黃婷

　　私募界 “三足鼎立”初現，在1567只陽光私募信托產品中，今年以來錄得正收益的產品只有109只，占比不到7%，其中不少均帶有“短線交易”的標簽

　　在今年節節敗退的市場當中，價值投資和趨勢投資似乎都不管用了，但陽光私募行業卻并非一片黑暗，一批短線交易選手在這種行情中迅速崛起并奠定了自己的市場地位。

　　而此前，2005年開始的牛市也是中國陽光私募行業的春天，在這一輪行情中，趙丹陽、但斌(微博)、李馳為首的中國式價值投資成為中國私募界的第一道風景；2009年，熊市過后的反彈行情中，趨勢派奪過領跑私募行業的旗幟，羅偉廣、常士杉等在基本面之余注重趨勢的投資方法一時成為私募行業的主流。至此，在國內陽光私募界中，短線派、價值派和趨勢派初步形成“三足鼎立”的局面。

　　短線交易熊市取勝

　　2318點、2315點。市場一次次試探著底部，對于很多投資管理人來說，等不到的“吃飯行情”，讓今年的日子尤其難熬。

　　對陽光私募行業來說，虧損在今年的市場中已是平常，部分產品虧損幅度甚至已經超過50%。根據Wind數據，在1567個陽光私募信托產品中，今年以來錄得正收益的產品只有109只，占比不到7%。但對于目前尚不能使用對沖手段的陽光私募信托產品來說，在上證指數下跌超過17%的情況下，仍然能夠取得盈利的靠的就并不只是“運氣”了。

　　在這109只取得盈利的產品中，第一財經日報(微博)《財商》記者發現，有不少產品的基金管理人身上均帶有“短線交易”的標簽，快進快出的操作風格讓他們在今年不確定的市場中得以規避風險、積累收益、聚沙成塔，也是其中大部分私募在今年市場取勝的共同特點之一。

　　由張超(微博)運作的紫石結構化1期今年以來的總回報就達到了38.14%，在全部陽光私募信托產品中排名第二，僅次于一個套利型的結構化產品。軟件行業出身的張超本身就是一名短線交易選手，價值選股加高頻交易的手法讓他在今年哀聲一片的市場中脫穎而出，成為市場中的一匹黑馬。

　　緊跟在紫石結構化1期后面的呈瑞1期今年也取得了37%的高回報，基金經理芮崑出身公募，但他在操作這只私募產品的時候風格卻異常犀利，他自己將其稱為“拳擊式投資”，用快速的操作應對今年快節奏的市場。

　　在榜單中，景良能量1期也有超過15%的不錯收益，基金經理廖黎輝是趨勢投資的代表，但在今年的市場中，他采用的也是短線、不戀戰的操作手法。

　　除此以外，中睿合銀、澤熙投資旗下的幾只產品也都穩穩地進入盈利榜單中，中睿合銀的劉睿是國內私募高頻交易的代表，而澤熙投資的徐翔則依靠快進快出的漲停隊風格笑傲市場多年。

　　在很多投資管理人苦苦等候“吃飯行情”的時候，這批短線交易選手已經找到了在熊市中也能盈利的模式，今年市場頹廢的背后，卻成就了這一批短線選手，顯著的業績讓他們脫穎而出，與此同時，短線派選手的數量和質量也讓這個群體依然成為與價值派和趨勢派私募分庭抗禮的第三種力量。

　　短線交易模式：

　　模型選股、趨勢判斷、快速操作

　　雖然同樣是快進快出的短線交易，但如何選到更好的股票、獲取更高的收益同時控制風險，這批私募基金經理也有各自的獨門秘訣。

　　自2008年8月成立第一個陽光化產品鑫蘭瑞一期之后，中睿合銀的劉睿與他的團隊一直孜孜不倦地在短線交易的道路上堅持前行。

　　中睿合銀通過其自發研究的一套類程序化系統以及綜合分析指標體系進行選股，然后再通過人為的篩選確定股票標的，進行短線操作，其平均持倉周期只有3~4天，最高的時候甚至有過180倍的年換手率。在國內陽光私募之中，他的短線交易模式甚至更接近于“高頻交易”。

　　“以中國的國情，短線交易是為了規避市場的大幅波動，避免凈值的大起大落�！眲㈩５莱隽俗约簣猿侄叹�交易的原因，他表示，以A股現在的市場狀態，大盤變化的高度不確定性及仍然潛在大幅下滑的風險隱患，買入并持有策略易導致嚴重的虧損，“近期趨勢，短線交易”策略能靈活規避市場風險，跟隨市場機會。

　　上海紫石投資的張超則將自己軟件編程的優勢運用到了股市投資上，研發出了自己的量化投資模型，通過設定的一系列的指標，在每天的盤中和盤后自動選出適合的標的，進入股票池中。最后再通過人工篩選出一系列股票，并在第二天悉數買入，一旦利潤達到一兩個點以上就賣出鎖定利潤。

　　趨勢投資的代表廖黎輝在今年也“順勢而為”，通過短線交易的方式再度領跑市場。廖黎輝最引以為豪的是自己潛心研究多年的能量投資系統，在多輪市場牛熊轉換中，這個系統成功判斷出市場的趨勢和拐點，也讓廖黎輝成為過去幾年市場中業績排名持續居前的少數幾個陽光私募之一。進入今年4月份之后，廖黎輝持續看空市場趨勢，并采取了空倉的策略，躲過了市場的猛烈下跌，但在空倉的過程中，廖黎輝表示仍會在市場出現超跌反彈的時候快速參與一波短期行情�！岸叹�為主。”廖黎輝說，今年參與了一些ST股和部分題材股的操作，但在下指令的時候都明確了操作要“快進快出”。

　　短線交易能走多遠？

　　“2008年，價值投資死掉了；今年，趨勢投資死掉了。現在市場能賺錢的都是短線交易。”一位私募大佬向第一財經日報《財商》記者感嘆道，在A股自身制度沒有得到很好解決的情況下，未來A股的投資機會將會越來越少，二級市場賺錢也會更難，在牛短熊長的局面下，短線交易可能是二級市場持續盈利的一種模式。

　　但不少投資者心中最大的疑問就是：“短線交易是否等同于短期業績？”短線派在今年市場中或許表現不錯，但從長期業績看，依靠短線交易能否持續盈利？

　　從歷史業績記錄來看，尋找到穩定盈利模式的短線交易也能成為長跑中的勝利者。在短線派私募產品中，成立時間最久的是中睿合銀旗下的鑫蘭瑞一期，截至今年8月26日已經運行滿三年，累計凈值2.6591，三年來收益率達到165.91%，同期滬深300指數僅上漲20.09%，在成立滿3年的陽光私募信托產品中排名第九。

　　“在短線交易模式成熟的情況下，這一類的私募產品凈值回撤反而會非常小�！� 上述私募大佬說，“但是，一旦大家都跑去做短線，A股就將變成第二個期貨市場，短線盈利的空間也會越來越小。”