QDII基金雙周策略(2011.10.10-2011.10.21)

　　國金證券基金研究中心 張宇 張劍輝

　　近期QDII基金投資建議：

　　總體來看，近期數據顯示：美國零售額數據向好，其中汽車銷售強勁；PMI指數亦小幅回升。不過，10月初美國消費者信心指數低于預期。“歐債危機”繼續發酵，評級機構繼續下調評級。而通脹風險開始由發展中國家向發達國家地區傳導。美國9月份CPI較上年同期上升3.9%，創三年來最高升幅；德國9月份通貨膨脹率為2008年9月以來的最高水平。在新興市場經濟體，增長出現放緩勢頭。第三季度新興市場制造業產出終結了此前持續九個季度的升勢，首次出現下降。新興市場經濟體增長放緩，持續實施的緊縮政策對緩和通脹壓力已顯現成效。

　　近期策略：我們延續前期的投資策略，鑒于今年以來全球經濟的動蕩和不確定性，投資者應以均衡配置和防御性策略為主，適當降低倉位；相對于債務危機纏身的歐盟經濟體而言，美國經濟整體表現出更高的抵御衰退風險的能力，并在近期全球市場超跌后的反彈中表現較好，對于積極的投資者而言，在近期區域配置中可以適度關注傾斜于美國市場的QDII品種。

　　基于長期通脹的預期，以及新興市場的內需仍是未來全球成長動力的長期觀點，投資者可以繼續重點關注上游資源、新能源、以及消費類股票配置方向的QDII品種。

　　近期推薦關注品種：工銀全球精選、大成標普500、國泰納斯達克100指數、招商全球資源、泰達宏利全球新格局。

　　近2周國際經濟市場描述：                   

　　歐債危機延續，通脹風險擴展

　　歐債危機繼續發酵，評級機構繼續下調評級。標普宣布將包括西班牙國際銀行在內的10家西班牙銀行信評調降一級，理由是西班牙的總體經濟和金融環境比預期嚴峻。標普警告，隨著資金緩沖耗盡，未來15到18個月這些銀行資產負債表上的不良資產將持續攀升，最多恐暴增至2,960億至3,130億歐元，且這種情況可能持續到明年中期才會好轉。惠譽11日再宣布調降六家西班牙銀行和數家意大利銀行的信評。下調歐銀信評的理由包括：歐洲經濟增長低于趨勢、主權債信風險持續存在、新增銀行監管法規帶來的成本和不確定性，以及各國政府要求減少或取消官方資助等壓力。穆迪宣布下調西班牙主權債務評級，從Aa2降至A1，前景展望為負面。

　　國際能源機構首席經濟學家法提赫·比羅爾18日說，全球能源投資總額到2035年將達38萬億美元，比該機構此前預估的高15%。國際能源機構上調投資預測的原因是：全球能源需求越來越旺盛，但能源生產成本卻在不斷增加。如果能源投資不足，將造成能源生產和供應不足，結果是能源價將大幅上漲。這種情況很可能在今后五年就會開始顯現。

　　美國勞工部公布，9月份經季節性因素調整后的消費者價格指數(CPI)較8月份上升0.3%，扣除能源及食品價格的核心通貨膨脹率為0.1%，表現更為溫和。美國9月份CPI較上年同期上升3.9%，創三年來最高升幅，高于美國聯邦儲備委員會(Fed)認為適宜的接近2.0%的水平。

　　德國聯邦統計局13日公布的統計結果顯示，9月份德國通貨膨脹率由上個月的2.4%上升至2.6%，為2008年9月以來的最高水平。導致通脹率連續超過歐洲中央銀行為穩定物價所規定的2%的目標上限。主要原因是能源價格上漲，9月份德國能源價格上漲11.2%。

　　美國商務部宣布，美國9月份零售額增長1.1%，超出普遍預期，其中汽車銷售強勁；不過路透社/密歇根大學10月初消費者信心指數從9月末的59.4降至57.5，低于預期。9月份美國PMI指數亦小幅回升。見圖表1、2。

　　美國會參議院繼續施壓人民幣升值。10月11日通過了《2011年貨幣匯率監督改革法案》。該法案的主要內容是要求美國政府對所謂“匯率被低估”的主要貿易伙伴征收懲罰性關稅。外界普遍認為，此舉有可能加劇中美之間的“貿易戰”，對于平衡美國外貿逆差作用有限。

