海通證券：股混基金整體下跌債基回暖上漲

http://www.sina.com.cn 2011年10月25日 15:16 新浪財經(jīng)

　　海通證券基金周報

　　海通證券(微博)基金研究中心高級分析師單開佳

　　A股重回弱勢，板塊普跌。上周A股重回弱勢。上證指數(shù)收于2317.28，全周下跌4.69%，深證成指收于9697.21，全周下跌7.10%。中證100全周下跌4.45%，中證500全周下跌7.87%，大盤股相對較抗跌。板塊表現(xiàn)方面，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類，上周全部板塊錄得下跌。金屬非金屬、石化塑膠和電子行業(yè)均下跌超過9%，采掘業(yè)和機械行業(yè)也損失慘重。下跌較少的是金融保險行業(yè)和食品飲料行業(yè)。

　　股混基金損失慘重，低倉位及重配金融基金較抗跌。本時間段的市場表現(xiàn)來看，全部板塊下跌，大盤藍籌股和食品飲料行業(yè)較抗跌。上周表現(xiàn)較好的主動股票型開放式基金主要受益于大類資產(chǎn)配置和行業(yè)配置。排名靠前的股票混合型基金主要是：1)未完成建倉的新基金；2)股票倉位較低或偏債配置的基金；3)大盤藍籌風(fēng)格基金；4)重倉食品飲料行業(yè)的基金。

　　美股港股震蕩，QDII整體下跌。上周公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，歐債各方面消息較為混亂，前四個交易日美股維持震蕩局面。至周五市場對周末的歐盟峰會態(tài)度樂觀，銀行板塊帶動大盤大幅上漲。截至上周末道瓊斯指數(shù)收報11808.79，全周上漲了1.41%。港股上周受歐債各方面消息的影響大幅震蕩。截至上周末恒生指數(shù)收報17578.84，全周下跌了2.57%。統(tǒng)計前四個交易日QDII基金的凈值，QDII基金截至10月20日凈值平均下跌2.40%。

　　債市復(fù)蘇，債基整體上漲。上周雖然央行公開市場操作凈回籠資金，但資金面仍保持相對寬松的局面，交易所債市全面復(fù)蘇。截至周五，上證國債指數(shù)報收于130.24，全周上漲0.10%。上證企債指數(shù)報收于145.45，全周上漲0.64%。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.51%。上周股市下行，偏債型基金受累于較高的權(quán)益類資產(chǎn)比例收益低于純債型基金。持股結(jié)構(gòu)的不同使得偏債基金業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)一定的分化。

　　傳統(tǒng)封基折價率繼續(xù)擴大，分級基金高風(fēng)險份額兩極分化。二級市場上傳統(tǒng)封閉式基金(包括建信優(yōu)勢動力和大成優(yōu)選)下跌4.32%，跌幅與開放式股票型基金相比較小；整體折價率為8.98%，較前周有所放大。股票型分級基金中高低風(fēng)險份額表現(xiàn)兩級分化。高風(fēng)險份額全部下跌，以銀華銳進(-19.03%)和銀華鑫利(-18.10%)下跌最多；低風(fēng)險份額多數(shù)上漲，漲幅居前的是銀華穩(wěn)進(9.27%)和信誠500A(7.50%)。債券型分級基金中多數(shù)高風(fēng)險份額表現(xiàn)好于低風(fēng)險份額，天弘添利B以31.22%的收益率居榜首ming。

　　基金經(jīng)理普遍認(rèn)同GDP的下行趨勢，政策及市場走向仍存分歧。國家統(tǒng)計局18日公布數(shù)據(jù)，三季度GDP同比增長9.1%，M2同比增長13.0%，M1同比增長8.9%，均創(chuàng)出年內(nèi)新低。對此多數(shù)基金認(rèn)為基本符合市場預(yù)期，宏觀調(diào)控已經(jīng)體現(xiàn)出成效，預(yù)計四季度GDP數(shù)據(jù)將維持穩(wěn)步回落的態(tài)勢。但四季度宏觀經(jīng)濟政策是否將從“觀察期”步入“微調(diào)期”，市場是否會止跌回升，基金觀點仍存有分歧。

