基金周報

　　海通證券基金高級分析師 單開佳

　　市場震蕩下行，板塊普跌。上個交易周A股普跌。上證指數收于2359.22，全周下跌3.04%，深證成指收于10292.33，全周下跌2.33%。中證100全周下跌2.83%，中證500全周下跌6.34%，大盤股相對抗跌。板塊表現方面，根據證監會行業分類，上周全部板塊下跌，此外，超過一半的板塊下跌超過5%，部分板塊跌幅慘重。農林牧漁、石化塑膠和木材板塊跌幅均超過7%。電子、紡織服裝、社會服務、房地產板塊也下跌較多。相對較抗跌的是采掘板塊，下跌2.38%，另外文化傳播、食品飲料、金融保險板塊下跌相對較少。細分板塊中汽車板塊表現較好。

　　股混基金跌跌不休，低倉位基金表現抗跌。本時間段內股市震蕩下行，所有板塊下跌，采掘等板塊較抗跌，大盤指數表現好于小盤指數。指數型基金中排名靠前的主要是未完成建倉的新成立基金。老指基中華泰上證紅利ETF、天弘深證成指較為抗跌。主動管理股票混合型基金表現不及指數。上周表現較好的主動股票型開放式基金主要受益于大類資產配置和行業配置。股基中排名靠前的主要是低倉位的新成立基金和重倉采掘、金融的基金。混合型基金無一上漲，部分倉位較低的基金憑借大類資產優勢排名靠前。

　　美股反彈，QDII微漲。9月最后一個交易周，德國首相默克爾表示支持希臘、歐洲政策制定者們已接近出臺解決歐洲主權債務危機方案，歐債危機解決出現曙光。受此利好影響美國股市有所反彈。截至9月末道瓊斯指數收報10913.38，全周上漲了1.32%。港股上周微跌。截至9月末恒生指數收報17592.41，全周下跌了0.43%。QDII基金截至9月29日凈值平均上漲0.33%。

　　債市疲軟，股市行情拖累債基收益。上個交易周公開市場操作連續第十一周實現資金凈投放，但諸多大盤股發行在即，資金面仍然緊張。截至周五，上證國債指數報收于129.77，全周上漲0.15%。上證企債指數報收于144.01，全周下跌0.21%。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.69%。上周股市弱勢下跌，板塊普跌，偏債型基金受累于較高的權益類資產比例收益低于純債型基金。持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。

　　基金經理對于短期市場整體走勢的悲觀預期較前期漸濃，弱市環境下更偏好具備核心競爭力的企業。上個交易周A股市場繼續震蕩下行。宏觀經濟方面，多數基金經理認為國內經濟增長繼續向下的趨勢可能將延續至四季度，預計年內政策放松和收緊概率都比較小。基金經理對于短期市場整體走勢的悲觀預期較前期漸濃。經濟底部徘徊的時間似乎還不能完全確認，這將直接導致市場底部形成的具體點位存在較大的不確定性。在具體的投資操作上，部分基金經理表示弱市環境下更偏好企業能夠依靠自身的盈利來完成高速的增長，也就是具備核心競爭力，同時估值也較為合理的企業。

　　1.市場表現回顧

　　上個交易周A股普跌。上證指數收于2359.22，全周下跌3.04%，深證成指收于10292.33，全周下跌2.33%。中證100全周下跌2.83%，中證500全周下跌6.34%，大盤股相對抗跌。

