海通證券 倪韻婷

　　非分級基金周報：反彈或將延續，ETF可博波段收益

　　上周，在匯金增持和中小企業金融扶持政策出臺的背景下，A 股市場超跌反彈。政策放松的心理暗示是推動市場本輪反彈的主要動力，因此預計反彈還會持續一段時間，反彈的高度取決于投資者的信心。我們認為階段底部正在形成，理由主要有以下幾條：首先，從基本面上看，我們不否認經濟增速3、4季度逐漸放緩，但是我們認為經濟下滑對市場的沖擊在減弱；其次，從刺激因素上看，目前海外市場已經步入相對平靜期。匯金增持，政府對中小企業積極表態，新興產業政策等都給市場較為利好的刺激信號；最后，從動力上看， “資金變局”正在逐步醞釀。市場未來的風險點來自于：中美匯率戰對出口的影響；房地產銷量進一步下滑對地產投資的沖擊；中小企業的破產潮；三季報行情大幅低于預期。基于上述策略，我們建議本周投資者可以適當參與ETF，具體品種優先考慮估值相對較低的大盤藍籌ETF。

　　傳統封基：凈值止跌回升，折價略有擴大

　　上周市場超跌反彈，上證和深證基金指數止跌回升，對應傳統封基凈值和二級市場價格雙雙上漲，平均漲幅分別為1.56%和0.89%。從凈值表現來看，基金裕隆凈值漲幅最大，為3.33%，基金開元以3.09%的漲幅緊隨其后，而基金科瑞以0.33%的跌幅成為上周唯一凈值下跌的傳統封基。從二級市場表現來看，平均漲幅不及凈值漲幅，對應傳統封閉式基金的整體折價略有擴大。經過上周變動，當前市場上折價最高的傳統封基依然為基金銀豐，當前折價14.65%，折價最低的為基金興華，當前折價3.9%。

　　封閉式債基二級市場普漲

　　上周債市回暖，流動性緊縮有所緩解致使債市企穩回升，國債指數連續六個交易日走出陽線，交易所信用債方面也出現全線反彈，但城投債、公司債表現仍相對較弱，在此背景下，創新封閉債基凈值和二級市場價格止跌回升。從凈值表現看，上周全部創新封閉債基凈值平均上漲了0.66%，其中交銀信用添利在數周大幅下跌后凈值強勢反彈了3.06%，而企業債占比較高的富國天豐則下跌了0.51%，成為上周唯一凈值下跌的個基。從二級市場表現來看，平均漲幅達到2.23%，遠遠超過凈值漲幅，因此創新債基的整體折價有所收窄，其中前周跌幅近3%的華富強債表現最為搶眼，單周漲幅高達5.26%，而富國天豐在凈值下跌的狀況下二級市場價格雖然沒有下跌，但漲幅較小，為0.42%。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，折價最低的為富國天豐，折價幅度為1.14%，華富強債雖然上周折價大幅收窄，但目前依然折價最高，為13.14%。

　　大盤ETF漲幅較大，金融180強勢反彈

　　上周股市在數周陰跌后回暖，多數ETF上漲，所有ETF平均漲幅達到2.28%。從市場表現來看，受益于匯金增持銀行股的消息，金融保險板塊表現突出，對應大盤ETF相比小盤ETF漲幅更大。從ETF具體表現來看，國泰上證180金融漲幅居首，單周大漲了5.77%，而招商上證消費80表現欠佳，在標的指數上漲的情況下出現了1.04%的跌幅。

　　本周沒有處于認購期的基金。