市場銷售慘淡的背景下，重溫北島的《宣告》，或許會看到新的生機(jī)：

　　也許最后的時刻到了/我沒有留下遺囑/只留下筆，給我的母親/我并不是英雄/在沒有英雄的年代里，我只想做一個人/寧靜的地平線 /分開了生者和死者的行列/我只能選擇天空/決不跪在地上/以顯出劊子手們的高大/好阻擋自由的風(fēng)/從星星的彈空里/將流出血紅的黎明。