漫漫熊市蠶食參與者，私募基金日漸生存困難

　　早報記者 柯智華

　　由于9月份市場的大跌，使得私募產品清盤潮再起。據私募排排網統計，9月份清盤的陽光私募數量達11只，其中，結構化產品為8只，非結構化產品為3只。在8只結構化產品中，有兩只結構化產品因為凈值觸及止損線，被強制清盤。

　　兩只產品被強制清盤

　　資料顯示，兩只結構化產品“中原理財·宏利6期”和“西安信托·長安投資6號分層式”由于凈值觸及止損線而被強制清盤。另外6只結構化產品則是由于到期清盤。

　　“中原理財·宏利6期”成立于2010年9月25日，期限為22個月，清盤前單位凈值為0.8627元。中原信托9月28日公告稱，“中原理財·宏利6期”于9月26日支付完優先受益人第一年度信托計劃收益后，凈值低于0.8元的合同止損線，管理人中原證券(微博)不追加保證金，信托計劃提前終止。

　　另一個強制清盤的私募產品——“西安信托·長安投資6號分層式”，截至9月8日的單位凈值為0.8260元。而根據該產品的信托合同條款，其產品止損線為0.83元，顯然產品凈值已經低于止損線，因此產品于當天變現財產，并于2011年9月23日正式清盤，清盤前凈值為0.8091元。

　　融智評級研究員彭曉武表示，在今年以來清盤的陽光私募中，以結構化產品為主，占比超過70%。在低迷的行情里，私募機構管理結構化產品的壓力非常大，面臨極高的風險。

　　此外，在3只清盤的非結構化產品中，華寶信托旗下兩產品“華寶·基業長青進取型”和“ 華寶·基業長青二期”被提前清算，清盤前產品凈值分別為0.7515元和1元。

　　對此，彭曉武表示，這兩只產品被提前清盤應與業績無關，因為2009年之前成立的非結構化陽光私募產品一般沒有止損設置，而兩只產品分別成立于2007年和2008年，清盤原因可能是贖回導致。

　　凈值逼近止損線

　　實際上，私募產品凈值的下跌，使得越來越多的私募面臨著清盤的紅線。朝陽永續最新披露的數據顯示，截至10月18日，在最新公布凈值的私募產品中，共有42只非結構化產品的凈值在0.7元以下，另有43只結構化產品的凈值在0.85元以下。

　　一般來說，結構化產品均設有明確的止損線。據了解，當一般受益權委托人(即投資顧問)未能及時追加信托資金，且信托財產凈值在合同存續期間繼續下降到信托計劃資金的85%的時候，將進行強制性平倉。而非結構化產品一般規定的止損線為0.7元。按照上述一般止損線，上述95只私募產品正面臨清盤的風險。

　　其中，在上述產品中，凈值最低的產品為鑫鵬一期，截至9月20日，其單位凈值僅為0.2862元，該產品成立于2007年12月20日，也就是自成立以來虧損幅度超過了70%，而其今年以來的收益率則為-20.7%。

　　而產品凈值在0.5元以下的私募產品共有6只，除了上述鑫鵬一期外，其余5只分別為時策投資旗下的時策1期、平安信托旗下的黃金組合一期二號、柏恩投資旗下龍馬1期、鵬遠咨詢旗下的優質1號、倚天投資旗下的天星2號，其最新披露的單位凈值分別為0.3593元、0.4039元、0.4172元、0.4412元和0.4767元。

　　此外，還有多只私募產品的凈值接近于止損線。朝陽永續數據顯示，在非結構化私募產品中，凈值在0.7元到0.71元之間的產品共有12只，而在結構化產品中，凈值在0.85元到0.86元之間的產品共計達到了31只。