本報記者 楊卓卿 深圳報道

　　如今的市場，依舊讓各種投資客心驚膽顫。

　　近日的大盤稍有起色，卻再次迎來難以預料的暴跌。10月18日，滬指大跌2.33%，報收2383.49點；深成指下跌2.73%，報收10226.9點。次日，滬深兩市雙雙高開，之后震蕩運行，截至收盤，滬指跌5.98點，跌幅0.25%；深成指報收10105.74點，跌幅1.19%，兩市成交總量僅千億元。

　　然而即便在這個情況下，也有一些私募人士開始樂觀。深圳金中和的投資總監曾軍在接受記者采訪時表示：“當下的市場環境下，不可操之過急，但應保持樂觀。底部尚需一兩個月的時間構造，繼續等待利空消息，真正的反轉需要等待未來經濟數據支持和確切的政策松動信號�！�

　　揪心的黑九月

　　繼黑色8月之后，9月的市場再次重挫投資者的信心。

　　在內外夾攻之下，9月A股再度選擇掉頭下行，小幅上漲之后再度掉頭向下，截至9月30日，滬深300下跌9.32%，創去年6月以來單月最大跌幅。尤其9月下旬個股的急速下挫，真可謂是泥沙俱下的行情。

　　截至2011年9月30日，根據私募排排網數據中心的不完全統計，已披露9月最新凈值的非結構化私募證券產品共有1000只，為公平起見，只將凈值日在9日以上的產品進行業績統計，符合條件的產品共有971只，平均收益率為-7.06%，而同期股票型公募基金的收益率為-9.74%，也就是說，私募基金在9月的下跌市中再次戰勝公募和大盤。

　　在此前私募排排網對全國私募基金管理人的調查中，僅有12.5%的基金經理認為9月行情將持續下跌，而恰恰僅有這部分人踏準了大熊市之下的節奏。

　　9月份排名第一的是老牌私募人士李振寧管理的深國投·睿信，其當月收益率為7.13%。該產品成立于2007年初，目前累計收益率為29.5%。而私募研究人員認為，睿信一期本月排第一最大的原因也是由于該產品的凈值日期為9日，躲過了大半個月的大跌。

　　9月的榜眼是山東信托·天潤2號，收益率為5.13%，該產品成立于今年6月22日，目前凈值為0.9048元。而當月的探花則是深國投·景良能量1期，收益率為2.32%。

　　“我認為從市場本身技術性來講，處在相對較低的位置。是不是還會創新低現在還不好說，整個A股市場目前不太確定，大家對未來市場的趨勢沒有很明確的判斷，比較矛盾，估值和技術上偏低，但從宏觀經濟和國際環境來講不確定性又比較大。”該產品的掌門人廖黎輝在9月底出席論壇時表示。而對于估值十分具有吸引力的銀行股，他還是保持謹慎態度。正因為如此，廖黎輝目前在一級市場投入較多精力。

　　值得一提的是，由江暉掌舵的星石系列產品在股指大跌的9月尤其引人注目，共有超過15只產品位居私募排行榜的前列位置。盡管其整體收益偏低，但對比同期大盤走勢，還是凸顯出在熊市之下的整體實力和抗風險能力。

　　據了解，在9月市場大跌的情況下，部分私募及時進行了減倉行為。30%-50%倉位的私募為40%，大幅增加了20%，而30%以下倉位的私募也占據16.67%，其中，不乏空倉觀望的私募。

　　總體而言，謹慎保守派私募在9月中表現較好。私募排排網納入統計的這971只產品中，實現絕對收益的僅有37只，占3.81%；96.19%的私募基金處于虧損狀態，其中虧損幅度在5%以上的產品有660只，占67.97%；而虧損幅度在10%以上的產品達247只，占25.44%。

　　寒流侵襲 私募入冬

　　此前，7月上旬延續了6月下旬的上漲行情有過小幅回漲，但終究只是曇花一現，在滬深300指數到達3122.6點的階段性小高位后便掉頭向下。今年以來，股市的長期低迷已經迫使人們相信2011年確實是個不折不扣的熊市。

　　截至9月28日，滬深300指數近9個月的收益率為-14.03%，而私募平均近9月收益率則為-6.9%。

　　私募排排網數據顯示，如果按今年以來的收益率排名，呈瑞投資芮崑管理的興業信托·呈瑞1期繼續領跑今年以來收益排行榜單，漲幅為33.64%，同比上期有所下降。該產品成立至今將近一年，累計收益率已達52.96%。名列第二的則是重慶國投·金中和西鼎，收益率為24.85%。時隔兩年，當年的熊市私募王雖然早已更換基金經理，但作為金中和的旗幟產品，其在熊市背景的操作手法依然值得稱道。

　　此外，數據還顯示，在納入排名的700只產品中，能實現正收益的有59只，占8.43%，不到一成。收益率在10%以上的產品有6只，而虧損10%以上的產品則有424只，占60.57%。其中，虧損幅度最大的是中融·天星2號，今年以來累計下跌48.76%。

　　對于陽光私募并不如意的成績單，好買基金研究中心分析師許付漪認為，陽光私募入冬，原因是多方面的。一方面，陽光私募自2008年以后便以其戰勝熊市的優良業績被捧上神壇，這兩年更是高速發展。但陽光私募在我國畢竟剛剛起步，人才的供給速度明顯跟不上這井噴式的發展速度，基金經理一拖多的現象不僅在公募中經常出現，在陽光私募之中也是屢見不鮮。同時，在這膨脹式的發展背后也必然存在著一定的良莠不齊，今年的這波冬季行情，正好也可以擠掉一些這兩年發展過快帶來的泡沫。

　　“另一方面，黑天鵝年年有，今年別樣多。高鐵撞車帶來的強沖擊力還未遠離，歐債危機的愈演愈烈也讓境內的投資者不得不多操不少心。不論是境內，還是境外，各種意外都讓市場的走勢一時變幻莫測，連一向注重風險控制的陽光私募也不得不受其影響。”上述人士分析。

　　信心指數微降

　　盡管每一波指數的下挫都讓人驚心動魄，隨著股指越走越低，大呼底部已到的人群也開始增多。

　　2011年10月融智評級數據顯示，中國對沖基金經理A股信心指數為115.74點，較上月微降0.73點，降幅為0.62%。在受訪的基金經理中，有41%的基金經理對A股市場走勢持中性態度。

　　由于市場依然動蕩不安，消費和金融成為私募10月的首選板塊，各有33.33%私募看好，新興產業受到25.93%私募青睞，醫藥和資源分別有14.81%重點關注，汽車和電子則各有11.11%私募會進行配置。同時，超跌股、三季報預增股、科技、軍工、農業、航運等都是私募重點關注的對象。

　　懷揣著謹慎的同時，經驗豐富的私募人士更傾向于認為目前狀況并不會悲觀至極。重陽投資高級合伙人、總裁、投決會副主席莫泰山認為，降速轉型的過程不會太短，目前A股市場的下跌有多大程度反映了降速轉彎的預期，還需觀察，市場在超跌后會有反彈，估計股指在相當長時間內都將維持平淡。不過，“展望未來，如果我們不自亂陣腳，操控得當，中國強韌的內需終將脫穎而出，彰顯成色。對于經濟轉型和低迷的A股市場，我們不僅需要耐心，也需要信心，方能守得云開見月明。”

　　而今年業績突出的曾軍則向記者表示：“金中和對目前市場的狀況樂觀，在股票倉位上也已有相對應的部署。但目前已經位于底部區域，下行空間有限，仍需注意的是回避個股的風險�！