每經記者 趙笛

　　治水，宜疏不宜堵，救市亦然。

　　匯金增持顯然就是“堵”——堵住了銀行股、指數的下跌空間，卻無形中讓“二八現象”得以重生，小盤股的平倉潮日盛。

　　昨日(10月21日)，A股市場共有25只股票跌停(非ST)，跌幅超過5%的股票多達近200只。而實際上，滬指僅僅下跌了14點，跌幅0.6%。

　　《每日經濟新聞》記者發現，小盤股再次遭遇瘋狂殺跌。由于不少個股都是前期表現活躍的私募、游資的重倉股。這表明，私募的平倉潮再次出現，A股開始加速趕底。

　　匯金增持催生“二八現象”

　　匯金增持已有9個交易日，其利好效應實際上只維持了5天。

　　10月11日～17日，在中國水電(601669，收盤價4.53元)上市之前，A股展現了利好之后的活躍。無論是大盤股，諸如銀行；還是小盤股，諸如創業板，都能夠保持一定的漲跌平衡——誰也不張揚，誰也不畏縮。

　　然而，在中國水電上市后，這種平衡漸漸消失。當10月20日滬指再次創出新低后，政策性護盤便出現。

　　10月20日尾盤，銀行股領銜反彈，使得股指收回到了2318點之上。

　　10月21日，銀行股索性不再藏著掖著，撕下了面罩全力護盤。除中信銀行(601998，收盤價4.24元)、工商銀行(601398，收盤價4.15元)、光大銀行(601818，收盤價2.90元)為下跌以外，其余13只銀行股全部錄得上漲。這成為當日個股慘跌，指數僅小幅下跌0.6%的最大功臣。

　　《每日經濟新聞》記者統計發現，在當天，農業銀行貢獻滬指點數為1.33點，貢獻最大。而貢獻率前13只股票中，銀行股占據了9只；此外還有兩只是保險股——中國人壽(601628，收盤價14.92元)和中國平安(601318，收盤價35.00元)。

　　然而，當銀行股護盤救市的決心表露無遺后，A股市場沉寂了許久的“二八現象”再次出現了。

　　從數據上看，10月21日當天，中小板指數下跌了1.74%，創業板指數下跌了2.01%。這一跌幅遠大于滬指的0.6%和深成指的1.01%。

　　除了指數上的差別，更能反映“二八現象”的當屬漲跌榜。10月21日，A股兩只漲停股一只是滬市的大元股份(600146，收盤價21.52元)，另一只來自深市主板中天城投 (000540，收盤價7.00元)，均不是小盤股。

　　相反，25只跌停板股票中，有17只小盤股，其中創業板股票有8只，中小板股票有9只。另外，有3只中小板股票距離跌停板僅一個價位之差。而當天，跌幅超過5%的中小板股和創業板股票共有117家，占所有跌幅超過5%的股票約60%。

　　私募重倉股暴跌

　　《每日經濟新聞》記者發現，在上述暴跌的小盤股中，不少都是游資、私募的重倉股。

　　比如銀河磁體(300127，收盤價29.68元)，相對弱勢大盤，2011年6月底以來，銀河磁體不但沒有下跌，反而逼近歷史高位，4個月股價翻番。

　　從2011年中報數據看，該公司的前十大流通股東中沒有一家機構，卻有多位自然人股東和一家名為深圳吉富創業投資股份有限公司(以下簡稱吉富創投)的企業進入。這其中，吉富創投在二季度的持股比例高達流通股的6.22%。由于該公司曾出現在遼寧成大(600739，收盤價14.20元)、武鋼股份 (600005，收盤價3.29元)、ST梅雁(600868，收盤價2.62元)、粵高速(000429，收盤價3.31元)的股東名單中，其實力不容小覷。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，9月底以來，銀河磁體曾出現過4次漲停，而盤后數據中，多家機構席位予以賣出，卻沒有買進過。顯然，這是一只被私募、游資炒起來的個股。

