本報記者 王玨 發自上海

　　210萬罰金量刑太輕引爭議

　　10月9日，上海市靜安區人民法院對基金經理許春茂涉嫌“老鼠倉”案作出一審判決，判決許春茂犯利用未公開信息交易罪，處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金人民幣210萬元，退繳贓款予以沒收，上繳國庫。

　　至此，轟動一時的光大保德信前基金經理許春茂涉嫌“老鼠倉”案終于塵埃落定。許春茂此番獲刑，成為繼韓剛之后，因“老鼠倉”獲刑的基金經理名單中的第二人。不過與以往有所不同的是，許春茂是基金涉嫌內幕交易案中“官”最大的、級別最高的人員。

　　非法獲利209萬余元

　　現年37歲的許春茂，自2006年7月起擔任光大保德信紅利股票型證券投資基金經理。2009年3月4日起，他兼任均衡精選股票型證券投資基金經理，對上述兩只基金的資金進行股票投資擁有決定權，直至2010年4月15日離職。

　　據查，2009年2月28日至4月15日期間，在紅利基金、均衡基金進行買賣股票情況的信息披露前，許春茂利用職務便利，親自或通過MSN通信、電話等方式指令校友張某，在大學校友史某、王某證券賬戶，先于或同期買入或賣出交易股票68只，金額達人民幣9500余萬元，非法獲利達人民幣209萬余元。

　　2011年4月18日，許春茂主動到中國證監會上海稽查局接受調查，并如實向公安機關交代了上述犯罪事實。對于靜安檢察院的指控，許春茂及其辯護人在庭審中均無異議。

　　法院認為，許春茂在擔任基金經理期間，違反國家規定，利用掌握的未公開的信息，從事與該信息相關的證券交易活動，先于或同步多次買入、賣出相同個股，情節嚴重，該行為已構成了利用未公開信息交易罪，應依法予以懲處。鑒于許春茂能夠投案自首，退繳了全部違法所得，確有認罪悔罪表現，遂法院作出了判處緩刑的判決。

　　許春茂“老鼠倉”非法獲利209萬余元，被處210萬元的罰金。而“老鼠倉”獲刑首單—長城基金原基金經理韓剛違法所得約30.33萬元，被處罰金也僅31萬元，罰款同樣約為非法獲利的一倍。“這個量刑對類似的犯罪，根本沒有威懾力。”對此，市場人士很是不解。

　　《刑法修正案(七)》規定， “老鼠倉”行為將被付諸刑事處罰，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

　　對于許春茂判刑三年、緩刑三年的刑期，市場上也有很多非議。對此，法院認為，鑒于許春茂能夠投案自首，退繳了全部違法所得，確有認罪悔罪表現，法院遂作出了緩刑判決。而根據公開信息，早在去年8月，許春茂已被媒體爆出身陷“老鼠倉”傳聞，當時，有媒體采訪許春茂，他對于被調查矢口否認，并稱“此事純屬謠言”。

　　投168萬借兩賬戶炒股

　　據《東方早報》報道，一份許春茂自述資料披露了其參與內幕交易的過程、原委。根據該份材料，許春茂通過其親屬和同學開立交易賬戶，自投資金168萬元，參與了新華百貨、長百集團、科陸電子、葛洲壩等多只股票交易。同許春茂發生關聯的共有三個證券賬戶。

　　2003年，許春茂留學回國后進入上海泰信基金工作，當時他在南京大學讀書期間的同學張超剛從券商市場部跳槽，準備成立自己的經紀公司。“為了幫同學的忙，但本人剛回國工作，并沒有資金投資，就建議我在日本的堂哥許春高在張超處開立一個股票賬戶。”

　　該年夏天，張超用其表弟王超慶的名義，在華泰證券萬航渡路營業部開了一個股票賬戶，供許春高使用。第二個賬戶則是2004年開的。盡管兩個賬戶均為許春茂的堂哥所開，但是其資金卻是經過了許春茂銀行賬戶。“許春高將10萬元人民幣現金交給我，我將其存入銀行后，打入了王超慶賬戶。2004年到2006年，許春明大概分三次通過我的銀行卡轉賬，向該賬戶(史建明賬戶)投資了100萬元。”

