來源：金杉財富

　　據(jù)金杉財富的不完全統(tǒng)計，截止至 10月14日，有業(yè)績統(tǒng)計的非機(jī)構(gòu)化私募產(chǎn)品一共891 只，其中累計凈值在1以上的產(chǎn)品共 316 只，占比不到 35%。也就是說從 2003 年開 始成立的私募(未統(tǒng)計已清盤的產(chǎn)品)至今，只有不到四成實現(xiàn)了正回報。

　　數(shù)量統(tǒng)計：整體平均虧損

　　我們把這 891 只產(chǎn)品的絕對回報率做了一個統(tǒng)計，如下圖所示：

　　而從私募產(chǎn)品分布情況看，基本上呈現(xiàn)了近似正態(tài)分布，按照分布密布上看，明顯向收益方向漂移，可以看出μ值在-10%左右，整體上私募的平均收益偏向負(fù)值，可見，私募整體平均收益情況并不理想。

　　私募?xì)v史點評

　　在這891只產(chǎn)品中，我們把每一年的產(chǎn)品數(shù)量和收益比例作了統(tǒng)計，如下圖所示：

　　可悲的是，私募的每年成立產(chǎn)品的盈利比例和其成立數(shù)量成大致反比。這雖然跟A股特定的牛熊行情有關(guān)系，但我們思考更多的是：以絕對收益為目標(biāo)的陽光私募，如何才能更好的達(dá)到成立時所追求的目標(biāo)？

　　我們把這幾年的產(chǎn)品成立的情況作了一些統(tǒng)計，每年的情況作如下點評：

　　2006年及以前：“老”而彌堅

　　根據(jù)金杉財富網(wǎng)的統(tǒng)計，目前成立最早的非機(jī)構(gòu)化私募產(chǎn)品為趙凱2003年成立的中國龍，目前的累積凈值為4.4848，也是891只產(chǎn)品中累積凈值最高的。2006年以前成立的產(chǎn)

　　品共有12只，迄今為止，累積凈值都在凈值“1”以上，累積凈值最低的為2006年9月成立的華潤深國投·天馬，其累積凈值為1.5877。

　　2006年以前成立的私募都實現(xiàn)了正回報，一方面跟基金經(jīng)理的操作水平有關(guān)系，一方面也是碰上了2006-2007中國式大牛市，占據(jù)了“天時”，讓這些基金都穩(wěn)穩(wěn)的在凈值“1”以上。

　　2007年：喜憂參半

　　2007年共有82只非機(jī)構(gòu)化私募產(chǎn)品，其中累積凈值在1以上的產(chǎn)品有44只，占比

　　53.66%，基本上盈利虧損各占一半。其中，曾軍的金中和西鼎累積凈值為2.3036排名第一，其次是泓湖1期和景林豐收分別以2.0434和1.9722排名二三位。

　　而阮杰的鑫鵬1期是所有私募基金中低于3毛凈值的產(chǎn)品，0.2862的凈值讓其牢牢捍據(jù)著“NO1”的稱號。而第二位的也是今年最悲劇的時策1期，累積凈值為0.3593，近1年已經(jīng)跌去了52.77%，攔腰斬半后據(jù)傳基金經(jīng)理已經(jīng)和投資者玩失蹤了。而第三名為平安信托的黃金組合1期2號，累積凈值為0.4039。這三只產(chǎn)品都是成立2007年12月份成立的，雖然說是時候不好，正好趕上了股市中的高位，隨后大盤一路殺跌到了1664點，但是，這也是和基金經(jīng)理比較激進(jìn)，風(fēng)控意識不強(qiáng)有很大的關(guān)系，這也導(dǎo)致這些產(chǎn)品難以翻身。

　　2008年：緩慢前行

　　2008年成立的產(chǎn)品共有93只，其中62只產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益，占比66.67%，能實現(xiàn)這樣的業(yè)績，也是不錯的了，2008年，滬指從5265點到1820點，基本上是整一年的熊市。

