程亮亮

　　A股市場的連續(xù)低迷狀態(tài)讓投資者無所適從。而對于以投資為生的陽光私募基金而言，同樣在煎熬，只是有些私募產(chǎn)品已經(jīng)難以為繼，被迫清盤。

　　9月再現(xiàn)私募清盤潮

　　9月A股市場再度上演大跌，使得私募產(chǎn)品清盤潮再起。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，9月清盤的陽光私募數(shù)量達(dá)11只，其中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為8只，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為3只。在8只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，有兩只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品因?yàn)閮糁涤|及止損線，被強(qiáng)制清盤。

　　資料顯示，兩只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品“中原理財(cái)·宏利6期”和“西安信托·長安投資6號分層式”由于凈值觸及止損線而被強(qiáng)制清盤。資料顯示，“中原理財(cái)·宏利6期”成立于2010年9月25日，期限為22個(gè)月，清盤前單位凈值為0.8627元。中原信托9月28日公告稱，“中原理財(cái)·宏利6期”于9月26日支付完優(yōu)先受益人第一年度信托計(jì)劃收益后，凈值低于0.8元的合同止損線，管理人中原證券(微博)不追加保證金，信托計(jì)劃提前終止。

　　而另一只強(qiáng)制清盤的私募產(chǎn)品“西安信托·長安投資6號分層式”，截至9月8日的單位凈值為0.8260元。而根據(jù)該產(chǎn)品的信托合同條款，其產(chǎn)品止損線為0.83元，顯然產(chǎn)品凈值已經(jīng)低于止損線，因此產(chǎn)品于當(dāng)天變現(xiàn)財(cái)產(chǎn)，并于2011年9月23日正式清盤，清盤前凈值為0.8091元。

　　結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品清盤潮或繼續(xù)

　　其實(shí)，早在今年7月，陽光私募基金行業(yè)就上演了今年以來的第一波清盤潮。當(dāng)時(shí)山東信托旗下的兩只結(jié)構(gòu)化私募“山東信托·盈融達(dá)”和“山東信托·夢想二號”均提前終止，而在較早之前的5月，還有至少5只非結(jié)構(gòu)化私募基金停止了運(yùn)作。種種跡象表明，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在未來一段時(shí)間壓力都會相當(dāng)大。

　　一般來說，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品均設(shè)有明確的止損線。據(jù)了解，當(dāng)一般受益權(quán)委托人未能及時(shí)追加信托資金，且信托財(cái)產(chǎn)凈值在合同存續(xù)期間繼續(xù)下降到信托計(jì)劃資金的85%的時(shí)候，將進(jìn)行強(qiáng)制性平倉。而非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一般規(guī)定的止損線為0.7元。

　　朝陽永續(xù)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，在最新公布凈值的私募產(chǎn)品中，共有42只非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的凈值在0.7元以下，另有43只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的凈值在0.85元以下。這就意味著如果市場繼續(xù)低迷，絕大多數(shù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品都面臨清盤壓力，而短期內(nèi)，期盼A股市場能上演牛市幾乎不可能，甚至反彈的行情都經(jīng)常是曇花一現(xiàn)，未來一段時(shí)間內(nèi)這些瀕臨清盤的陽光私募產(chǎn)品生存或?qū)⑹�分艱難。