　　1.市場表現(xiàn)回顧

　　上周A股重回弱勢。上證指數(shù)收于2317.28，全周下跌4.69%，深證成指收于9697.21，全周下跌7.10%。中證100全周下跌4.45%，中證500全周下跌7.87%，大盤股相對較抗跌。

　　周一，前周的反彈格局得以延續(xù)。滬深兩市雙雙高開，開盤快速下探后兩市股指直線上攻，各板塊全線飄紅，受金融股的帶動，個股呈現(xiàn)普漲格局，滬指沖上2450點。隨后受京滬穗多家銀行首套房貸利率提高的影響，大盤在地產(chǎn)板塊的拖累下沖高回落，個股走勢分化。尾盤兩市指數(shù)漲幅收窄。周二，估值受交行招行再融資及隔夜美股重挫影響低開低走，中國水電上市遭遇惡炒，吸引場內(nèi)不多的活躍資金。金融、煤炭等權(quán)重股集體走弱，滬指盤中跌破2400，午后持續(xù)走低，失守多條短期均線。截至收盤，兩市股指收出中陰線。周三，統(tǒng)計局公布三季度GDP增長9.1%，連續(xù)三個季度增長下滑，大盤走勢呈現(xiàn)劇烈震蕩格局，有色板塊領(lǐng)跌，雖有券商股異軍突起，股指仍上沖乏力，滬指在2400點下方震蕩反復(fù)。前日遭到惡炒的中國水電大幅下挫，題材個股分化嚴(yán)重。周四，由于歐債危機風(fēng)險加劇導(dǎo)致美股以及周邊市場再度走弱，A兩市股指低開低走，再創(chuàng)新低，權(quán)重板塊全線下挫。尾盤在券商股的拉升帶動下股指跌幅有所收窄。周五，受上海浙江廣東深圳獲批自行發(fā)債的影響，早盤大盤低開下探。隨后銀行股和地產(chǎn)股紛紛崛起護盤，大盤受此帶動強勢翻紅，無奈近期強勢股補跌，重傷市場做多人氣。午后股指創(chuàng)新低后，觸底無量反彈，尾盤再度小幅下挫。截至收盤，兩市指數(shù)再創(chuàng)新低。

　　板塊表現(xiàn)方面，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類，上周全部板塊錄得下跌。金屬非金屬、石化塑膠和電子行業(yè)均下跌超過9%，采掘業(yè)和機械行業(yè)也損失慘重。下跌較少的是金融保險行業(yè)和食品飲料行業(yè)。

　　2.各類基金業(yè)績分析

　　按照海通基金分類標(biāo)準(zhǔn)，截至2011年10月21日，各類基金業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

　　2.1 指數(shù)型基金

　　上周所有指數(shù)型基金的簡單平均凈值下跌4.99%。從該時間段的市場表現(xiàn)來看，全部板塊下跌，大盤股相對較抗跌。指數(shù)型基金中排名靠前的主要是未完成建倉的新基金如交銀深證300價值聯(lián)接、易方達創(chuàng)業(yè)板聯(lián)接等，以及跟蹤大盤藍籌類指數(shù)的指基，如國泰金融ETF、國泰金融ETF聯(lián)接、國投金融地產(chǎn)、嘉實基本面50、華寶180價值聯(lián)接。

