2011年第三季度，在多重利空因素沖擊下，中國企業境內外資本市場融資規模萎縮到最近2年來的最低點。同樣，具有VC/PE背景的中國企業也未能幸免，在IPO數量及融資金額上均出現下滑

　　【《財經》綜合報道】ChinaVenture投中集團統計顯示，2011年第三季度，共有40家VC/PE背景中國企業在全球資本市場實現上市，總計融資達383.8億元，環比分別減少20.0%及18.3%。相比于普通企業，具有VC/PE背景的企業在融資方面依然占有一定優勢。

　　境內外同時遭遇資本寒流使得本季度投資機構的IPO投資賬面回報率大幅縮水。71家投資機構通過50家企業IPO實現91筆退出，總計獲得賬面退出回報150.5億元，環比減少72.6%；平均帳面回報率為4.91倍，環比下降21.5%。

　　市場低迷影響VC/PE背景IPO規模

　　2011年第三季度，在多重利空因素沖擊下，中國企業境內外資本市場融資規模萎縮到最近2年來的最低點。同樣，具有VC/PE背景的中國企業也未能幸免，在IPO數量及融資金額上均出現下滑。

　　根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource統計，2011年第三季度，共有40家VC/PE背景中國企業在全球資本市場實現上市，總計融資達383.8億元，分別占本季度IPO總量的44.4%和53.1%；相比上一季度，VC/PE背景IPO企業數量減少20.0%，融資總額下降18.3%。

　　從上市地點來看，本季度IPO的40家VC/PE背景企業基本都選擇了境內上市，并且深交所依然是投資機構境內退出的第一選擇。

　　根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource統計，2011年第三季度，共有37家VC/PE背景企業成功登陸A股市場，占比達92.5%；合計融資356.0億元，占比為92.7%。其中，創業板上市VC/PE背景企業達18家，中小板及上交所主板分別有12家和7家。

　　此外，由于赴美上市窗口基本關閉，本季度僅有土豆一家具有VC/PE背景的企業在納斯達克上市，融得資金1.74億美元，其同時也是第三季度唯一一家在美國資本市場實現IPO的中國企業。另外，天福(06868.HK)與青蛙王子(01259.HK)2家VC/PE背景企業選擇在港上市，分別融資12.5億港元、7.8億港元。

　　2011Q3 VC/PE背景企業IPO融資地點分布

　　交易所 IPO數量 融資金額(億元) 平均融資金額(億元)

　　深交所創業板 18 101.5 5.6

　　深交所中小板 12 100.0 8.3

　　上交所 7 154.5 22.1

　　港交所主板 2 16.7 8.4

　　納斯達克 1 11.1 11.1

　　CVSource， 2011.10 www.ChinaVenture.com.cn

　　表1 2011Q3 VC/PE背景企業IPO融資地點分布

　　相比于普通企業，具有VC/PE背景的企業在融資方面依然占有一定優勢。2011年第三季度，共有50家普通企業實現IPO，環比僅下滑3.8%；合計融的資金338.9億元，環比減少將近一半(-48.1%)，跌幅遠大于具有VC/PE背景的企業(18.3%)。

　　從單筆融資規模上看，2011年第三季度90家中國企業共計融資722.7億元，平均每家融得資金8.0億元。其中，VC/PE背景企業平均單筆融資金額為9.6億元，高出普通企業41.6%。

　　境內外遭遇資本寒流 IPO賬面回報跌至兩年內最低

　　境內外同時遭遇資本寒流使得本季度投資機構的IPO投資賬面回報率大幅縮水。從境內外資本市場平均賬面回報率來看，2011年第三季度，共有71家投資機構通過50家企業IPO實現91筆退出，總計獲得賬面退出回報150.5億元，環比減少72.6%；平均帳面回報率為4.91倍，環比下降21.5%，為近兩年來的最低水平。

　　從各交易所平均投資回報率分析，2011年第三季度境內資本市場的平均賬面回報率為5.04倍，盡管依然高于境外4.07倍的水平，但已較上一季度下降近三成(-31.3%)，這也是本季度投資機構整體賬面回報率下降的主要原因。