　　周一，中交股份首發申請周三上會，計劃募資200億，超越中國水電的融資規模，成為年內最大的IPO項目。受此資金面利空影響，兩市股指紛紛大幅跳空低開，權重指標股震蕩走低，尤其中國平安(微博)跳水引發拋盤。午后滬指快速跌破2400點，再創調整新低。截至收盤兩市個股漲多跌少。周二，受隔夜歐美股市大幅反彈刺激，兩市股指紛紛高開，早盤煤炭板塊上攻，午后券商股崛起，大盤震蕩走高。截至收盤，市場呈現超跌反彈的局面，股指收出十字星。周三，隔夜歐美股市繼續反彈，A股兩市股指紛紛高開，但市場做多人氣不足。午后個股跌幅擴大，大盤再度跳水下行，再創調整新低。全日市場高開低走，挫傷市場人氣。周四，受外圍股市下跌的影響，滬深兩市雙雙低開并維持低位震蕩，盤中滬指最深曾下探至2358點。午后地產板塊開始活躍起來，保利地產充當反彈先鋒，帶動大盤震蕩上攻。權重股輪番護盤跡象明顯，但是無奈個股大幅殺跌，跌停家數大幅增加。周五，受外圍股市上漲的影響，兩市雙雙小幅高開，節前市場人氣不足，兩市觀望者居多。兩市開盤后維持窄幅震蕩。午后大盤雖有反彈，但是人氣渙散，跟風盤較弱。截至收盤兩市一漲一跌，成交量萎縮。

　　板塊表現方面，根據證監會行業分類，上周全部板塊下跌。此外，超過一半的板塊下跌超過5%，部分板塊跌幅慘重。農林牧漁、石化塑膠和木材板塊跌幅均超過7%。電子、紡織服裝、社會服務、房地產板塊也下跌較多。相對較抗跌的是采掘板塊，下跌2.38%，另外文化傳播、食品飲料、金融保險板塊下跌相對較少。細分板塊中汽車板塊表現較好。

　　2.各類基金業績分析

　　按照海通基金分類標準，截至2011年9月30日，各類基金業績如下：

　　2.1 指數型基金

　　上周所有指數型基金的簡單平均凈值下跌3.03%。從該時間段的市場表現來看，所有板塊下跌，采掘等板塊較抗跌，大盤指數表現好于小盤指數。指數型基金中排名靠前的主要是未完成建倉的新基金，如南方上證380聯接、易方達創業板聯接、建信基本面60聯接、建信基本面60ETF。老基金中華泰上證紅利ETF、天弘深證成指較為抗跌。

　　2.2 主動股票型開放式基金

　　所有主動股票型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值下跌3.49%，表現遜于指數型基金。上周A股市場全部板塊下跌，采掘業等板塊較抗跌。上周表現較好的主動股票型開放式基金主要受益于大類資產配置和行業配置。排名靠前的主要是低倉位的新成立基金，如：金鷹策略配置、廣發制造業精選、農銀策略精選。老基金中博時第三產業由于重倉了較抗跌的采掘和金融板塊而排名靠前。大摩領先優勢憑借其重倉的信息技術個股同樣跌幅較小。

　　2.3 混合型開放式基金

　　上周所有混合型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值下跌3.09%，其中偏股混合型基金簡單平均凈值下跌3.41%，靈活配置型基金和平衡配置型基金簡單平均凈值下跌2.96%，偏債配置混合型基金凈值平均下跌1.27%。本時間段股市震蕩下行，行業普跌，采掘業和文化傳播板塊和汽車個股相對抗跌。行業配置影響基金的業績表現。本期混合型基金全部下跌，跌幅較小的主要是股票倉位降低的基金，例如銀河收益、南方寶元以及追求絕對收益的申巴盛利配置等。此外，重倉汽車股的泰達品質生活和南方優選成長也比較抗跌。

　　2.4 QDII基金

　　9月最后一個交易周，德國首相默克爾表示支持希臘、歐洲政策制定者們已接近出臺解決歐洲主權債務危機方案，歐債危機解決出現曙光。受此利好影響美國股市有所反彈。截至9月末道瓊斯指數收報10913.38，全周上漲了1.32%。港股上周微跌。截至9月末恒生指數收報17592.41，全周下跌了0.43%。QDII基金截至9月29日凈值平均上漲0.33%。本期表現較好的QDII基金有：國投新興市場、招商金磚四國、嘉實恒生中國、上投亞太優勢、上投全球新興。

　　2.5 偏債型開放式基金

　　上個交易周公開市場操作連續第十一周實現資金凈投放，但諸多大盤股發行在即，資金面仍然緊張。截至周五，上證國債指數報收于129.77，全周上漲0.15%。上證企債指數報收于144.01，全周下跌0.21%。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.69%。上周股市弱勢下跌，板塊普跌，偏債型基金受累于較高的權益類資產比例收益低于純債型基金。持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。本期表現較好的偏債型基金主要有：光大信用添益A、光大信用添益C、工銀添頤A、華泰增利A、華泰增利B。