　　2.2 主動股票型開放式基金

　　所有主動股票型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值下跌4.89%，表現(xiàn)較指數(shù)型基金相對抗跌。上周A股市場全部板塊下跌，大盤藍籌股和食品飲料行業(yè)較抗跌。上周表現(xiàn)較好的主動股票型開放式基金主要受益于大類資產(chǎn)配置和行業(yè)配置。部分未完成減倉的新基金憑借較低的倉位排名靠前，如農(nóng)銀策略精選、銀華消費主題等。老基金中，重配金融板塊的長城品牌優(yōu)選、博時第三產(chǎn)業(yè)和重配食品的金元消費主題相對抗跌。

　　2.3 混合型開放式基金

　　上周所有混合型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值下跌4.08%，其中偏股混合型基金簡單平均凈值下跌4.67%，靈活配置型基金和平衡配置型基金簡單平均凈值下跌3.83%，偏債配置混合型基金凈值平均下跌0.78%。本時間段股市震蕩下行，所有板塊下跌，行業(yè)特征分化，食品飲料行業(yè)和大盤藍籌股較抗跌。基金的大類資產(chǎn)配置對其業(yè)績有較大影響，行業(yè)配置對其表現(xiàn)也有所影響。本期混合型基金中業(yè)績排名靠前的基金主要是偏債配置的申巴盛利配置、銀河收益等基金。偏股配置型的基金中相對抗跌的是低倉位和重倉食品及大盤藍籌股的基金，如：信達精華靈活、天治趨勢精選、融通藍籌成長、國投穩(wěn)健增長等。

　　2.4 QDII基金

　　上周公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，歐債各方面消息較為混亂，前四個交易日美股維持震蕩局面。至周五市場對周末的歐盟峰會態(tài)度樂觀，銀行板塊帶動大盤大幅上漲。截至上周末道瓊斯指數(shù)收報11808.79，全周上漲了1.41%。港股上周受歐債各方面消息的影響大幅震蕩。截至上周末恒生指數(shù)收報17578.84，全周下跌了2.57%。統(tǒng)計前四個交易日QDII基金的凈值，QDII基金截至10月20日凈值平均下跌2.40%。本期表現(xiàn)較好的QDII基金有：富國全球債券、泰達全球新格局、景順大中華、建信新興市場、鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)。

　　2.5 偏債型開放式基金

　　上周雖然央行公開市場操作凈回籠資金，但資金面仍保持相對寬松的局面，交易所債市全面復(fù)蘇。截至周五，上證國債指數(shù)報收于130.24，全周上漲0.10%。上證企債指數(shù)報收于145.45，全周上漲0.64%。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.51%。上周股市下行，偏債型基金受累于較高的權(quán)益類資產(chǎn)比例收益低于純債型基金。持股結(jié)構(gòu)的不同使得偏債基金業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)一定的分化。本期表現(xiàn)較好的偏債型基金主要有：工銀添頤A、工銀添頤B、鵬華豐收債券、浦銀優(yōu)化收益C、浦銀優(yōu)化收益A。

　　2.6 保本型開放式基金

　　上周股市出現(xiàn)震蕩下行的局面，板塊的分化持續(xù)上演，持倉結(jié)構(gòu)的不同對基金的業(yè)績有較大的影響。交易所債市方面，國債市場連續(xù)上攻，企債市場放量上行。上周所有保本型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.24%，表現(xiàn)較好的保本型開放式基金主要有：興全保本混合、招商安達保本、銀河保本混合、銀華永祥保本、建信保本。

　　2.7 純債型開放式基金

　　上周交易所債市全面復(fù)蘇，國債指數(shù)連續(xù)上攻，企債指數(shù)放量上行。上周純債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.57%，由于權(quán)益類資產(chǎn)持倉較少，純債型基金表現(xiàn)好于偏債型基金。表現(xiàn)較好的純債型開放式基金主要有：萬家穩(wěn)健增利A、萬家穩(wěn)健增利C、普天債券A、普天債券B、交銀增利A/B。

　　2.8 貨幣型開放式基金

　　上周央行公開市場操作凈回籠資金220億元，資金面保持相對寬松的局面。貨幣型基金收益較穩(wěn)定，本期簡單收益率為0.05%，表現(xiàn)較好的貨幣型開放式基金主要有：中海貨幣B、中海貨幣A、嘉實貨幣、添富貨幣B、長城貨幣市場。

