針對(duì)匯金增持動(dòng)作，私募基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，不能作為判斷指數(shù)是否見底的唯一條件，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅降低已成事實(shí)

　　■本報(bào)記者 趙學(xué)毅

　　10月份的第一個(gè)交易周極不平靜。首先，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及配套規(guī)則正式實(shí)施，降低了基金公司專戶業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻和初始募集門檻，也擴(kuò)大了專戶產(chǎn)品的投資范圍；其次，10月10日，匯金公司宣布將自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行股票。

　　基金專戶新規(guī)到底能對(duì)陽光私募帶來多大沖擊？私募基金又如何應(yīng)對(duì)？匯金增持股票，陽光私募心動(dòng)了沒有？又將采取何種策略？

　　深圳市銘遠(yuǎn)投資顧問有限公司總經(jīng)理陸煒、星石投資總裁楊玲在接受《證券日?qǐng)?bào)(微博)》基金周刊記者采訪時(shí)均表達(dá)了一致的觀點(diǎn)：基金專戶與私募之間，不存在牌照、資金門檻的壁壘，而是技術(shù)壁壘，此次的《試點(diǎn)辦法》實(shí)施不會(huì)對(duì)陽光私募基金造成很大或?qū)嵸|(zhì)性的沖擊，私募基金專注理財(cái)能力，堅(jiān)信業(yè)績(jī)是硬道理。對(duì)于匯金增持動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)，兩位私募掌門同時(shí)表示，雖然不能作為判斷指數(shù)是否見底的唯一條件，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅降低已成事實(shí)。

　　牌照、資金不存壁壘

　　基金專戶新規(guī)難沖擊私募

　　剛剛正式實(shí)施的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，降低了基金公司專戶業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻和初始募集門檻，也擴(kuò)大了專戶產(chǎn)品的投資范圍。

　　“監(jiān)管層降低專戶門檻意在鼓勵(lì)新基金公司先做私募業(yè)務(wù)。”有分析人士表示，“對(duì)基金專戶來說，可以開展專戶的公司多了，產(chǎn)品數(shù)量和類型也會(huì)更豐富，相比同樣是針對(duì)高端客戶的陽光私募產(chǎn)品，專戶的競(jìng)爭(zhēng)力也在增強(qiáng)。”好買基金研究中心也分析認(rèn)為，基金公司首先在品牌上具有很大的影響力，在專戶產(chǎn)品發(fā)行的時(shí)候，很多基金公司都打出金牌基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的旗號(hào)，很容易贏得投資者的信賴。此外，在與銀行等渠道的合作上，基金公司也較陽光私募與銀行有著更深厚的合作關(guān)系，更容易從銀行渠道獲取客戶。據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月30日，國(guó)內(nèi)陽光私募總規(guī)模為1420.1億元；37家基金管理公司管理專戶資產(chǎn)約1000億元。可見，基金公司專戶業(yè)務(wù)正在迅速侵占私募業(yè)務(wù)，僅三年，在規(guī)模上就幾乎與陽光私募平起平坐。

　　基金專戶與陽光私募之間的PK戰(zhàn)，雖然市場(chǎng)人士觀點(diǎn)近乎一邊倒，但陽光私募基金卻表現(xiàn)泰然。

　　“沖擊不大，基本沒什么大的影響。”星石投資總裁楊玲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊表示，“基金專戶與陽光私募之間，不存在牌照、資金門檻的壁壘，而是技術(shù)壁壘。不管是公募還是私募，其核心競(jìng)爭(zhēng)是擁有開發(fā)既能滿足收益需求又能滿足流動(dòng)性需求的產(chǎn)品能力，如何開發(fā)出目標(biāo)客戶需求的產(chǎn)品，具備按需定制的開發(fā)能力，是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵所在。而且，目前高端客戶量很大，而這些人群苦于手中大量現(xiàn)金沒有更好的投向，他們迫切希望有更多這樣的私募產(chǎn)品。所以，基金專戶門檻取消，對(duì)私募幾乎沒什么影響。”