　　2.6 保本型開放式基金

　　上個交易周周股市出現震蕩下跌的局面，板塊的分化仍在繼續，持倉結構的不同對基金的業績有較大的影響。交易所債市方面，國債市場繼續上漲，而企債市場繼續下行。上周所有保本型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.15%，表現較好的保本型開放式基金主要有：招商安達保本、大成保本混合、銀河保本混合、廣發聚祥保本、添富保本混合。

　　2.7 純債型開放式基金

　　上個交易周國債市場繼續上漲，而企債市場繼續下行。上周純債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.67%，表現略好于偏債型基金。表現較好的純債型開放式基金主要有：招商安泰債券A、招商安泰債券B、亞債中國指數C、亞債中國指數A、廣發增強債券。

　　2.8 貨幣型開放式基金

　　月末效應和季末效應對資金面影響顯著，央行連續11周向貨幣市場輸血，但是資金的利率上漲態勢并沒有停止。貨幣型基金收益較上期有所上升，本期間簡單收益率為0.05%，表現較好的貨幣型開放式基金主要有：大摩貨幣、中銀貨幣、長信利息B、易基貨幣B、長信利息A

　　2.9 生命周期型開放式基金

　　生命周期型基金本期間簡單平均收益率為-2.95%。表現較好的生命周期型開放式基金為匯晉2016。

　　2.10 封閉式基金

　　封閉式基金方面，所有封閉式基金(不含分級、債券型封基)的簡單平均二級市場價格下跌3.26shang1.%。分級封基中上周表現較好的是嘉實多利進取(2.09%)和銀華鑫利(1.12%)，跌幅較大的是信誠500B(-5.85%)和大成景豐B(-8.67%)。截至9月30日封閉式基金(不含分級、債券型封基)整體折價率為8.37%，較前周有所放大。其中基金銀豐折價率最高，達到了14.00%。分級封基方面，嘉實多利進取和申萬進取的溢價水平較高，分別達到48.39%和66.95%。上周表現較好的封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)主要有：基金興和、基金景宏、基金通乾、基金同益、基金泰和。

　　表1 各類基金上周業績表現匯總

種類	業績表現
指數型開放式基金	-3.03%
股票型(不含QDII)開放式基金	-3.49%
混合型開放式基金(不含QDII)	-3.09%
偏股配置型開放式基金(不含QDII)	-3.41%
靈活配置型和平衡配置型開放式基金(不含QDII)	-2.96%
偏債配置型開放式基金(不含QDII)	-1.27%
QDII基金	0.33%
偏債債券型開放式基金	-0.69%
保本型開放式基金	-0.15%
純債式開放式基金	-0.67%
貨幣式開放式基金	0.05%
生命周期型基金	-2.95%
封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)	-3.26%

　　3.基金行業動態

　　3.1 市場新聞

　　證監會9月29日下午發布《證券投資基金銷售結算資金管理暫行辦法》，自今年10月1日起實施。

　　點評：《證券投資基金銷售結算資金管理暫行辦法》的實施針對銷售資金的的監管、基金銷售機構的支付成本環節以及銷售賬戶的規范等問題做了明確的規定。該法規是繼證監會此前規范基金銷售體系的兩個法規(《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》(自2011年10月1日起施行)以及《開放式基金業務數據交換協議(試行)》。(6月22發布))發布后的第三個基金銷售的法規，自此標志著基金銷售體系法規已基本完成，也標志這我國的第三方銷售機構設立漸行漸近，在申報資格的實施實施細則出臺后，有意申請基金銷售資格的機構就可以開始申報。

　　3.2 基金觀點

　　上個交易周A股市場繼續震蕩下行。宏觀經濟方面，多數基金經理認為國內經濟增長繼續向下的趨勢可能將延續至四季度，預計年內政策放松和收緊概率都比較小。基金經理對于短期市場整體走勢的悲觀預期較前期漸濃。在具體的投資操作上，部分基金經理表示弱市環境下更偏好企業能夠依靠自身的盈利來完成高速的增長，也就是具備核心競爭力，同時估值也較為合理的企業。