　　在上述兩個賬戶之外，2004年許春茂用自己的名義同樣在華泰證券開了證券賬戶。根據許春茂的說法，該賬戶供其兩個堂哥許春明和許春高使用，由于其加入光大保德信基金公司，其于2005年10月將該賬戶注銷。

　　根據許春茂的供述，其于2003年碩士畢業進入上海泰信基金公司任職金融工程部，他在華泰證券開立證券賬戶時，已是基金公司職工，至其2005年銷戶，其在泰信基金公司兩年期間一直有證券交易賬戶。2007年2月份，許春茂兩個堂哥將資金從上述賬戶中轉出，共計380萬元，比原始投資金額150萬元多了230萬元。

　　與此同時，許春茂開始加大自己的投資額度。2006年起其劃入王超慶賬戶10萬元，至2009年3月30日注銷，其10萬元的原始投資最終變為57.44萬元。目前尚不清楚許春茂涉嫌“老鼠倉”的股票只數和總金額。

　　許春茂事件對于光大保德信來說不可謂毫無影響，光大保德信信用添益基金在申請審核時就受到過影響。按照證監會公布的核準進度，該基金在去年8月26日遞交申報材料，原本在今年2月26日之前就可以拿到批文，但卻在1月5日中止審查。最后這只經歷了一波三折的基金產品終于在3月10日恢復審查。

　　被調查早就有跡可循

　　根據公開資料顯示，許春茂，1974年出生，曾在南京大學獲得經濟學學士，英國蘭卡斯特大學金融學碩士。曾任北京華融資產管理有限公司高級投資經理，泰信基金管理有限公司基金經理助理、高級研究員。

　　2005年，許加入光大保德信基金。曾任光大保德信投資總監、光大紅利、光大保德信均衡基金經理。2010年4月，加入中歐基金。許春茂執掌光大紅利期間，曾被“中國金基金獎年會”評為2007年最具公信力基金經理。2007年許春茂管理的光大紅利年凈值增長率曾高達175.07%，自基金成立之日至2007年底該基金回報率為339.86%，其增長率曾進入股票型基金前十名，許春茂也因此一戰成名。

　　許春茂被調查并不是無跡可循。去年4月，光大保德信曾發布公告稱，光大保德信紅利基金及光大保德信均衡精選基金原基金經理許春茂因個人原因申請辭職，隨后許春茂跳槽到中歐基金，擬就任副總經理兼投資總監。

　　去年8月中歐基金接連發布了兩則高管任命公告，國都證券總經理唐步被任命為董事長，上投摩根基金公司的原銷售總監徐紅光被任命為副總經理，分管市場和銷售。而許春茂(原擬任)的副總經理任命卻遲遲沒有宣布。不過正是在此期間，許春茂涉嫌“老鼠倉”的傳聞開始在坊間流傳。

　　有媒體曾報道稱，從去年事發，上海證監局對許春茂的調查一直在進行。在許春茂離職后，上海證監局前往光大保德信提取了許春茂所執掌基金近幾年的交易記錄。

　　今年6月，根據上海市基金同業公會網站上披露的消息：光大保德信原基金經理許春茂，在任職基金經理期間，利用職務便利，通過本人操作或指使他人操作相關證券賬戶，持續以先于、同步于或稍后于基金買賣相關個股的方式牟取巨額利益。上海證監局根據有關線索介入調查，目前已調查終結。因其違法行為延續至刑法修正案(七)實施日后，許春茂一案被依法移送公安機關查處。

　　監管層打擊“老鼠倉”毫不手軟，但為何“老鼠倉”還是屢禁不止？智酷金融研究中心有關負責人告訴時代周報記者：在現實的利益面前，如果基金公司沒有很好的激勵機制和防范機制，“老鼠倉”之類的事情就很難避免。如果要徹底解決這些問題，必須從兩個方面著手，一方面要解決好基金公司的激勵機制，另一方面，更重要的是要做好風險防控方面的工作。