弱市之中，陽(yáng)光私募基金難逃清盤(pán)厄運(yùn)。本周山東信托·三能1號(hào)被強(qiáng)制清盤(pán)，而這已經(jīng)是今年以來(lái)第25只被強(qiáng)制清盤(pán)的私募基金了。困境之下求新求變，私募創(chuàng)新也在今年獲得突破性進(jìn)展。

　　25只私募被強(qiáng)制清盤(pán)

　　根據(jù)融智評(píng)級(jí)的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有129只基金被清盤(pán)，其中114只是到期清盤(pán)，而25只是被強(qiáng)制清盤(pán)。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品被強(qiáng)制清盤(pán)的有13只，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品12只，各占一半。今年前三季度被強(qiáng)制清盤(pán)的基金共有24只，其中8月份是強(qiáng)制清盤(pán)的高峰，共有8只私募被強(qiáng)制清盤(pán)，占比1/3，9月份也有4只私募被強(qiáng)制清盤(pán)。

　　山東信托發(fā)布公告稱(chēng)，于10月17日正式終止山東信托·三能1號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃，并在10個(gè)工作日內(nèi)向受益人分配信托利益。截至10月17日，成立于2009年6月15日、發(fā)型規(guī)模1650萬(wàn)元的山東信托？三能1號(hào)累計(jì)凈值1.8074元，近半年凈值下跌2.28%，而今年以來(lái)獲得正收益14.22%。融智評(píng)級(jí)研究員彭曉武認(rèn)為，該私募業(yè)績(jī)做得非常好，此次強(qiáng)制清盤(pán)，很可能是為了提前鎖定利潤(rùn)。

　　像山東信托·三能1號(hào)這樣為了鎖定收益而強(qiáng)制清盤(pán)的私募僅為個(gè)案，絕大多數(shù)產(chǎn)品被強(qiáng)制清盤(pán)是因?yàn)閮糁涤|及止損線或者規(guī)模過(guò)小。

　　4月份被清盤(pán)的山東信托·深藍(lán)1號(hào)，8月份被強(qiáng)制清盤(pán)的中信信托·鼎匯盈復(fù)利1期、9月份被強(qiáng)制清盤(pán)的中原理財(cái)·宏利6期和西安信托·長(zhǎng)安投資6號(hào)均因凈值觸及止損線而清盤(pán)。鄭拓管理的山東信托·深藍(lán)1號(hào)，截至清盤(pán)的4月13日，凈值僅為0.6107元。鄭拓本人因在交銀施羅德基金公司期間的老鼠倉(cāng)事件而獲刑，好望角旗下產(chǎn)品也已全部清盤(pán)。中原理財(cái)·宏利6期，于9月26日支付完優(yōu)先受益人第一年度信托計(jì)劃收益后，凈值低于0.8元的合同止損線，管理人不追加保證金，信托計(jì)劃提前終止。西安信托·長(zhǎng)安投資6號(hào)分層式信托合同約定，產(chǎn)品止損線為0.83元， 9月8日，該產(chǎn)品單位凈值為0.8260元，低于止損線，產(chǎn)品于當(dāng)天變現(xiàn)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清盤(pán)。

　　除了因業(yè)績(jī)清盤(pán)外，也有不少產(chǎn)品是因規(guī)模而清盤(pán)。5月份清盤(pán)的西安信托·鼎弘義1期的投資總監(jiān)張誠(chéng)曾表示，鼎弘義1期清盤(pán)的原因是成立時(shí)規(guī)模就較小，在客戶(hù)繼續(xù)贖回的情況下，不得已才選擇清盤(pán)。9月份提前清盤(pán)的華寶·基業(yè)長(zhǎng)青進(jìn)取型和華寶·基業(yè)長(zhǎng)青二期是2009年之前成立的非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募產(chǎn)品，沒(méi)有止損設(shè)置，被清盤(pán)時(shí)的產(chǎn)品凈值分別是0.7515元和1元，彭曉武分析認(rèn)為很可能是贖回導(dǎo)致規(guī)模過(guò)小而清盤(pán)。

　　雙重困境倒逼私募創(chuàng)新

　　業(yè)績(jī)和規(guī)模困境倒逼私募創(chuàng)新。一方面。清盤(pán)的私募絡(luò)繹不絕，另一方面，創(chuàng)新型的私募產(chǎn)品也被相繼推出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前出現(xiàn)的創(chuàng)新型私募產(chǎn)品類(lèi)型主要包括風(fēng)險(xiǎn)緩沖、目標(biāo)回報(bào)、定向增發(fā)、行業(yè)基金、量化套利和對(duì)沖策略等，成立的產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)50只。

　　實(shí)踐證明，創(chuàng)新產(chǎn)品具有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，特別是對(duì)沖策略私募。目前運(yùn)用對(duì)沖策略的私募包括民森旗下的民晟A、B、C、G號(hào)、朱雀旗下的朱雀丁遠(yuǎn)指數(shù)中性、梵基旗下的梵基一號(hào)。根據(jù)這5只成立于今年下跌市場(chǎng)中的私募產(chǎn)品的最新凈值公告，全部取得正收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤(pán)、公私募同類(lèi)型基金。

　　“對(duì)沖策略型私募產(chǎn)品將會(huì)有更大的發(fā)展。”融智評(píng)級(jí)高級(jí)研究員龍舫指出，根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，量化技術(shù)和多種衍生工具的套利對(duì)沖的應(yīng)用是私募創(chuàng)新的主流，如索羅斯創(chuàng)立的量子基金和西蒙斯管理的大獎(jiǎng)?wù)禄�金，均成為了�?guó)際上最著名的基金產(chǎn)品。

　　近期的一項(xiàng)私募調(diào)查顯示，信托參與股指期貨的政策一旦放行，25.64%的陽(yáng)光私募將在1個(gè)月內(nèi)進(jìn)入期指市場(chǎng)；38.46%的陽(yáng)光私募計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)參與。對(duì)沖手段引入后，陽(yáng)光私募基金將會(huì)面臨進(jìn)一步的分化，做絕對(duì)收益產(chǎn)品的類(lèi)公募化私募基金將會(huì)面臨很大挑戰(zhàn)。

　　記者 黃曉霞