■本報見習記者 陳 霖

　　華夏、易方達、嘉實等千億規�；�金公司投資策略浮出水面

　　為了避免出現更大損失，在資產配置上，四季度大多基金仍堅守消費類等防御性品種

　　進入10月份，大盤明顯寬幅整蕩，振幅達6.18%，既有超過3%的漲幅，又有超過2%的跌幅。這種走勢與基金預判分歧密切相關。

　　通過對資產規模超過1000億元的五大基金公司三季報分析，我們發現，“巨象公司”掌舵人預判后市雖有明顯分歧，但投資主線基本統一。跟緊政策“又吃又喝”成為主基調，預計優質成長股仍將受到市場的追捧。

　　大盤走勢：反彈仍不明朗

　　嘉實主題精選的基金經理鄒偉認為，國內國外各種不確定性尚未完全反應在市場預期中，在經濟放緩的背景下，預計市場重心下移尚未結束。但他同時提出“不破不立”之說，完全反應悲觀預期加上調控政策的調整，市場則會出現明顯反彈。嘉實主題精選在三季度表現優異，業績排名同類偏股基金前八，而四季度開局不利，排名倒數。

　　易方達的表現則更為謹慎，易方達投資副總監及易方達價值成長的基金經理潘峰坦言，短期市場還難以依靠自身的力量走出困境，除非出現強有力的外部干預。易方達研究部總經理，易方達價值精選基金掌門人吳欣榮同樣認為，在中期預期難以形成之前，A股難有大的行情表現。上述2只基金在三季度的業績均排名同類基金的后1/2，四季度以來更是跌落至后1/5。

　　不同于易方達和嘉實，華夏的態度則顯得謹慎樂觀，華夏副總經理王亞偉，華夏復興的基金經理程海泳均對大盤四季度走勢持樂觀態度。王亞偉稱股市進一步下跌的空間有限；華夏復興的掌舵人程海泳則認為4季度市場隨時可能出現超跌反彈，但基于盡管受制于國內國外各種因素的不確定性，反彈的時間和空間可能都受到制約。

　　政策層面：貨幣不會繼續收緊

　　政策層面的問題理所當然的成為基金經理最關心的問題。不僅在三季度回顧里長篇大論，更在四季度展望中做了各種預測。

　　嘉實基金(微博)總經理助理邵鍵認為，國際上歐債仍是較大的影響因素。國內重點在于持續巨大的股票發行與供給及新發公司的業績變臉將持續壓制A股市場。而國內之前的宏觀環境將略有改善：通脹見頂是大概率事件，政策與流動性將略有放松。

　　易方達潘峰也認同邵鍵的看法，無節制的股票供給無疑將阻擾市場走出困境。

　　易方達中小盤基金經理何云峰對四季度的展望中顯示出太多的不確定性，他認為諸如全球經濟走勢、海外經濟在量化寬松的貨幣政策、下一輪經濟增長的驅動力、歐債危機的演變等，都將對國內經濟增長在全球經濟增長放緩和國內持續貨幣緊縮政策調控下面臨一定的壓力。國內調控政策將不斷在保持經濟穩定較快增長、控制通脹壓力和經濟結構轉型之間尋求平衡。

　　易方達行業領先的基金經理馮波對于不確定性也較為認可。國際上的歐債危機，國內經濟方面嚴厲的緊縮政策下，控制通貨膨脹、保持經濟合理增長和進行經濟結構調整三者之間的矛盾也更加突出。

　　華夏紅利掌舵人譚琦和趙航稱，逐漸放緩的經濟將可能經歷尋底的過程，期間仍有一些重要的問題需要解決，包括高利率民間借貸的風險、地方投融資平臺的償付能力、下一階段經濟增長模式的選擇等。王亞偉則表示，通脹有望見頂回落，但貨幣政策繼續大幅收緊的可能性不大。

　　投資主線：掘金成長股

　　嘉實邵健認為，延續三季度成長性與防御性，重點投資于受益于中國擴大內需和經濟轉型的、具有良好的成長的持續性，并且估值相對合理的股票。

　　易方達吳欣榮則直言中意成長性。他認為從估值角度看，隨著市場的整體大幅回落，目前大部分板塊個股已處于投資價值區間，但行業變化趨勢差異較大，因此未來不同行業和個股基本面的差異將導致估值水平的持續較大分化。競爭力強、成長空間大的優質成長股預計將獲得市場追捧，看好明顯競爭優勢的中小盤公司。

　　不同于同門的吳欣榮，潘峰對四季度的投資顯得有些保守，認為短期而言，市場還難以依靠自身的力量走出困境，所以本基金計劃采取攻守均衡的投資策略，適當降低權益類資產投資比例，維持較低的債券投資比例，短期內注重將資產向價值特征顯著和成長性超預期的板塊集中，同時加大對行業領先型公司的投資力度。

　　而華夏的態度則明顯激進，在投資上表現出一定的進攻性和靈活性。華夏投資總監、掌管華夏盛世精選等3只基金的劉文動將在四季度密切關注通脹形勢以及經濟增速的變化并相應做出策略調整。組合操作上，將加強進攻性。

　　行業布局：要“又吃又喝”

　　嘉實邵健眼光寬泛：重點關注食品飲料、醫藥、信息服務、先進制造等。

　　易方達醫藥保健的掌門人李文健稱在四季度仍保持較高的倉位，重點在直接受益于醫改的高端處方藥企業、受益于基層醫療建設和新GMP實施的醫療器械類企業、受益于消費升級的品牌OTC企業以及受益于國際產業轉移的特色原料藥企業。

　　易方達消費行業的基金經理劉芳潔則謹慎的稱，對于消費行業而言，仍將顯著受益于中國經濟的結構轉型，適度的通脹甚至可能提升某些消費企業的利潤增速，因此在目前的估值水平下，部分消費類股票已經出現了獲得較好絕對回報的機會。掘金持續成長或者成長超出預期的優質企業。

　　而華夏內部也存在分歧。劉文動表示將采取“自上而下”的策略操作。同時仔細甄別經濟結構轉型帶來的成長股投資機會。王亞偉則堅持“自下而上”尋找投資品種。

　　華夏復興的程海泳就認為在反彈過程中，超跌的金融股、周期股、中小市值股等可能會有較活躍的表現，前期相對跑贏的消費股可能暫時落后。金融股中，券商股可能有交易機會；銀行和房地產短期絕對估值較低，但由于一些長期的負面因素，重估空間可能有限。周期股中，家電的基本面與前期變化不大；汽車銷售數據有可能環比改善但缺點在于基數已經很高；水泥重新進入旺季，產品價格與股價均出現反彈，后續取決于對國內政策放松情況以及2012年固定資產投資形式的判斷；工程機械短期銷售數據仍不理想，更多地類似于“自上而下”的交易機會。優質的消費成長股，盡管在反彈中可能跑輸，但當按2012年業績進行估值平移時，仍可望獲得絕對收益。

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