　　2.9 生命周期型開放式基金

　　生命周期型基金本期間簡單平均收益率為-2.72%。表現(xiàn)較好的生命周期型開放式基金為匯晉2016。

　　2.10 封閉式基金

　　封閉式基金方面，二級市場上傳統(tǒng)封閉式基金(包括建信優(yōu)勢動力和大成優(yōu)選)下跌4.32%，跌幅與開放式股票型基金相比較小，整體折價率為8.98%，較前周有所放大。其中基金銀豐折價率最高，達到了15.48%。股票型分級基金中高低風(fēng)險份額表現(xiàn)兩級分化。高風(fēng)險份額全部下跌，以銀華銳進(-19.03%)和銀華鑫利(-18.10%)下跌最多；低風(fēng)險份額多數(shù)上漲，漲幅居前的是銀華穩(wěn)進(9.27%)和信誠500A(7.50%)。債券型分級基金中多數(shù)高風(fēng)險份額表現(xiàn)好于低風(fēng)險份額，天弘添利B以31.22%的收益率居榜首ming。上周表現(xiàn)較好的傳統(tǒng)封閉式基金主要有：基金裕隆、基金漢興、基金裕陽、建信優(yōu)勢動力、基金普豐。

　　表1 各類基金上周業(yè)績表現(xiàn)匯總

種類	業(yè)績表現(xiàn)
指數(shù)型開放式基金	-4.99%
股票型(不含QDII)開放式基金	-4.89%
混合型開放式基金(不含QDII)	-4.08%
偏股配置型開放式基金(不含QDII)	-4.67%
靈活配置型和平衡配置型開放式基金(不含QDII)	-3.83%
偏債配置型開放式基金(不含QDII)	-0.78%
QDII基金	-2.40%
偏債債券型開放式基金	0.51%
保本型開放式基金	0.24%
純債式開放式基金	0.57%
貨幣式開放式基金	0.05%
生命周期型基金	-2.72%
封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)	-4.32%

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　3.基金行業(yè)動態(tài)

　　3.1 市場新聞

　　來自中證指數(shù)有限公司的消息說，中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)、中證資源80指數(shù)、中證500滬市指數(shù)3條指數(shù)將于11月8日正式發(fā)布。其中中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)從電訊業(yè)務(wù)、信息技術(shù)、媒體、消費電子產(chǎn)品等行業(yè)與TMT產(chǎn)業(yè)相關(guān)的股票中挑選規(guī)模和流動性較好的100只公司股票組成樣本股，中證資源80指數(shù)從綜合性油氣、油氣勘探生產(chǎn)、煉制與營銷、煤炭，金屬與采礦(不含鋼鐵)、化學(xué)制品、農(nóng)林產(chǎn)品等行業(yè)中挑選規(guī)模較大的80只股票作為樣本股，這兩只指數(shù)將分別反映A股上市公司中數(shù)字新媒體相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司股票與資源類上市公司股票的走勢，并為投資者提供新的投資標(biāo)的。

　　點評：被動產(chǎn)品以其低費率、透明度高等特性越來越受到投資者青睞，因而近2年指數(shù)型基金的發(fā)展可謂風(fēng)生水起，但目前所有指數(shù)型基金的標(biāo)的指數(shù)必須均來自于中證指數(shù)公司，而隨著指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模的日益擴充，指數(shù)資源的稀缺性逐步顯現(xiàn)。本次中證指數(shù)公司再推3條指數(shù)，將進一步豐富指數(shù)產(chǎn)品投資標(biāo)的，提供投資者更多選擇。

