眾祿基金研究中心分析師 徐麗平/文

　　今年股指一路下滑，2800點(diǎn)跌至2359點(diǎn)，跌幅高達(dá)16%。這么不給力的市場下，公募基金難有好表現(xiàn)。前三季度偏股型基金全軍覆沒，債基六年不敗神話破滅。那么，保本基金是否做到了保本呢？

　　2011年可謂“保本基金年”，基金數(shù)量完成兩倍的強(qiáng)勢擴(kuò)容。年初，保本基金主打“抗通脹”旗幟，十幾只基金3月份集中發(fā)行。眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，前三季度共有13只保本基金陸續(xù)募集成立。

　　期待保本基金為抗通脹出力，不料保本基金丟了“保本”頭銜，反而虧錢。眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，前三季度(1月1日至9月30日)保本基金算術(shù)平均收益率為-2.99%，重蹈2008年的歷史。從納入考察的13只保本基金來看，僅2只基金正收益。諾安保本收益0.9%最“保本”，招商安達(dá)保本錄得收益0.5%，南方恒元保本最“杯具”，跌幅高達(dá)8.14%。

　　眾祿基金研究中心分析師徐麗平指出，從2004年以來的數(shù)據(jù)來看，除2008年熊市大跌外，保本基金回報不止“保本”，還遠(yuǎn)超貨幣型基金和定期存款收益。2011年股指持續(xù)波動，保本基金未體現(xiàn)其較強(qiáng)的防御性，本金沒得到保證，收益竟然低于貨幣型基金。

　　保本基金前三季度為何表現(xiàn)不盡人意呢？眾祿基金研究中心分析師徐麗平認(rèn)為，保本基金是一種半封閉式的基金產(chǎn)品，在一定的投資期(如3年或5年)內(nèi)為投資者提供一定固定比例(如100%、102%或更高)的本金回報保證。不可忽略的是保本基金還可以投資高收益金融工具，如股指期貨。通過股指期貨參與股指收益重在擇時，這對擅長于通過擇股獲取收益的保本基金不利。如果配置股指期貨的不是以套期保值為目標(biāo)，那么在判斷失誤的情況下，擊穿安全墊的概率更大，這相對增加保本基金的風(fēng)險，增大其業(yè)績波動。

　　不過，如果投資者中途因急需資金而贖回基金，投資本金是享受不到保本的，所以對流動性要求較高的投資者并不適合投資保本基金。對于不能持有到期的投資者，保本基金還會收取較高的贖回費(fèi)。其次，目前市場上的保本基金其實(shí)保本范圍并不一致，有些是對認(rèn)購凈金額實(shí)行保本，有些則除了認(rèn)購凈金額外，還對認(rèn)購費(fèi)用實(shí)行保本。所以建議投資者不要盲目贖回。

　　附表：保本基金2004年以來各年收益