　　就在10月12日，該股還借匯金增持的利好拉出漲停。如今，在銀行股的護盤下，該股卻出現了私募平倉，股價跌停。

　　又如冠昊生物(300238，收盤價46.74元)。這家以人造器官概念風靡市場的生物醫藥股周五也跌停了。在每次的炒作中，總是營業部席位買進，機構席位賣出。

　　同樣的例子還有駱駝股份(601311，收盤價18.83元)。受益于鉛酸電池環保限產，公司上市后一個多月時間上漲約70%。而近三個交易日卻下跌了17%。中報顯示，多只陽光私募產品位列前十大流通股東。

　　《每日經濟新聞》統計顯示，類似這樣鮮有機構參與、營業部席位曾大舉買進的股票還包括大連電瓷(002606，收盤價30.50元)、六國化工(600470，收盤價10.49元)等。如今，它們都開始從高位暴跌。

　　避險情緒再次燃起

　　為什么私募重倉股會選擇在此時平倉殺跌呢？《每日經濟新聞》記者調查發現，原因有二。

　　首先，若沒有匯金增持利好，私募重倉股根本無法這樣從容地出貨。

　　“沒有成交量，‘莊股’會繼續扛著�！弊蛉�，一位管理上億資金的私募人士告訴《每日經濟新聞》記者。在他看來，匯金增持幫了大資金出貨的一個忙。在匯金增持前，日成交量稀少，機構大量籌碼一旦賣出就會是跌停板，根本無法從容出貨。而在匯金增持后，市場人氣被調動起來，不少離開股市的資金擔心踏空的風險，紛紛進場。而此時，正好就是所謂的“莊股”出貨的機會。

　　該私募人士表示，實際上，這一現象在指數上就表現為二次探底。

　　其次，當前經濟前景的不明朗以及大盤股IPO的此起彼伏，使得場內資金繼續選擇避險。

　　宏源證券分析師酈彬指出，從流量資金來看，目前基金發行仍處在冰點，在中國水電IPO完成之后，中交股份、新華保險、陜西煤電等超級大盤股的IPO依然會使A股資金面偏緊；從存量資金看，基金倉位處于絕對高位且開始下行。在存量資金處于絕對高位，新增流量資金不足的情況下，A股依然面臨下行風險。

　　廣發證券首席分析師羅軍同樣認為，貨幣供給處于低位，但CPI仍然在高位，即使CPI見頂，通縮初始階段市場仍然不會太好；國債收益率與EP價差走勢處于2倍標準差以下；各市場情緒指標均處于加速下行階段；TD指標能否發出買入信號仍需觀察；綜合來看，市場大方向上的下跌趨勢是比較明顯的。

　　《每日經濟新聞》記者認為，正是這兩個現象的疊加造成了私募平倉潮的出現。在前景不明的情況下，私募沒有理由堅守陣地。

　　小盤股市盈率遠未見底

　　《每日經濟新聞》記者認為，如今的小盤股暴跌是歷史趨勢的使然和當前行情的必然。在上證A股、滬深300指數市盈率迭創新低的情況下，只有小盤股的市盈率創出新低，市場才能形成一場大規模的反彈。

　　Wind數據顯示，截至2011年10月21日，上證A股市盈率為11.83倍，為2005以來的歷史新低；滬深300指數市盈率為11.11倍，同樣是歷史最低值。值得注意的是，本周上述兩個板塊的估值較匯金增持的當周還要低。

　　但是，深證A股和中小板指數市盈率依舊高企。數據顯示，截至10月21日，深證A股市盈率25.9倍，較歷史最低值 (2008年11月7日)14.55倍仍高出78%；中小板指數市盈率為30.18倍，較歷史最低值16.2倍仍高出82%。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，根據以往經驗，隨著三季報上市公司的業績增長，上述市盈率水平將出現一定程度的下降。但是，在上半年的通脹及國際經濟環境不佳的背景下，上市公司業績增幅較預期會變小，這勢必又會拖累估值的修正幅度。

　　沒有小盤股估值見底予以共振，估值再低的銀行股，也無法真正起到救市的作用。而“二八現象”的產生，正是新進場的資金中了私募、游資聲東擊西，調虎離山詭計的反映。