　　宏觀經濟方面，多數基金經理認為國內經濟增長繼續向下的趨勢可能將延續至四季度。四季度經濟增長仍屬溫和下行，預計GDP同比增速將在9%左右。通脹形勢在四季度改善的概率較大，預計CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。此輪經濟不會出現雪崩式下跌，但卻無法排除緩慢的漸進式走低。預計CPI明年年中前仍將維持在4%以上高位。在經濟溫和下行和通脹見頂回落背景下，預計年內政策放松和收緊概率都比較小。

　　基金經理對于短期市場整體走勢的悲觀預期較前期漸濃。多數基金經理認為目前正處于從經濟回落向通脹回落傳導的時滯期，市場仍然處于底部區域的左側。經濟底部徘徊的時間似乎還不能完全確認，這將直接導致市場底部形成的具體點位存在較大的不確定性。四季度國內外經濟環境難言樂觀，市場將延續震蕩探底的走勢，有可能出現一定程度的反彈，對于反彈的高度和力度不宜過分樂觀。推動因素包括通脹下行窗口打開、多部委協同解決地方融資平臺問題、新興產業十二五規劃頒布、海外市場風險逐步釋放等。

　　在具體的投資操作上，部分基金經理表示弱市環境下更偏好企業能夠依靠自身的盈利來完成高速的增長，也就是具備核心競爭力，同時估值也較為合理的企業。歷史統計上看，優秀企業完全可以穿越經濟周期和各種危機帶來較高的投資收益。不論是短期、中期還是長期，A股中有10%左右的優秀公司有望為投資者帶來高回報。出路就在于以PE和VC的視角挖掘公司的長期價值，以巴菲特式的理念在無限中尋找有限的投資目標。

　　南方基金(微博)認為，2011年四季度，國內外經濟增速平穩回落至正常水平，宏觀經濟出現嚴重衰退可能性不大。現在正處于從經濟回落向通脹回落傳導的時滯期，整體看，市場仍然處于底部區域的左側，短期內將繼續向下尋求支撐，四季度將延續震蕩探底、伺機反彈的走勢。投資策略方面，建議通過精選個股和行業來應對股市的震蕩波動性，可逢低增持超跌二線藍籌股。隨著通脹見頂、政策擔憂減緩，可逐步加倉低估值的金融、地產等板塊。此外，下半年通脹回落后，居民真實收入和購買力將再次回升，因此可以布局消費品。主題投資則看好保障房受益板塊，如水泥、建材等。

　　景順長城基金(微博)認為，短期內A股市場將維持震蕩格局，可能存在技術性的反彈，但反轉仍需政策支持。弱市環境下把握低估值板塊，等待估值修復是下階段的主要投資策略。從配置低估值板塊的操作策略出發，下階段重點關注金融板塊，如市場在反彈過程中銀行股止漲，則說明投資者仍擔憂經濟，反彈不能持續。在具體的投資操作上，則選取低估值行業和個股。弱市環境下專業投資者更偏好企業能夠依靠自身的盈利來完成高速的增長，也就是具備核心競爭力，同時估值也較為合理的企業。

　　申萬菱信基金認為，短期來看未來一個多月股指是回落筑底的過程，此階段可以理解為“黎明前的黑暗”。未來11月份或有一波行情，持續時間跨年度，此輪行情的機會或以估值提升、估值切換為主演繹。當前估值水平可以確認市場處于估值底部區間。目前較為擔心的是經濟底部徘徊的時間似乎還不能完全確認，這將直接導致市場底部形成的具體點位存在較大的不確定性，投資上可能要多看少動，盡量觀察，精選個股找好標的，在市場最絕望的時候等待新一輪的機會。

