眾祿基金研究中心 宋旖旎/文

　　“國家隊”匯金10月10日增持四大銀行股票，釋放救市信號，會否是股市拐點，投資者引頸以待。從4月19日至10月11日，屢創新低的行情已整整煎熬了投資者大半年。期間，上證綜合指數跌幅超過23%，行業板塊中食品飲料行業指數則跌幅最小，跌9.29%，遠遠好于大盤。眾祿基金研究中心統計，在一年半四次下跌波段中，食品飲料行業指數次次戰勝大盤。雖然目前該板塊處于補跌階段，但仍是資產配置中較好的防御性選擇。不少基金選擇重點配置食品飲料板塊，以抵抗下跌行情。

　　此波下跌行情可追溯到4月19日，歐美債務危機惡化，標普下調美國政府評級展望至負面；CPI再度破五，通脹持續；房價高企，國務院組成房地產調控專項督查小組前往16個省市，對各地保障性安居工程建設和房地產市場宏觀調控進行全面督查；貨幣政策持續偏緊，央行年內第四次上調了存款準備金率。內憂外患使股市下行，雖然6月20日至7月5日有過小波上漲行情，但整體走勢仍向下，甚至在10月10日匯金增持四大行利好消息下，兩股指11日盤中仍均創出調整新低，收盤滬指勉強收紅。

　　眾祿基金研究中心宋旖旎指出，4月19日至10月11日大盤跌幅超過23%、大中小盤指數成份跌幅(算術平均)也超過20%、各行業板塊跌幅在9.29%至25%之間，其中，食品飲料板塊跌幅最小。從一年半的四次下跌波段中也可以看出，食品飲料行業指數次次都戰勝大盤，具有較強的抗跌性。Wind數據顯示，去年4月15至7月2日，大盤跌幅達12.85%的情況下，食品飲料行業指數卻逆市大漲21.73%；去年11月12日至今年1月25日大盤跌14.94%，食品飲料行業指數跌12.52%，跌幅小于大盤跌；4月18日至6月20日大盤跌14.07%，食品飲料行業指數僅跌3.85%；7月18日至10月11日大盤跌16.72%，食品飲料行業指數跌10.22%，跌幅仍明顯小于大盤。

　　基金方面，在4月19日至10月11日這段下跌行情中，雖然415只偏股型基金(剔除指數型及次新基金)有375只跑贏指數，但無一實現正收益。泰達宏利風險預算(復權單位凈值增長率為-1.35%)和長信雙利優選(-6.02%)跌幅最小。觀察發現，這兩只基金除均是小規模、輕倉操作外，行業配置都不約而同選擇重倉配置了食品飲料。最抗跌的泰達宏利風險預算對食品飲料行業的投入占該基金資產凈值的7.83%、長信雙利優選在食品飲料行業的投入則占該基金資產凈值的20%。400多只偏股型基金中，有327只基金投資于食品飲料行業的市值占基金資產凈值比在5%以上。

　　雖然食品飲料板塊自8月中旬創下歷史高位后目前處于補跌階段，但該行業基本面良好，短期漲價加上旺季需求，將使該行業業績維持穩定增長，預計經歷短期調整后，仍有望恢復強勢格局，作為資產配置是基金不錯的防御性選擇。