　　3.2 基金觀點

　　上周A股反彈后重回弱勢。國家統(tǒng)計局18日公布數(shù)據(jù)，三季度GDP同比增長9.1%，M2同比增長13.0%，M1同比增長8.9%，均創(chuàng)出年內(nèi)新低。對此多數(shù)基金認(rèn)為基本符合市場預(yù)期，宏觀調(diào)控已經(jīng)體現(xiàn)出成效，預(yù)計四季度GDP數(shù)據(jù)將維持穩(wěn)步回落的態(tài)勢。但四季度宏觀經(jīng)濟政策是否將從“觀察期”步入“微調(diào)期”，市場是否會止跌回升，基金觀點仍存有分歧。

　　對于新公布的GDP數(shù)據(jù)，基金普遍認(rèn)為基本符合預(yù)期，從連續(xù)三個季度的GDP指標(biāo)看，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)下滑趨勢，其中，二、三產(chǎn)業(yè)增速下滑明顯。中國經(jīng)濟暫時表現(xiàn)出一個典型的軟著陸走勢，經(jīng)濟增長放緩的“征程”可能尚在途中。GDP在政策偏緊和外圍市場疲弱的環(huán)境下，將維持穩(wěn)步回落的態(tài)勢。四季度GDP可能將進一步回落至8.7%左右，明年一季度可能到達同比低點8%左右。

　　對于未來政策的走向，基金觀點中存在輕微的分歧。部分基金認(rèn)為管理層對宏觀經(jīng)濟的整體判斷為“宏觀經(jīng)濟形勢整體向好，調(diào)控基本適度”，因此認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟形勢是主動調(diào)控的結(jié)果，由此判斷短期內(nèi)政策放松的可能性進一步下降，政策觀察期將較為漫長。部分基金認(rèn)為通脹壓力已經(jīng)得到緩和且步入下行通道，政策定向?qū)捤傻目赡苄哉诩哟螅{(diào)控政策從前期的“觀察期”進入“微調(diào)期”。

　　對于四季度市場走勢，部分基金認(rèn)為隨著歐債危機的愈演愈烈以及溫州高利貸事件的發(fā)生，4季度貨幣政策將可能出現(xiàn)微調(diào)；隨著未來通脹的回落，制約A股估值的負(fù)面因素有望緩和，市場將會出現(xiàn)筑底反彈行情。也有基金認(rèn)為經(jīng)濟減速導(dǎo)致投資者對上市公司盈利預(yù)測下調(diào)，給市場增加下行壓力，再加上外圍市場因素的打擊，預(yù)期我國企業(yè)的盈利能力將會不斷下滑，經(jīng)濟低點可能會在明年的上半年出現(xiàn)。預(yù)計國內(nèi)股市呈現(xiàn)低位震蕩概率較大，A股市場中期底部將逐漸形成。

　　金鷹基金認(rèn)為，GDP季度數(shù)據(jù)同比增速放緩符合市場普遍預(yù)期，調(diào)控已經(jīng)體現(xiàn)出效果，預(yù)計四季度在政策偏緊和外圍市場疲弱的環(huán)境下，將維持穩(wěn)步回落的態(tài)勢。另外，前一周公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)，顯示通脹壓力已經(jīng)得到緩和且步入下行通道，政策定向?qū)捤傻目赡苄哉诩哟螅瑢⑦M一步提振市場投資者信心，緩解對經(jīng)濟“失速”的擔(dān)憂。綜合來看，目前市場已經(jīng)接近估值的底部區(qū)域，向下的動力已經(jīng)減弱。調(diào)控政策從前期的“觀察期”進入“微調(diào)期”，也給市場在定向?qū)捤烧哳A(yù)期下一定的信心。

