本報記者 楊成萬

　　盡管大盤指數已經創下了31個月以來的新低，市場成交量極度萎縮，但接受《金融投資報》記者采訪的三家私募老總卻表現得并非人們想象中的那么悲觀。他們向記者表示，在A股歷史上，每一次極度低迷過后迎來的都是歷史性的大機會，目前已經作好了“抄底”的準備。

　　深圳金中和曾軍：三條主線把握未來機會

　　深圳金中和投資管理有限公司首席執行官曾軍說，從上周以來，雖然匯金增持四大行、支持小微企業的舉措出臺、CPI繼續回落，允許部分地方政府自行發債等，但在一個極度弱勢的市場中，利好因素總會被忽視，而利空因素則被放大。目前市場持續下跌主要是對經濟增速下降，通脹高企和歐債危機等多重利空因素的擔憂的結果，同時也是對貨幣政策放松預期落空的表現。

　　“在股市上就體現為‘超跌’,指數在破位后還會有一個慣性下跌，構筑底部仍需一兩個月。”這種現象在A股歷史上并不鮮見，但是每一次都在未來的幾年中被證明是大機會。

　　曾軍告訴記者：“目前估值已經不成問題了，我們現在主要關注政策面的變化。這個政策面不僅僅限于貨幣政策，還包括財政政策、產業政策等，比如目前國家允許四省市自由發行地方債務就是財政政策的放寬信號；又如國家加大發展文化產業的支持力度，這就是產業政策的新動向。”

　　“最關鍵的是，在當前的通脹環境下，經濟增長會重新成為決策部門的首要目標。”曾軍說，目前已經是投資者應該重新回到市場的時候了，因為造成今年市場低迷和政策不斷緊縮的就是CPI，而當前CPI已經見頂；A股的估計也已基本接近歷史底部；另外，中國經濟維持高速增長也沒有什么問題。曾軍對當前的市場比較樂觀。

　　曾軍分析稱，CPI的回落可以為政策的調整提供空間，對市場有偏正面的影響，一旦政策有明顯的轉向，會對市場有非常正面的刺激，這個刺激比匯金增持對市場的刺激大得多。

　　對于后市機會，曾軍表示，他們將從以下三條主線來把握：一條主線是具有估值優勢的大盤藍籌股。包括銀行股等；另外一條主線是具有產業升級背景的行業。這主要是戰略性新興產業，如節能減排、新能源、新材料、生物醫藥等；還有一條主線是因為中國經濟轉型而催生出來的投資機會。

　　但對于同為大盤藍籌股的地產股，曾軍出言謹慎：由于目前房地產調控正處于關鍵時期，因此，受其影響可能震蕩的時間會長一些，暫時規避。

　　“最保險的思路就是ETF杠桿基金，現在溢價率有30%、40%，這是一個很明顯的現象，表明大量的資金在配置杠桿ETF，就是因為誰也不知道未來兩到三個月哪些行業在最初的時候會有最好的表現，所以很多資金向杠桿基金流入。”曾軍坦言，現在很難判斷到底哪些行業在第一波行情中表現最好，主要原因是將來市場轉向的原因我們現在還不知道，所以很可能要到具體的時點我們才會看的更加清晰，現在我們能夠肯定的是必須重新回到這個市場。

　　“至于目前的倉位，由于與客戶有約定，因此不便透露。”曾軍同時告訴記者，他們的倉位控制策略很靈活，隨時可以根據市場情況進行增倉和減倉。

　　據悉，由曾軍管理的“金中和西鼎”今年以來24.33%的正收益業績位居國內私募正收益第二名，截至10月14日的單位凈值高達2.373元。據了解，這只2007年7月成立的產品曾在2008年大熊市的私募業績大戰中一舉成名，以20%的正收益奪得當年私募冠軍，被稱為“熊市之王”。

　　廣東瑞天李鵬：3成倉位便于抄底

　　廣東瑞天投資管理有限公司總經理李鵬說，市場創31個月以來新低，其原因在于經濟增速回落、通脹高企、IPO加速，特別是大盤股發行，再加上對政策轉向預期的落空，在這樣的背景下，市場還會弱勢震蕩，將在2300點一線作“俯臥撐”，一直要等到11月中旬公布了10月份的CPI后才能見分曉，如果到時CPI上漲幅度回落到5.5%以下了，估計貨幣政策才有可能放松。