　　新興市場增長放緩

　　匯豐10月12日發布報告：第三季度匯豐新興市場指數(EMI)從第二季度的54.2降至51.9，為九個季度以來最低值，顯示在全球貿易疲軟、制造業缺乏動力的情況下，新興市場經濟增長出現放緩勢頭。報告顯示，第三季度新興市場制造業產出終結了此前持續九個季度的升勢，首次出現下降。相比之下，服務業仍保持增長，但擴張步伐放緩至九個季度來最低，且服務業對經營前景的信心降至今年以來最低。調查結果同時顯示：新興市場持續實施的緊縮政策對緩和通脹壓力已顯現成效，第三季度新興市場整體投入成本的漲幅回落至四個季度以來最低。

　　中國人民銀行20日發布的數據顯示，今年前三季度社會融資規模為9.80萬億元，比上年同期少1.26萬億元。中國國家統計局18日發布的數據顯示，2011年三季度，中國GDP同比增9.1%，連續第6個季度出現回落，三季度增幅比二季度回落0.4個百分點。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為：在經歷了30多年兩位數的高速增長后，中國經濟將出現一個趨勢性的下降調整期。今年四季度以及明年前兩個季度，中國經濟增速可能會進一步回落。而CPI在7月見頂回落后，可能會在11月和12月快速下行。

　　國家信息中心預計，2011年中國GDP實際增速將為9.4%、CPI為5.5%；2012年GDP實際增速為8.7%，CPI在4%左右。并認為以大幅度消耗資源、能源和廉價勞動力帶來的經濟增長，會使中國經濟未來缺乏動能。

　　9月份中國消費者預期指數下滑，而PMI制造業指數微幅上升。

　　近兩周世界股票市場表現

　　從分地區股票市場指數來看，近兩周(2011年10月10日至10月21日)，成熟市場繼“歐債危機”爆發以來的下挫之后，出現震蕩走穩定態勢，近兩周出現較強的反彈。其中，道瓊斯工業指數上漲6.37%，英國富時100指數在本期上漲3.49%，德國法蘭克福DAX指數上漲5.2%。日本市場則表現墊底，日經225指數微漲0.85%。                                               

　　亞太及新興市場亦跟隨成熟市場出現普漲局面。新加坡海峽指數上漲2.73%，香港恒生指數上漲1.8%，印度孟買指數上漲3.41%，韓國綜合指數上漲4.47%。而前期暴跌的俄羅斯RTS指數大漲11.26%。

　　國內A股市場上，則受房地產投資下滑預期、以及大型上市公司融資等因素影響下跌，上證指數下跌1.78%。

　　近兩周QDII基金：

　　受益于全球股市普漲和美股強勁反彈行情，在近兩周中，廣發全球、大成標普500兩只基金的凈值漲幅均超過10%，排在前兩名。工銀全球精選、國泰納指100、長信標普100等基金的凈值漲幅也在8%以上。而重點投資于資源類品種的招商全球資源的漲幅亦居前。在新興市場區域投資基金中，國投新興表現最好，凈值增長率為6.18%。見圖表9。

　　近兩周排名靠后的基金包括投資于大中華區域、亞太和新興市場的QDII品種；前期表現強勢的黃金投資基金也低于平均值，諾安全球黃金和易方達黃金主題基金的凈值增長率分別為1%和 0.3%。

　　目前全球流動性泛濫的局面未改，美元指數趨勢下探，通脹已向全球擴散，這使得黃金、資源品等保值、抗通脹的QDII品種未來業績依舊值得關注。

圖表9：近兩周(2011年10月10日至10月21日)表現較好的QDII
	上市日期	凈值增長率[%]		上市日期	凈值增長率[%]
廣發全球	20110628	10.56	工銀中國機會全球配置	20080214	6.39
大成標普500	20110323	10.24	南方全球	20070919	6.37
工銀全球精選	20100525	8.41	招商全球資源	20100325	6.31
國泰100指數	20100429	8.41	國投新興	20100610	6.18
長信標普100	20110330	8.37	華寶海外	20080507	5.82

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。