　　廣發(fā)基金認(rèn)為，從連續(xù)三個季度的GDP指標(biāo)看，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)下滑趨勢，其中，二、三產(chǎn)業(yè)增速下滑明顯，預(yù)計四季度GDP將進一步回落至8.7%左右，明年一季度可能到達同比低點8%左右；食品價格仍是通脹的主要推動因素，但高頻數(shù)據(jù)顯示9月下旬以來，食用農(nóng)產(chǎn)品價格顯示回落跡象，其中肉價已是連續(xù)2周回落，預(yù)計食品價格對整體CPI的拉動在后期將有所放緩。從宏觀經(jīng)濟指標(biāo)來看，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出了下滑趨勢，而CPI數(shù)據(jù)雖有下滑但通脹風(fēng)險仍存；同時，管理層對宏觀經(jīng)濟的整體判斷為“宏觀經(jīng)濟形勢整體向好，調(diào)控基本適度”，也即管理層認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟形勢是主動調(diào)控的結(jié)果，由此可判斷短期內(nèi)政策放松的可能性進一步下降。

　　國泰基金認(rèn)為，就目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)組合來看，經(jīng)濟和通脹放緩的“征程”可能尚在途中，目前不支持政策全面放松。本輪周期中，中國經(jīng)濟暫時表現(xiàn)出一個典型的軟著陸走勢，對于決策層來說更有可能被解讀成“前期緊縮政策的逐漸奏效”。這意味著整個政策調(diào)控周期或觀察期可能會較為漫長，針對實體經(jīng)濟中的種種矛盾和局部困難，接下來各種微調(diào)及其他非常規(guī)性手段的可能性更大一些，而政策的全面放松拐點在較長一段時間內(nèi)很有可能仍會是看得著卻摸不著。

　　新華基金認(rèn)為，2011年三季度，由于市場對短期經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂，以及歐債危機引起的外圍市場動蕩，股市不斷下行探底。CPI同比增速雖于7月見頂小幅回落，短期內(nèi)貨幣政策難有明顯放松，但隨著歐債危機的愈演愈烈以及溫州高利貸事件的發(fā)生，未來一個季度貨幣政策將可能出現(xiàn)微調(diào)，預(yù)計四季度市場將會出現(xiàn)筑底反彈行情。前期跌幅較大的房地產(chǎn)、建筑建材、金融服務(wù)和汽車板塊將會有好的表現(xiàn)。同時質(zhì)地優(yōu)良的成長股也將會在跨年估值切換中有所表現(xiàn)。對于目前的宏觀經(jīng)濟，雖然中國三十多年以來持續(xù)高增長的經(jīng)濟正受到國內(nèi)外雙重壓力的沖擊，但國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與國際經(jīng)濟再平衡的雙重力量將促使中國進入次高速增長時期。

　　東方基金認(rèn)為，后市還是比較樂觀的。經(jīng)濟增速雖有所下降，但仍將保持較高增速，保障房將成為經(jīng)濟增長的新驅(qū)動因素；CPI環(huán)比將下降，同比增速將放緩，通脹也將得到控制。就政策來說，預(yù)期不會有進一步的緊縮政策出臺，因此整體投資思路不會改變太大，在配置板塊上將更偏向均衡。通脹已基本控制住，所以宏觀政策緊縮可以沒必要繼續(xù)下去，若有什么影響通脹再次加深的，糧食板塊或為其中一個主要因素，因為這個受到天氣等不確定因素的影響較大，其他的可不必過多擔(dān)心。

　　銀河基金認(rèn)為，四季度市場可能會先下跌然后企穩(wěn)回升。考慮到近期市場對四季度旺季預(yù)期的落空將導(dǎo)致市場仍將回落。但經(jīng)歷了整個二、三季度調(diào)整后，A股整體市盈率相對于海外市場具有估值優(yōu)勢，且已接近歷史最低水平。隨著未來通脹的回落，制約A股估值的負(fù)面因素有望緩和。此外，公開市場失去回籠資金功能，外匯占款和到期央票均有望推動流動性被動改善，而指數(shù)已經(jīng)隱含的二次探底的悲觀預(yù)期將有望推動后續(xù)市場企穩(wěn)回升。建議未來配置重點仍偏重于低估值板塊，例如盈利增長確定的消費類和公用事業(yè)等。投資主題方面，可關(guān)注受政策帶動利好的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及增發(fā)增持主題中的個股機會。