　　今年上半年特別是4月份A股市場高企的破發率使得二級市場資本開始趨于保守，這也進一步影響到境內三個主要板塊的回報情況。本季度上交所取代創業板成為投資機構獲利最為豐厚的市場，其7.33倍平均賬面回報率居各市場之首。之前為投資機構帶來巨大回報的深交所創業板本季度平均賬面回報率為5.31倍，較上一季度下降38.8%；中小板也同樣出現較大跌幅，其平均賬面回報率為4.01倍，較上一季度下降48.0%。

　　境外方面，中國TMT行業企業在今年第二季度掀起一股赴美上市的小高潮，使得上一季度投資機構賬面收益頗豐；而上市窗口在本季度的暫時關閉，則令登陸納斯達克的公司僅剩土豆(TUDO)一家。盡管土豆的IPO表現并不盡人意，但在其他幾個資本市場平均賬面回報率整體縮水的背景下，納斯達克依然憑借其5.56倍的平均賬面回報率排名各市場第二。港交所本季度持續其低迷的表現，平均賬面回報率僅1.10倍。

　　從各行業投資回報來看，依靠方正證券(601901.SH)良好的IPO表現，金融行業以24.75倍的平均賬面回報率居各行業之首，這同時也大幅拉高了整體平均水平。此外醫療健康以及化工行業的平均賬面回報率也相對較高，分別為6.65、6.36。

　　2011Q3 VC/PE退出案例Top 10(按賬面退出回報排名)

　　企業簡稱 退出機構 交易所 賬面退出回報 帳面回報率(倍)

　　京運通 普凱投資 上交所 10.82億元 9.92

　　土豆網 淡馬錫 納斯達克 1.41億美元 1.68

　　江河幕墻 中信產業基金 深交所中小板 8億元 2.33

　　土豆網 凱欣亞洲 納斯達克 1.03億美元 1.75

　　龍力生物 山東高新投 深交所中小板 6.22億元 24.39

　　佰利聯 復星譜潤 深交所中小板 5.5億元 9.38

　　土豆網 紀源資本 納斯達克 0.80億美元 2.90

　　星星科技 國科投資 深交所創業板 4.57億元 3.96

　　京運通 國潤創投 上交所 4.33億元 9.82

　　常山藥業 國投高科 深交所創業板 4.30億元 13.32

　　CVSource， 2011.10 www.ChinaVenture.com.cn

　　表2 2011Q3 VC/PE退出案例Top 10(按賬面退出回報排名)

　　2011Q3 VC/PE退出案例Top 10(按帳面回報率排名)

　　企業簡稱 退出機構 交易所 賬面退出回報 帳面回報率(倍)

　　方正證券 粵財投資 上交所 1.29億元 24.75

　　龍力生物 山東高新投 深交所中小板 6.22億元 24.39

　　土豆網 IDG資本 納斯達克 0.59億美元 22.58

　　山東章鼓 復聚卿云 深交所中小板 1.6億元 18.23

　　開山股份 博鴻投資 深交所創業板 0.63億元 14.75

　　常山藥業 國投高科 深交所創業板 4.30億元 13.32

　　興源過濾 浙江創投 深交所創業板 1.22億元 12.65

　　興源過濾 美林創投 深交所創業板 0.90億元 12.65

　　冠昊生物 紀源資本 深交所創業板 0.82億元 12.00

　　依米康 亨升投資 深交所創業板 1.75億元 10.67

　　CVSource， 2011.10 www.ChinaVenture.com.cn

　　表3 2011Q3 VC/PE退出案例Top 10(按帳面回報率排名)

　　在并購退出方面，2011年第三季度共披露10起VC/PE背景企業并購案例，涉及11筆退出，其中3筆退出披露投資及退出金額，平均投資回報率為4.43倍。2011年7月14日，天津紅日藥業股份有限公司(SZ.300026)以17，782.15萬元的價格收購新疆力利記投資有限公司持有的北京康仁堂藥業有限責任公司21.75%的股權，新疆力利記回報率為12.68倍；2011年9月21日，黑石集團通過出售Channel1調頻壹商場(原長壽商業廣場)獲得14.60億元，其回報率為0.54倍；2011年7月27日，億和精密金屬制品(深圳)有限公司以2，154.01萬元的價格收購重慶開創高新技術創業投資有限公司持有的重慶數碼模車身模具有限公司30.19%股權，開創高新投獲得0.08倍的投資回報。