⊙記者 屈紅燕 ○編輯 梁偉

　　市場乍暖還寒，上證綜指昨日再次大跌近57點，讓剛剛回暖的兩市寒意頓生。這兩日的反彈能否延續？A股將何去何從？記者采訪了最近三年表現優異且以波段操作見長的私募，他們均認為底部還需要繼續構造，真正的反轉尚需等待。

　　私募認為是反彈而非反轉。中睿合銀研究總監高燕聲表示，近期歐債危機和美國經濟頻傳利好，國內政策出現微調，節后資金面相對寬松，在眾多利好因素和匯金增持四大行消息的刺激下，市場出現了向上反彈，但這僅僅是反彈而不是反轉。若外圍經濟確實朝好的方向發展，則中國經濟出現“硬著陸”的風險將大幅減少，此時A股估值中樞有望得到抬升，這是造成市場樂觀情緒上升而出現反彈的原因。然而，在中國經濟將實現“軟著陸”的情況下，不會出現2008年受金融危機沖擊導致政策全面放松及實施大規模救市計劃的局面，這意味著：在通脹剛從高點拐頭向下、政策維持偏緊格局下，市場見底而出現反轉的可能性較小。中睿合銀的第一只陽光私募產品中鐵·鑫蘭瑞在近日晨星公布的8月私募評級的三年期業績排名中位居第一，三年來收益率高達165.91%。

　　深圳金中和的投資總監曾軍認為，底部尚需一兩個月的時間構造，繼續等待利空消息暴露，真正的反轉需要等待未來經濟數據支持和確切的政策松動信號，但目前已經位于底部區域，下行空間有限，歐債危機將是一個以“擠牙膏”方式進行的救助，不必太多擔心。深圳金中和投資的第一只陽光私募產品“金中和西鼎”不僅是2008年的熊市冠軍，而且一直保持著今年前9個月業績前五的佳績，2007年成立以來的收益率為137%。

　　深圳景良投資的總經理廖黎輝同樣對反彈不是很樂觀，“股市上行的壓力較大，因為美國逼人民幣升值可能導致加工制造業倒閉，引起國內經濟衰退，同時還要對抗通貨膨脹壓力�！本傲纪顿Y管理的景良能量1期產品曾是2009年的業績亞軍，并在今年前9個月中業績排名第八。

　　高燕聲還表示，“在經濟周期下行的過程中，周期性行業受需求下滑影響，景氣下行首當其沖，經營環境持續惡化，毛利率水平明顯下降；銀行在信貸緊縮環境下，盈利能力有所增強，但估值水平仍受風險因素壓制；今年以來成長股整體的成長性低于市場預期，存在估值和盈利‘雙殺’的補跌需求。雖然通脹已見頂回落，但繼續在高位運行，政策全面放松的可能性較小，導致需求和盈利水平下降的過程仍在延續，資金面也將繼續維持偏緊的局面，此階段的市場往往最煎熬。”

　　從2008年以來，“買入并持有”策略正在讓位于“波段為王”，正是憑借對波段的有效把握，上述私募才能取得領先同行的成績。比如中睿合銀就是通過靈活的倉位策略，嚴格的風險控制，在大盤下跌過程中，通過擴大持有的現金比例，而非防御性個股和板塊，有效規避市場風險。同時，由于持有充足的現金，在行情來臨時可以快速出擊，抓住寶貴的市場機會。金中和也是通過嚴格的風控機制和良好的市場感覺，在回避風險的同時，博取利潤累計，取得“熊市之王”的稱號。