　　華泰柏瑞基金認為，貨幣政策方面，經過一年多的持續緊縮，貨幣信貸已經回歸常態，增速大幅度回落。但是調控效果很不理想，如果政策在目前條件下放松，通脹可能在高位繼續上升，將危及整個社會和經濟平穩發展。從股票市場供求關系看，面臨的是無限的供給和相對有限的需求，供給相對于需求快速膨脹使估值中樞系統性向下。A股市場今天所面臨的困境比過去任何時候都要大得多。歷史統計上看，優秀企業完全可以穿越經濟周期和各種危機，有望帶給我們較高的投資收益。不論是短期、中期還是長期，A股中有10%左右的優秀公司有望為投資者帶來高回報。出路就在于以PE和VC的視角挖掘公司的長期價值，以巴菲特式的理念在無限中尋找有限的投資目標。

　　海富通基金(微博)認為，在通脹未有明顯回落前，只要經濟不出現硬著陸，貨幣政策將難以放松。此輪經濟不會出現雪崩式下跌，但卻無法排除緩慢的漸進式走低。預計四季度前CPI同比或仍將高位震蕩，之后可能會下一個臺階，但明年年中前仍將維持在4%以上高位。考慮到目前極度悲觀的市場表現已經包含了對未來大部分負面因素的預期，預計未來四季度A股或可能出現一定程度的反彈，推動因素包括通脹下行窗口打開、多部委協同解決地方融資平臺問題、新興產業十二五規劃頒布、海外市場風險逐步釋放等。

　　東吳基金(微博)認為，國內經濟增長繼續向下的趨勢可能將延續至四季度，在通脹見頂回落背景下，A股市場不會出現大幅下跌，震蕩格局的概率較大。總體來看，四季度經濟增長仍屬溫和下行，預計GDP同比增速將在9%左右。通脹形勢在四季度改善的概率較大，預計CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。在經濟溫和下行和通脹見頂回落背景下，預計年內政策放松和收緊概率都比較小。在這種經濟狀態和政策背景下，A股市場不會出現大幅下跌，更多的是震蕩格局，除非國內通脹超預期和歐洲主權債務危機失控。4季度投資策略應控制倉位以應對國內通脹超預期和歐債危機可能帶來的下跌風險。待情況相對明朗之后，參與可能出現的階段性反彈。但由于全球經濟并未走上真正改善的良性通道，對于階段性反彈的高度和力度不宜過分樂觀。在不確定環境下堅持防御為主，看好食品飲料和醫藥生物。

　　信達澳銀基金認為，四季度市場仍存在許多不確定因素，盡管市場趨勢暫難判斷，但從中長期來看，當前已經處于比較“安全”的位置。目前通脹雖然在高位有所回落，但幅度和速度低于市場預期，短期期待政策放松不太現實。所投資的公司必須有好的、清晰的成長模式，至少兩三年內這種模式比較有競爭力。結合行業的基本面變化，便宜并不是買入的理由，需要找到的是市場過度反應而基本面好于市場預期的行業，根據這些行業未來的盈利趨勢、未來的供需關系等因素，有選擇性地投資。

　　招商基金(微博)認為，四季度A股市場仍將面臨國內外諸多負面因素壓制，同時也存在有利因素，使得市場存在反彈契機。目前來看，四季度市場面臨的國際國內環境難言樂觀。從國內方面看，通脹依然高企，經濟增速下滑，政策依然收緊，IPO規模持續上升，股市環境不容樂觀。四季度市場依然存在一些可能促使市場反彈的正面因素。投資上，應密切關注CPI數據及政策變化，捕捉反彈帶來的投資機會。

　　匯添富基金(微博)認為，今年以來A股市場疲弱的表現仍然很大程度上反映了廣大投資者對經濟前景的困惑與擔憂。盡管最新的統計數據顯示，中國的經濟增長還很強勁，名義通脹已經開始高位回落。對于投資者來說，當前要做到的是：既要尋到適用于轉型市場環境的投資策略，又要做好持久戰的準備。國家堅定的推進經濟轉型，必然犧牲一些傳統產業 (投資相關產業鏈)的利益，而這些產業占A股的權重比較高，意味著A股上市公司整體利潤增幅放緩。在結構轉型的大背景下，市場將在較長的時期內保持震蕩和結構分化的格局。投資者需要逐步習慣在這樣的環境中投資。

