記者 李俠

　　2011年的中國債券市場，收益率經(jīng)歷上半年的糾結(jié)振蕩后于三季度開始出現(xiàn)趨勢性下行行情。不過，隨著近期我國經(jīng)濟(jì)下滑趨勢的確立，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為債券市場將在四季度迎來反轉(zhuǎn)，作為債基創(chuàng)新型品種的分級(jí)債基投資時(shí)機(jī)也正在來臨。

　　“綜合看，在海外危機(jī)加重，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，物價(jià)整體回落，緊縮政策到頂?shù)亩喾揭蛩赝苿?dòng)下，整體債券市場持續(xù)回暖的態(tài)勢可期。”申銀萬國首席債券分析師屈慶在接受記者采訪時(shí)這樣表示。他告訴記者，目前來看，總量經(jīng)濟(jì)收縮已是市場共識(shí)，經(jīng)濟(jì)處于下滑階段的趨勢已非常明確。“上半年國內(nèi)通脹高企，三季度伊始，通脹回落的勢頭已開始出現(xiàn)。CPI年內(nèi)高點(diǎn)在7月得以確認(rèn)，翹尾因素影響淡化，市場對后期通脹將呈趨勢性下行的格局較為認(rèn)同。債市關(guān)注焦點(diǎn)將從通貨膨脹問題進(jìn)一步向經(jīng)濟(jì)增長因素轉(zhuǎn)化。從9月份開始，經(jīng)濟(jì)下行這一關(guān)鍵因素將繼續(xù)為長期利率的趨勢性回落提供支撐力量。”屈慶說。

　　屈慶認(rèn)為，今年以來，連續(xù)上調(diào)的存準(zhǔn)率致使銀行間市場流動(dòng)性幾次出現(xiàn)系統(tǒng)性緊張情形，債券市場受其影響也一度出現(xiàn)波動(dòng)。8月末央行發(fā)布將保證金存款納入準(zhǔn)備金繳存基數(shù)的通知，雖一度引發(fā)了市場對未來短期流動(dòng)性的擔(dān)憂，但卻在實(shí)質(zhì)上降低了再度提高準(zhǔn)備金率的可能，并且由于未來一段時(shí)間資金流出的情況相對明確，對穩(wěn)定市場資金面預(yù)期起到了推動(dòng)作用。

　　天弘基金固定收益總監(jiān)兼固定收益部總經(jīng)理陳鋼也認(rèn)為，目前通脹水平已初步得到緩解，物價(jià)水平在明年將會(huì)出現(xiàn)整體回落的態(tài)勢，物價(jià)水平帶來的債市風(fēng)險(xiǎn)將顯著緩解。四季度已經(jīng)是債市的價(jià)值配置良機(jī)。

　　分級(jí)債基作為一種創(chuàng)新型基金產(chǎn)品進(jìn)入投資者的視線時(shí)間不長，但是隨著今年債券基金發(fā)行的加速，分級(jí)債基數(shù)量激增受到關(guān)注。

　　屈慶表示，在當(dāng)前債市反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)即將來臨的大背景下，分極債基的高杠桿份額具有較好的投資價(jià)值，對于即將發(fā)行的天弘豐利分級(jí)債基，當(dāng)前的市場為其從容完成建倉，捕捉債市回暖機(jī)遇增強(qiáng)收益等方面提供了很好的市場條件。“作為目前市場上唯一一只具有4倍杠桿的高杠桿分級(jí)債基，豐利B良好投資收益的取得應(yīng)是可以期待的。”他告訴記者，在債券市場反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)即將來臨的背景下，投資分級(jí)債基的高杠桿份額，可以取得以小搏大，放大收益的理想效果。

　　記者了解到，天弘豐利分級(jí)債券基金為風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng)的一級(jí)債券基金，即不在二級(jí)市場上買賣股票，但可根據(jù)新股申購的收益率情況，參與IPO新股及增發(fā)新股的投資。

　　屈慶指出，天弘豐利分級(jí)債券基金以信用債投資為主，信用債券投資占基金固定收益類資產(chǎn)的比例不低于40%。目前，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，信用評級(jí)在AA級(jí)的3年期企業(yè)債收益率超過了7%，在當(dāng)前債市面臨反轉(zhuǎn)機(jī)遇的形勢下，高等級(jí)信用債已具備很好的配置價(jià)值。