　　博時基金認(rèn)為，匯金增持后，市場慣性下跌，但政策層面已經(jīng)累積了很多拐點性的政策。M1數(shù)據(jù)出臺，已經(jīng)是非常低的水平，說明進一步緊縮的空間很小，領(lǐng)先性指標(biāo)也基本確定了貨幣政策的底部。如果房價和物價確立回落的拐點，并且確實顯著回落，則打開了未來政策調(diào)整的空間。下階段看好大的金融板塊，如券商、銀行和保險，另外也看好前期隨政策調(diào)整跌幅較深的板塊，如鐵路建設(shè)、水泥、地產(chǎn)等。

　　匯添富基金(微博)認(rèn)為，外部市場方面，由于缺乏持續(xù)的造血能力，歐債危機在下半年愈演愈烈，目前仍難找到解決辦法；美國參議院在本周通過匯率法案，奧巴馬的表態(tài)將這一問題又提到新的高度。歐美對人民幣的態(tài)度，本質(zhì)上是其國內(nèi)經(jīng)濟增長壓力的體現(xiàn)。國內(nèi)市場方面，溫州和深圳頻發(fā)的制造業(yè)資金鏈斷裂，對市場造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。而其中人民幣的不斷升值，無疑是制造業(yè)生存環(huán)境惡化的重要因素。如果人民幣匯率升值趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)變，將對很大一部分資產(chǎn)價格產(chǎn)生方向性影響。9月CPI仍然維持在6.1%的高位，使得調(diào)控政策發(fā)生根本改變的空間有限。前期雖然反彈如期而來，但市場卻難言反轉(zhuǎn)。

　　交銀施羅德基金認(rèn)為，三季度投資數(shù)據(jù)出爐，房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)大幅回落，預(yù)期過去靠高投資拉動的經(jīng)濟增長越來越難以為繼，源源不絕的IPO抽空資金鏈，加之貨幣政策調(diào)控繼續(xù)加碼令資金面一度異常緊張，市場預(yù)期也變得極為悲觀。經(jīng)濟減速導(dǎo)致投資者對上市公司盈利預(yù)測下調(diào)，給市場增加下行壓力，再加上外圍市場因素的打擊，預(yù)期我國企業(yè)的盈利能力將會不斷下滑，經(jīng)濟低點可能會在明年的上半年出現(xiàn)。最后，市場不斷下跌，使得投資者只能觀察政策調(diào)整，并被動等待宏觀經(jīng)濟的見底信號的明確預(yù)計四季度經(jīng)濟增速將可能繼續(xù)回落，通脹可能快速下行，國內(nèi)經(jīng)濟政策從持續(xù)緊縮將轉(zhuǎn)化為相對平緩，在此格局下國內(nèi)股市呈現(xiàn)低位震蕩概率較大，A股市場中期底部未來將逐漸形成。

　　華安基金(微博)認(rèn)為，10月國內(nèi)緊縮政策仍將持續(xù)，但結(jié)合目前國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢來看，政策加碼可能性不大。國內(nèi)在宏觀政策沒有完全放松、歐債危機尚無良方、市場缺乏持續(xù)向上動力的大背景下，四季度市場雖有階段性反彈契機，但震蕩調(diào)整仍是主角。不過，一旦市場預(yù)期政策放松，市場階段性上升行情或?qū)㈦S之到來，機會可能更多出現(xiàn)在周期性行業(yè)的相關(guān)板塊。

