海通證券 2011年第四季度基金投資策略

    長線布局 短線等待風格均衡配置

　　底部繼續分批建倉，把握反彈波段機會。我們認為四季度市場依然處于底部區域，并且將繼續維持振蕩走勢，但是在接近年底或明年年初時，一些銀行表外資金流向可能會提升A股市場資金供給，有望緩解A股市場資金緊缺的問題，考慮到預期的提前性，四季度末或為投資者提供一波反彈的行情。從A股市場的歷史走勢來看，往往呈現寬底尖頂的形態，也就是說底部區域相對時間較長，因此對于沒有介入或者想增加股票混合型基金投資的投資者來說，四季度振蕩筑底的過程依然提供了一個良好的建倉時機。在市場資金變局信號出現時，可以利用交易型基金博取波段收益。資金面較大的壓力使得貨幣基金收益處于高位，我們認為貨幣基金的收益可能將沿襲前期的高收益，投資者可將閑置資金配置貨幣市場基金。

　　股混開基：均衡風格。四季度，市場可能呈振蕩筑底走勢。最近市場情緒體現為悲觀，我們認為關鍵點就在于市場缺乏資金，因此資金變局成了未來市場走勢的關鍵性因素。而近期市場表現來看，缺乏持續性熱點，前期強勢板塊后期會出現補跌，多是一些結構性機會。在這樣的預期下，我們應優選那些能夠順勢調整倉位并且選股能力突出的股票混合型基金，同時兼顧規模因素，規模較小的產品較為靈活。當然選股擇時都突出的基金畢竟是鳳毛麟角，我們可以通過組合各種具有不同優勢的基金品種達到較好的平衡配置效果。

　　封閉式基金：折價率仍處歷史中低位置，分紅行情或將平淡。截至9月30日，傳統封閉式當前平均年化折價回歸收益以及折價率仍處于歷史中等偏低位置。今年以來市場整體呈現震蕩走低，使得傳統封閉式基金可分配收益了了，從上半年來看，封閉式基金的平均單位可分配利潤較小，上半年單位可供分配的利潤在0.1元以上的僅有基金通乾、基金景福以及基金漢盛三只，但所有傳統封閉式基金三季度凈值均大幅下挫，對應可分配利潤將大幅減少。從歷年表現來看，通常四季度是封閉式基金出現分紅行情的時點，基于上半年封基可分配利潤較少，且四季度市場維持震蕩格局是大概率事件，我們估計今年的分紅行情或將平淡。

　　分級基金：高風險份額謹慎，低風險份額關注。當前市場上所有簡單結構的高風險份額溢價均處于歷史高位，盡管從中長期來看，當前市場或處于階段底部，未來市場一旦反彈，高風險份額的確可以獲得加速凈值上漲，但當前過高的溢價整體將攤薄高風險份額的收益，加之我們判斷四季度出現大漲的概率不大，因此高風險份額可能僅存在短期的交易性機會，除了短線的交易性機會，投資者也關注國投瑞銀瑞和300折算所帶來的投資契機。目前各可配對轉換的股票型低風險份額折價多超過20%，投資者不妨將其作為長期投資品種，除了每個運作周期可以拿到對應的高利息，未來還能分享到折價回歸的收益。

　　債券貨幣型基金：貨幣基金有望維持高收益。從四季度貨幣基金收益來看，考慮到當前資金面壓力仍較大，貨幣基金收益率仍有望延續前期的高收益。對于兼顧資金安全及流動性的投資者而言，貨幣基金仍是目前較有效的現金管理工具。

　　推薦基金：開放式股票型、混合型：諾安靈活配置、長信金利趨勢、建信核心精選、大摩資源優選、富國天源、華安寶利配置、國泰金鷹增長、興全有機增長、國投穩健增長；分級基金：瑞和遠見、申萬收益、同慶A；貨幣型：南方現金增利