　　富國基金(微博)認為，從資金面來看，但隨著M1和M2進入底部區域，在可見的未來，會有增量資金進入，甚至可能包括從房地產市場和貴金屬市場涌來的資金。當前A股市場的估值相當于2008年的最低點位，潛在的收益與風險比正在改善；如果宏觀經濟保持平穩，股市估值水平觸底回升概率大，此時進場會是一個不錯的時點。現在我們看到A股一片慘綠，但這往往是在股市即將見底、恐慌性釋放的時候才會出現的局面。

　　4.基金經理變更

　　上個交易周有七家基金公司發生基金經理變更。

　　中銀基金2011年9月27日公告，增聘張琦擔任中銀行業優選靈活配置混合型證券投資基金的基金經理，俞岱曦將不再擔任該基金的基金經理；增聘孫慶瑞擔任中銀持續增長股票型證券投資基金的基金經理，俞岱曦將不再擔任該基金的基金經理。

　　益民基金2011年9月28日公告，田敬將不再擔任益民多利債券型證券投資基金的基金經理；新聘李勇鋼擔任益民創新優勢混合型證券投資基金的基金經理，高廣新將不再擔任該基金的基金經理。

　　銀華基金(微博)2011年9月28日公告，增聘周大鵬擔任銀華滬深 300 指數證券投資基金(OF)的基金經理；增聘倪明擔任銀華核心價值優選股票型證券投資基金的基金經理。

　　東吳基金2011年9月29日公告，增聘丁蕙擔任東吳優信穩健債券型證券投資基金的基金經理。

　　易方達基金(微博)2011年9月30日公告，增聘蔡海洪擔任易方達策略成長證券投資基金和易方達策略成長二號混合型證券投資基金的基金經理，伍衛將不再擔任這兩只基金的基金經理。

　　泰達宏利基金2011年9月30日公告，增聘吳俊峰擔任泰達宏利風險預算混合型證券投資基金的基金經理。

　　萬家基金2011年9月30日公告，增聘呂宜振擔任萬家和諧增長混合型證券投資基金的基金經理。

　　表 2  基金經理變更

時間	名稱	基金管理人	免去/辭去	聘任/增聘
2011-9-27	中銀行業優選	中銀	俞岱曦	張琦
2011-9-27	中銀持續增長	中銀	俞岱曦	孫慶瑞
2011-9-28	益民多利債券	益民	田敬
2011-9-28	益民創新優勢	益民	高廣新	李勇鋼
2011-9-28	銀華滬深 300	銀華		周大鵬
2011-9-28	銀華核心價值	銀華		倪明
2011-9-29	東吳優信穩健A\C	東吳		丁蕙
2011-9-30	易方達策略成長	易方達	伍衛	蔡海洪
2011-9-30	易方達策略二號	易方達	伍衛	蔡海洪
2011-9-30	泰達風險預算	泰達宏利		吳俊峰
2011-9-30	萬家和諧增長	萬家		呂宜振

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　5.在發基金

　　本周將有十一只基金處在發行期或即將發行。

　　表3在發基金

名稱	基金管理人	起始發行日	結束發行日	基金類型
長信內需	長信	2011-09-05	2011-10-14	股票型
工銀主題	工銀瑞信	2011-09-19	2011-10-20	股票型
泰信中小盤	泰信	2011-09-13	2011-10-21	股票型
長盛同祥泛資源	長盛	2011-09-19	2011-10-21	股票型
匯豐貨幣A\B	匯豐晉信	2011-10-10	2011-10-28	貨幣型
中郵380	中郵	2011-09-28	2011-10-31	股票型
博時回報混合	博時	2011-10-10	2011-11-04	股票型
大成消費主題	大成	2011-10-10	2011-11-04	股票型
中海消費主題	中海	2011-10-10	2011-11-04	股票型
國海國策回報	國海富蘭克林	2011-10-10	2011-11-11	股票型
天治穩定收益	天治	2011-10-12	2011-11-11	債券型

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　6. 基金分紅

　　本周沒有基金將進行分紅、派息。

　　【海通證券基金研究中心聲明】

　　本報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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