　　4.基金經(jīng)理變更

　　上個交易周有八家基金公司發(fā)生基金經(jīng)理變更。

　　南方基金(微博)2011年10月18日公告，新聘劉朝陽擔(dān)任南方現(xiàn)金增利基金的基金經(jīng)理。

　　中銀基金2011年10月19日公告，李志磊將不再擔(dān)任中銀動態(tài)策略股票型證券投資基金和中銀行業(yè)優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　銀華基金(微博)2011年10月19日公告，陸文俊將不再擔(dān)任銀華成長先鋒混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　工銀瑞信基金2011年10月20日公告，增聘趙栩擔(dān)任上證中央企業(yè)50交易型開放式指數(shù)證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　長城基金(微博)2011年10月20日公告，增聘鄒德立擔(dān)任長城貨幣市場證券投資基金的基金經(jīng)理，鐘光正將不再擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理；王文祥開始擔(dān)任長城久恒平衡型證券投資基金和長城雙動力股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　廣發(fā)基金2011年10月21日公告，增聘魏軍擔(dān)任廣發(fā)中小板300交易型開放式指數(shù)證券投資基金及其聯(lián)接基金的基金經(jīng)理。

　　長信基金2011年10月21日公告，增聘安昀擔(dān)任長信內(nèi)需成長股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　天治基金(微博)2011年10月22日公告，新聘吳戰(zhàn)峰擔(dān)任天治品質(zhì)優(yōu)選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　表 2 基金經(jīng)理變更

時間	名稱	基金管理人	免去/辭去	聘任/增聘
2011-10-18	南方現(xiàn)金增利	南方		劉朝陽
2011-10-19	中銀動態(tài)策略	中銀	李志磊
2011-10-19	銀華成長先鋒	銀華	陸文俊
2011-10-19	中銀行業(yè)優(yōu)選	中銀	李志磊
2011-10-20	工銀上證央企50ETF	工銀		趙栩
2011-10-20	長城貨幣	長城	鐘光正	鄒德立
2011-10-20	長城久恒	長城		王文祥
2011-10-20	長城雙動力	長城		王文祥
2011-10-21	廣發(fā)中小板300ETF聯(lián)接	廣發(fā)		魏軍
2011-10-21	廣發(fā)中小板300ETF	廣發(fā)		魏軍
2011-10-21	長信內(nèi)需成長	長信		安昀
2011-10-22	天治品質(zhì)優(yōu)選	天治		吳戰(zhàn)峰

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　5.在發(fā)基金

　　本周將有十三只基金處在發(fā)行期或即將發(fā)行。

　　表3在發(fā)基金

名稱	基金管理人	起始發(fā)行日	結(jié)束發(fā)行日	基金類型
匯豐貨幣A\B	匯豐晉信	2011-10-10	2011-10-28	貨幣型
中郵380	中郵	2011-09-28	2011-10-31	股票型
博時回報混合	博時	2011-10-10	2011-11-04	股票型
大成消費主題	大成	2011-10-10	2011-11-04	股票型
中海消費主題	中海	2011-10-10	2011-11-04	股票型
國海國策回報	國海富蘭克林	2011-10-10	2011-11-11	股票型
天治穩(wěn)定收益	天治	2011-10-12	2011-11-11	債券型
天弘豐利分級	天弘	2011-10-24	2011-11-18	債券型
建信恒穩(wěn)價值	建信	2011-10-24	2011-11-18	股票型
鵬華美國房地產(chǎn)	鵬華	2011-10-26	2011-11-22	QDII
泰達宏利中證500	泰達宏利	2011-10-24	2011-11-25	股票型
大成可轉(zhuǎn)債	大成	2011-10-26	2011-11-25	債券型
財通價值動量	財通	2011-10-27	2011-11-28	股票型

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　6. 基金分紅

　　本周有2只基金將進行分紅、派息。

　　表4 基金分紅

名稱	每十份分紅(元)	權(quán)益登記日	除息日	派息日
華泰柏瑞紅利ETF	0.35	2011-10-21	2011-10-24	2011-10-28
建信恒久價值	1.51	2011-10-26	2011-10-26	2011-10-27