□壹私募網研究中心 周之平

　　壹私募網研究中心顯示，在過去的3年里，大盤走過了牛熊輪轉，又經歷了寬幅震蕩，追求絕對收益的陽光私募基金經歷了十大”重災月“，平均收益出現-4%以上的長陰跌幅的月份共有6次。追溯業績以史鑒今，或許更能把握陽光私募的未來。

　　4次集體淪陷今年獨占3次

　　我們把納入統計的所有陽光私募，當月正收益基金占比低于10%的情況視為集體淪陷。壹私募網研究中心數據顯示，2008年10月、2011年9月、2011年1月和5月，這4個月，取得正收益的私募產品的占比均在10%以下，而2011年1月取得正收益的陽光私募占比為0.67%，可謂全軍覆滅。

　　近3年是陽光私募的高速發展期，優秀的私募經理和公司爭相亮相、擴容，但卻遭遇4次集體淪陷，而且有3次竟然都發生在指數相對較低的今年，這足以說明在國內外經濟形勢充滿不確定性與黑天鵝事件頻發的2011年，股市行情是何等艱難。

　　數據還顯示，除了2011年1月陽光私募整體跑輸上證指數和滬深300以外，其他月份還是整體跑贏了大盤。這從側面也說明，陽光私募還是具有一定的投研實力和操作水平。但是，跑贏指數卻沒有創造絕對收益，仍然背離了陽光私募基金的初衷。

　　集體淪陷后大盤多迎反彈

　　牛市比誰賺錢多，熊市比誰虧錢少。市場參與者全軍覆沒的時候，往往也預示著或長或短的反彈到來。因此，陽光私募集體淪陷的那些月份往往是行情最為悲觀、最為慘烈的時期，而物極必反的投資觀也開始顯靈。

　　壹私募網研究中心數據顯示，2008年10月，滬深300指數暴跌25.85%，而陽光私募的平均收益為-15.14%，正收益僅5只，占納入統計的162只產品的3%，當時市場的慘烈與今年9月相仿，但當時隨后大盤開始了長達9個月的反彈。而近3年來跌幅第三的2009年8月之后，市場也迎來了長達4個月的反彈；近3年跌幅第四的2010年5月之后，市場雖未快速反彈，但也開始了盤整向上的趨勢。

　　然而，這個指標在今年似乎有些失靈。我們以2011年1月和2011年5月為例，雖然其后行情有所好轉，但無論反彈點數還是力度都呈現弱化的格局。因此，9月陽光私募集體淪陷后，市場是否會出現較大反彈，仍然值得商榷。

　　此外，一個非常值得關注的信息是：在陽光私募集體淪陷的月份，往往是私募經理分歧最大的月份。壹私募網研究中心的過往調研數據顯示，在這些月份里，普遍看空是主流，但是出現極端現象的幾率卻上升，滿倉和空倉比例都在增加。以2011年1月為例，65%的私募經理看空，35%的看多，但倉位調查中第一次出現了滿倉的樣本，而且占比甚至高達20%。

　　行情總是在猶豫和爭議中產生。疾風驟雨之后，絢爛的彩虹終將出現，今天的顆粒無收，也許就是明天倉滿廩滿的前兆。這并非祝福，而是近3年來陽光私募業績集體淪陷后的必然啟示。