私募，你在想什么？——與私募大佬零距離(第63期)

　　“最近出去參加了不少券商的策略會(huì)，有關(guān)于行業(yè)的，有關(guān)于宏觀的。一些重量級(jí)券商的觀點(diǎn)普遍偏向悲觀。”深圳市銘遠(yuǎn)投資顧問有限公司總經(jīng)理陸煒接受《大眾證券報(bào)》訪問。

　　醫(yī)藥行業(yè)會(huì)出現(xiàn)分化

　　“參加了一些重量級(jí)券商的策略會(huì)，有講宏觀的，有講行業(yè)的。宏觀方面，絕大多數(shù)的券商都認(rèn)為，股市短期的前景不樂觀。他們的理由各種各樣，提到次數(shù)比較多的理由是流動(dòng)性不足，認(rèn)為資金面短期內(nèi)都不會(huì)太寬裕。有的認(rèn)為可能要到明年一季度資金面狀況略為轉(zhuǎn)好之后，市場(chǎng)才會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。這樣一種判斷在近期是常常能聽見的。”陸煒和記者說。

　　“行業(yè)這一塊呢，我前幾天剛?cè)�參加了關(guān)于醫(yī)藥的策略會(huì)。醫(yī)藥行業(yè)今年全年的表現(xiàn)都偏弱，和去年的大踏步上揚(yáng)相比，落差很大。我個(gè)人的判斷，接下來也很難出現(xiàn)整體性的機(jī)會(huì)，行業(yè)內(nèi)會(huì)出現(xiàn)分化。”銘遠(yuǎn)投資在醫(yī)藥行業(yè)上頗有研究，去年曾在醫(yī)藥行業(yè)中屢有斬獲。如今，陸煒又如何看待醫(yī)藥行業(yè)呢？“醫(yī)改對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響很大。之前的醫(yī)改方針就是把藥物價(jià)格給降下來，但是這樣又出現(xiàn)了新問題，就是假藥越來越多。現(xiàn)在人們又開始重新反思醫(yī)改的路徑，想要既能把價(jià)格降下來，又能保住質(zhì)量。在這一改革過程中，不確定性相對(duì)多一些，行業(yè)的增長速度有所減弱。之前預(yù)計(jì)的行業(yè)增速大概是20%-30%，現(xiàn)在看可能會(huì)在20%以下，這樣的增長速度就不是特別吸引人了。行業(yè)必然會(huì)出現(xiàn)分化，能保持高成長的品種，股市中的機(jī)會(huì)才比較大。”

　　關(guān)注大行業(yè)小市值

　　“我們近來比較關(guān)注的，是新材料行業(yè)。這個(gè)行業(yè)大部分公司比較一般的，但確實(shí)有些公司，由于技術(shù)突出，在應(yīng)用上很有潛力，機(jī)會(huì)很大。但是想在這個(gè)行業(yè)找機(jī)會(huì)，非常考驗(yàn)人。因?yàn)椋�技術(shù)到底好不好，有沒有應(yīng)用前景，需要的知識(shí)太專業(yè)了。別說我們自己水平不夠，就是很多行業(yè)研究員，也不夠?qū)�業(yè)。所以我們的做法就是去找專家請(qǐng)教，比如說社科院的院士，請(qǐng)他們來判斷材料到底怎么樣，技術(shù)到底應(yīng)用廣不廣泛。”陸煒說。

　　“專家?guī)椭�我們解決了技術(shù)上的問題，找到了這些技術(shù)領(lǐng)先的小公司，但我們還要解決一個(gè)難點(diǎn)，就是該怎么在資本市場(chǎng)上給這些公司估值。用PE來估值是不太合適的，因?yàn)楸旧砦覀兤诖�的就是高成長。于是我們用市值來給這些公司估值，如果他是處于一個(gè)很大的行業(yè)中的，需求旺盛，市場(chǎng)前景廣闊，可現(xiàn)在這家公司的總市值可能還不到50個(gè)億。實(shí)際上，如果這家公司技術(shù)領(lǐng)先，又上市獲得了資金，那么將資金用于繼續(xù)研發(fā)或者做行業(yè)內(nèi)并購都可以更大的增加公司的優(yōu)勢(shì)很快的進(jìn)行擴(kuò)張。那么，只要他能發(fā)展起來，市值增加到兩三百億甚至更多都是很容易的，那么我們就可以判定這個(gè)公司是被低估了。這樣的一類公司，我們自己歸納了一個(gè)資本市場(chǎng)上的特征，叫做大行業(yè)小市值。”陸煒說。

　　“現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，該是時(shí)候做好準(zhǔn)備了。如果說政策方面出現(xiàn)什么向好的變動(dòng)，資金面出現(xiàn)松動(dòng)，那么市場(chǎng)機(jī)會(huì)就比較大，而且會(huì)是整體性的機(jī)會(huì)。一旦出現(xiàn)機(jī)會(huì)，那么就要在保證安全邊際的前提下優(yōu)先選擇彈性更加大的品種，醫(yī)藥、大消費(fèi)等都比較合適。”

　　記者  陶煒