　　但這也不影響優(yōu)秀者的表現(xiàn)，累積凈值最高的是中睿合銀的中鐵·鑫蘭瑞，其累積凈值為2.6546，樂晟投資的樂晟股票精選和重陽投資的重陽1期，分別以累積凈值2.4227和2.2386列第二、三位。

　　而優(yōu)質(zhì)1號，龍票1期，嘉貝利一期分別以0.4412/0.5059/0.5445的累積凈值排名后三名。同樣的這三個產(chǎn)品也是成立于2008年初，未占據(jù)天時，也沒有占據(jù)“人和”，導(dǎo)致業(yè)績凈值遭攔腰橫斬。

　　從發(fā)行的數(shù)量和業(yè)績表現(xiàn)看，可以用緩慢前行來形容2008年。

　　2009年：發(fā)行激增

　　2009年成立了190只產(chǎn)品，比2008年翻了1倍多，其中，118家產(chǎn)品累積凈值在1以上，占比62.11%。憑借牛市的東風(fēng)，私募產(chǎn)品發(fā)行激增，出現(xiàn)了一個小高潮，但是，整體上業(yè)績表現(xiàn)也不是特別理想，只有六成的產(chǎn)品實現(xiàn)了正回報。累積凈值前三名的產(chǎn)品分別為：

　　精熙投資的中信信托·精熙(2.5204)、展博投資的展博1期(1.9412)、六禾投資的六禾光輝歲月1期(1.8853)。后三名的產(chǎn)品分別為：同威增值1期(0.6282)、融興進(jìn)取(0.6311)和同威3期(0.6762)。在后五名中，同威投資不幸的占據(jù)了四席。同威投資經(jīng)理李馳是堅定的價值投資主義者，最近這兩年來，價值投資并沒有取得好的效益，或許要等待更長的時間。

　　2010年：急轉(zhuǎn)直下

　　2010年共有324只產(chǎn)品成立，其中，65只產(chǎn)品實現(xiàn)正回報，占比僅有20.06%，只有二成的產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益。雖然成立才產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比增長了70%，但是整體回報率卻是急轉(zhuǎn)直下。澤熙投資這一年表現(xiàn)非常突出，在累計凈值前5名中，澤熙占據(jù)4席的位置，澤熙瑞金1號(1.8249)、呈瑞1期(1.5296)和澤熙5期(1.3631)排名前3位。而排名后三位的是天星2號(0.4767)、首信英選1號(0.5171)、黃金優(yōu)選二期十號(0.6284)。值得一提的是09年的私募冠軍羅偉廣的黃金優(yōu)選系列成績并不理想，好幾只產(chǎn)品跌幅超過30%�？梢�，不能迷信冠軍，風(fēng)控才是王道呀！

　　2011年：盈利不到一成

　　據(jù)金杉財富網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截止至9月30日，共190只非機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品成立。其中盈利的產(chǎn)品只有15只，占比為7.89%，可謂是泥沙俱下。前三名分別為：上信-HJ-003(1.1261)，精九一期(1.0938)和中海理財寶2號(1.0167)；后三名分別為：世通5期(0.6387)、廣華金鵬1期(0.6944)和獵豹二期(0.7254)。

　　世通5期的基金經(jīng)理常士杉是2010年的私募冠軍，結(jié)果還是和新價值羅偉廣一樣，兩屆私募冠軍在2011年都遭遇了滑鐵盧，在管理規(guī)模急速擴(kuò)張之后，業(yè)績相反下滑比較劇烈。

　　結(jié)束語：

　　陽光私募雖然沒有持倉比例的要求，但從2003年以來發(fā)行的私募業(yè)績看，并沒有很好的顯現(xiàn)出陽光私募靈活的特色，在大盤低迷或者是熊市中，關(guān)鍵的風(fēng)險控制沒有到位，以至于只有不到四成的比例的產(chǎn)品實現(xiàn)了正回報。所以，在中國目前的投資環(huán)境還不能擺脫靠天吃飯的情況下，陽光私募的基金經(jīng)理們一方面要提高自己的水平，另一方面，也要嚴(yán)格控制好風(fēng)險，這才是陽光私募的生存之道。