匯金出手“相救”增持四大行效果或不如預期，四季度階段性反彈機會仍可期

　　理財一周報記者/蔣穎博

　　“國家隊”終于出手，10月10日收盤后，中央匯金公司宣布已在二級市場自主購買工農中建四大行的股票，并且將繼續進行相關市場操作。

　　10月11日，上證指數高開65.92點，但由于市場普遍認為匯金增持只是象征性意義，上證指數高開低走，截至收盤，上證指數收于2348點，僅上漲3.73點。

　　今年以來A股市場在緊縮政策、經濟增長速度預期下降、市場投資情緒不振、外部市場震蕩加劇等因素的交織作用下，呈現震蕩下行的走勢，三季度更是在內外多重不利因素影響下，指數不斷創出新低。

　　截至10月11日，今年以來上證指數下跌28.34%，滬深300指數下跌18.43%，四季度A股市場還有投資機會嗎？

　　公募基金：

　　靈活布局階段性反彈

　　日前，國投瑞銀基金發布2011年四季度投資策略報告指出，四季度國內經濟將繼續面臨增速下滑、通脹高位、政策難松的態勢，而且A股擴容壓力大、資金面偏緊，在此背景下，A股市場難以出現趨勢性的反轉行情。但另一方面，A股市場整體估值中樞不斷下移，已跌破2008年歷史低點，政策最緊階段正在過去，一旦市場捕捉到積極信號，四季度A股市場仍有望出現階段性反彈機會。

　　對于匯金的增持舉動，博時基金研究部認為，匯金的增持對市場的影響是正面的。我們認為盡管匯金的增持數量不會太大，但匯金增持四大國有銀行股票至少表明其對國有銀行未來發展的信心，有助于緩解市場對于商業銀行經營的擔憂，尤其是對融資平臺貸款的信用風險的擔憂。

　　對于四季度具體的投資方向，國投瑞銀建議以三條主線布局可能出現的階段性反彈機會。第一是新興產業群主題，新興產業基于其未來的經濟支柱地位，有望獲得國家的持續扶助，持續調整后具備顯著估值優勢。第二是消費穩定增長主題，隨著中國經濟發展模式逐步向消費需求型轉變，尤其看好品牌消費和高端消費。第三是基本面良好的低估值藍籌行業，前期調整較為充分的低估值板塊具備相當的防御功能，相對看好金融、通信、地產和石油石化等板塊。

　　泰達宏利中證500指數分級基金擬任基金經理王詠輝認為，在中國經濟長期快速發展過程中，成長性企業更能抓住經濟增長和結構調整帶來的機遇，投資這樣的上市公司可受益于中國經濟增長帶來的巨大機會。

　　王詠輝表示，中證500指數涵蓋的行業與“十二五”規劃強調的“消費升級、產業升級”和“節能環保、綠色經濟”等政策主導方向的行業契合，如電子信息、智能電網、新能源材料、高端設備等，在經濟結構轉型過程中具有較大成長空間，表現出良好的投資價值。王詠輝指出，目前市場整體估值水平已達到歷史底部區域，政策緊縮基調沒有發生根本性改變，經濟在預期內穩步回落所帶來的對企業盈利的沖擊程度存在不確定性。但在當前估值水平不宜過分看空，應重點關注結構性的機會，如果宏觀經濟保持平穩，股市估值水平觸底回升的概率較大，此時進場將會是一個不錯的時點。

　　私募基金：

　　堅定看好大消費類中服務類股票

　　對于匯金的增持，陽光私募基金星石投資表示，A股市場的整體估值已經到達階段性底部，系統性風險大幅降低，同時堅定看好大消費類中服務類股票。

　　星石投資認為，市場整體估值到達階段性底部。經前期大調整，目前A股靜態市盈率只有15倍左右，其中金融股普遍不足10倍，即使是前期受到熱捧的消費股也只有30倍左右，這已經與2008年的估值水平基本趨同了。同時，目前中國經濟還處于高通脹高增長階段，并沒有立即步入衰退階段。

　　另外，星石投資堅定看好大消費類中服務類股票。大消費類中服務類股票作為“抗周期”類股票，對于資產泡沫風險具一定免疫力。即使我國經濟碰到了硬著陸，這類企業依然會保持穩定的盈利增長。

　　廣東新價值黃云軒表示：“未來半年我覺得還是一個觀察的周期，我認為是一個筑底的過程。CPI拐點的出現有一個驗證的過程，這個過程有兩三個月，不明確的狀態下導致資金放松的政策層面放松可能性不是很大。”

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