　　“我們目前在對實體經濟進行調研，包括去‘廣交會’上進行調研。”李鵬說，從“廣交會”上獲得的信息看，現在我國的出口并沒有像2008年那樣悲觀，越南等東盟國家給中國企業的訂單是增加的，現在不是拿不到訂單，而是過去那些勞動密集型產業現在因為勞動力價格的大幅上升而失去了成本優勢。

　　“我們對后市是偏樂觀的，這主要基于以下邏輯：第一，經濟不一定會著陸；第二，估值有效。”李鵬解釋說，所謂的估值有效就是估價下跌不會跌幅很大或者跌到大家心理都沒底了。現在的下跌不像2008年，2008年的下跌是估值大幅下跌，如果經濟和通脹都可控的話，上市公司業績的波動不會像2008年這么大，所以意味著整個估值是有效的。

　　李鵬告訴記者，他們在對行業的選擇方面比較靈活，不是說某個行業好就一好百好，而是從環節上進行細分，總的來看，目前我們對中下游行業比較感興趣，在四季度，他們將緊密跟蹤國際和國內的數據和能夠改變預期的一些事件，積極關注可能到來的超跌反彈行情。同時，我們將重點放在精研個股，優選出具有安全邊際的真正成長股，為明年的布局做好準備。

　　“我們的行業的配置策略是，回避周期股，關注受宏觀經濟影響較小的抗周期類股票。”李鵬說，包括醫藥、消費類電子和高檔乘用車產業鏈；消費行業也是他們比較看好的，其中將重點關注消費升級，品牌溢價帶來的內需驅動性板塊，包括一些新型的文化、娛樂消費等新商業模式。

　　“中國股市歷來就是一個政策市，因此，關注產業政策的變化很關鍵。”在李鵬看來，經濟結構轉型是我國“十二五”期間的基本國策，因此，他們將重視受益于經濟結構轉型的板塊，其中重點關注節能環保、電力設備、通信設備和高端機械設備產業的投資機會。

　　不過，盡管李鵬對后持樂觀態度，但目前只保持了3--4成的倉位。“這樣可以用比較多的倉位伺機‘抄底’。”李鵬說。

　　成都美年盛曾超：弱市以短線操作為主

　　成都美年盛投資管理有限公司總經理曾超說，從本周二國家統計局公布的今年前三季度宏觀經濟數據來看，一方面，經濟增速下降增加了市場的擔憂；但另一方面，物價指數還很高，通脹壓力還很大，貨幣政策在目前難以轉向。

　　那么，目前的股市是否存在非理性的問題？“存在的就是合理的。”曾超說，不管大盤指數是否跌破2300關口，現在的風險都不是很大了。只是早日跌破2300點，反彈的時候也會來得早一些而已，這就叫做“不破不立”。2300點有一定支撐，一旦有利好消息作為“導火線”，大盤就會反彈，現在到了考驗投資者膽識的時候。“目前，我保持六成左右的倉位。”

　　對于受政策支持的行業要作具體分析，如文化傳媒產業雖然有國家關于大力發展文化產業的政策，從中長期來看，機會較多，但從短期來看，目前市場已經有了比較充分的反應，繼續上漲的空間已經不大了。

　　在弱勢中做短線銀行是有一定機會的，如本周買入了券商股中的太平洋，賺了近10%。目前以做短線為主，主要選擇次新、小盤股；從次新股來看，我看好券商股中的山西證券。公司是創新類和B級區域性中小型券商，目前，已初步建立相對齊全的證券業務種類，其中投行業務剝離與德意志銀行合作成立了控股比例達66.70%的中德證券；還控股92.31%的大華期貨。公司正積極準備收購大華期貨剩余股權。7月直投子公司龍華啟富投資公司正式投入運營，預計直投業務2012年開始貢獻收入。公司已設立信用交易管理部，積極籌備融資融券業務。另外，公司積極籌備新三板的相關業務。

　　此外，華銳風電這只個股發價高達90元/股。今年一季度時，實施了10送10的分配方案，使其實際股價變為了45元/股。現在已經跌到了近20元。現在的市盈率仍然高達30倍左右。“但我看好它的題材，公司從事的是風電產業，這是一個朝陽產業，特別是在日本核危機事件發生后，風電產業的優勢就更加明顯了。再說，公司上市時正值市場行情較好的時候，募集了90億資金，這么大一筆錢，不管投到什么項目都是有個大數，都應該有所收獲。像這種類型的個股值得關注。”曾超說。

　　華銳風電目前披露的財務數據截止到2010年6月底，半年的銷售收入75億元，凈利潤12.73億元。從該公司披露的2007--2009年度利潤年度分布情況看，上半年凈利潤大致占全年的40%---45%，與同行業的上市公司類似。