　　深圳市銘遠(yuǎn)投資顧問有限公司總經(jīng)理陸煒在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪時(shí)也堅(jiān)定地表示，基金公司專戶業(yè)務(wù)難對(duì)陽光私募造成沖擊。“當(dāng)時(shí)基金‘一對(duì)多’出來的時(shí)候，發(fā)行也是100萬元以上，大家都講對(duì)私募的沖擊會(huì)很大，到今天為止，也沒有造成很大、實(shí)質(zhì)性的沖擊。我們?cè)趯?shí)際發(fā)產(chǎn)品的時(shí)候，也沒有因?yàn)榛�金的‘一�?duì)多’與我們的陽光私募產(chǎn)品設(shè)計(jì)類似，而導(dǎo)致我們產(chǎn)品銷售出現(xiàn)問題。”陸煒進(jìn)一步表示，“不管是公募也好還是私募也罷，作為資產(chǎn)管理員，最終客戶看的還是投資業(yè)績(jī)。”

　　辯證看匯金增持

　　A股已到階段性底部

　　一波未平一波又起。當(dāng)人們?cè)谟懻摶�金專戶與陽光私募孰優(yōu)孰劣的時(shí)候，大盤卻產(chǎn)生明顯異動(dòng)，尤其是匯金公司宣布增持工、農(nóng)、中、建四行股票后。據(jù)觀察，上證指數(shù)10月11日高開低走，平淡收?qǐng)觯�振幅則高達(dá)3.79%；10月12日，大盤創(chuàng)下今年來的最大單日漲幅，放量上漲71.48點(diǎn)，漲幅3.04%；10月13日，個(gè)股活躍度依舊，大盤再漲18.79點(diǎn)。難道是匯金公司在攪動(dòng)股市？公、私募基金在大幅增倉(cāng)嗎？

　　銘遠(yuǎn)投資總經(jīng)理陸煒表示，在這么低的位置匯金出手買股票，其相對(duì)意義要大一些，政策信號(hào)的意義大一些。

　　“從政府的層面看，本身經(jīng)濟(jì)環(huán)境很復(fù)雜，從中長(zhǎng)期來看，政府還是希望把間接融資變?yōu)橹苯尤谫Y，現(xiàn)在銀行的壓力很大，若通過銀行貸款解決企業(yè)的融資需求的話，銀行的壓力會(huì)越來越大，對(duì)此，政府還是想把直接融資的比重提上來，通過資本市場(chǎng)發(fā)債或發(fā)股票。匯金增持股票，在這方面的意義會(huì)大一些。”陸煒表示，“但會(huì)不會(huì)因?yàn)閰R金的增持，大盤便會(huì)見底，這很難講。前兩次匯金出手背景不一樣，外部情況沒有今天如此復(fù)雜，每一次結(jié)果可能會(huì)類似，但匯金增持不能作為判斷指數(shù)是否見底的唯一條件，很明確的一點(diǎn)是，表達(dá)了政府的一種態(tài)度。”

　　星石投資總裁楊玲對(duì)此表示：“匯金公司的行動(dòng)印證了我們之前的看法，即A股市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)到達(dá)階段性底部，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅降低。我們維持以往的看法，堅(jiān)定看好大消費(fèi)類中服務(wù)類股票。”

　　楊玲進(jìn)一步解釋道，經(jīng)過前期大幅調(diào)整，目前A股靜態(tài)市盈率只有15倍左右，其中金融股普遍不足10倍，即使是前期受到熱捧的消費(fèi)股也只有30倍左右，這已經(jīng)與2008年的估值水平基本趨同了。“我們認(rèn)為，單從估值角度看，A股已經(jīng)具備一定的吸引力了。同時(shí)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于高通脹高增長(zhǎng)階段，并沒有立即步入衰退階段。根據(jù)IMF最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，我國(guó)2011年、2012年GDP預(yù)測(cè)值為9.5%和9%。”在投資策略方面，楊玲認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行股的估值才長(zhǎng)期被壓制。而大消費(fèi)類中服務(wù)類股票作為“抗周期”類股票，則對(duì)于資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)具有一定免疫力。即使我國(guó)經(jīng)濟(jì)碰到了硬著陸，這類企業(yè)依然保持穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)。