每經記者 朱秀偉 鐘子宏

　　國慶節前，不少投資者選擇低倉位或空倉，因為歐債危機下海外市場可能出現的劇烈動蕩，將給節后A股走勢帶來極大不確定性。事實確是如此，上周的海外市場用“步步驚心”來形容絕不為過，比如恒生指數先是2個交易日暴跌超1342點，隨后兩天又大漲超1456點，周振幅高達9.27%。

　　海外市場劇烈震蕩是否會傳遞至A股？上證指數上輪調整的極限位置2319點又是否會在10月告破？近日《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)邀請了深圳國誠投資(微博)投資總監黃道林，海潤達資本總裁仇天鏑，廣東達融投資董事長吳國平以及斯達克投資的黎仕禹，4位頂尖私募人士就上述問題表達各自觀點。

　　假期事件對A股影響偏正面

　　NBD：上周海外市場劇烈波動，先跌后漲，恒生指數周振幅高達9.27%，你認為海外市場劇烈波動是否會傳導至節后的A股？

　　黃道林：海外市場的劇烈波動正是全球債務危機的體現。債務危機這個風暴是全球性的，A股市場是不可能置身度外的。

　　仇天鏑：歐債危機對中國股市只是一個外部影響，中國股市的升跌主要還是由內在因素決定，市場缺乏流動性是導致股市下跌的主要原因。假期海外股市先跌后漲對節后國內股市影響偏正面。

　　吳國平：國慶期間海外市場的大幅波動有很大的可能傳導至節后的A股市場，在國慶節期間，海外市場出現先抑后揚的行情，而且下跌和上漲的幅度很大，特別是恒生指數周振幅高達9.27%，下跌后出現大幅上漲，說明資本市場探底后猛烈回升的態勢。雖然節前A股一直低迷，但我認為正是在這種持續下跌的情況下，出現劇烈回升的力度將有利于國內A股市場節后出現一波反彈行情。

　　黎仕禹：外圍市場大跌是對歐債危機恐慌情緒的宣泄，但是隨著歐洲對希臘援助法案的通過，過度恐慌的情緒暫時過去，外圍市場也因此大幅上漲。由于10月14日9月份主要經濟數據將出爐，估計在14日左右A股會迎來一個拐點，四季度或將會出現反彈行情。

　　NBD：在國慶期間，國內外發生很多大事，比如溫家寶到溫州考察民間信貸；下調柴油價格；美國提出有關人民幣匯率法案，你認為哪些事件可能對A股構成重大影響？

　　黃道林：這些大事基本上都已被預期到，且在節前A股就作出了反應，比如民間信貸的問題，比如汽柴油降價，而人民幣升值本來就是中美之間的政治牌。這些大事件對A股的影響一直存在，因此其對節后市場的影響不會有大的改變。A股應當還是尊重原來的趨勢運行，改變這種趨勢的力量應當還沒有出現。

　　仇天鏑：這些事件目前對股市運行趨勢的作用都不大，對整個股市的基本面也不會帶來根本性改變。

　　吳國平：這些事件利好A股市場的概率大一些。首先，柴油價格下調就對抑制物價有積極作用。溫家寶到溫州考察民間信貸或表明國內緊縮的經濟政策有出現微調的可能，這將提振資本市場的信心和資金的流動性。而美國的匯率法案主要是一種政治姿態，現在人民幣短期的動蕩對A股市場并不會產生太多不利的影響，相反的是，人民幣匯率彈性的增加，將吸引國際游資再次進入國內市場，進而助推A股上漲。

　　黎仕禹：這些事件對A股市場的影響不會太大。美國的匯率政策主要是為了轉移國內民眾的目光，是大選臨近前的一種政治手段。但值得注意的是，溫家寶到溫州考察民間信貸，這說明持續的緊縮政策對民營企業造成的不利影響已經不容忽視了，這或將使緊縮的宏觀政策迎來拐點。

　　緊縮難言結束

　　NBD：房地產“金九銀十”夢破滅，成交量銳減，加上民間信貸問題層出不窮，有市場人士認為緊縮宏觀政策將要退出？你們的觀點如何？

　　黃道林：緊縮宏觀政策的退出應當會視CPI的拐點而定，這是最大的民生問題。房價繼續高位運行，針對房地產的調控沒有放松的理由。民間信貸問題不是緊縮宏觀政策退出的理由，一切看9月的CPI吧。

　　仇天鏑：房地產調控近一年多，剛剛有一定的效果，還遠遠沒有達到既定的目標，政府不會放棄這個來之不易的成果，貨幣緊縮政策退出暫時是不可能的。

　　吳國平：我認為目前緊縮政策的退出時間窗口主要看9月份的CPI，如果CPI在未來幾個月跌破6%并且可能繼續下移，政策拐點的時間窗口就會到來，如果CPI還是維持在6%以上的話，緊縮政策退出的時點可能還要往后延遲。

　　NBD：統計顯示，9月份私募平均倉位大幅下降，從8月的61.86%降至49%，這說明私募對節后市場的走勢并不樂觀。請問節后行情到底會如何演繹？你們的應對策略如何？

　　黃道林：10月的大盤還是會繼續尋底，11月才會出現真正的拐點。其邏輯在于，A股有“4年調整周期”一說，2001～2005年是一個4年周期，其后產生了2006、2007年那樣的大行情；2007年11月～2011年11月也是4年周期。如果CPI真出現拐點，那就是一個完美的基本面和技術面周期共振了。

　　仇天鏑：我認為節后短期止跌及四季度出現技術性反彈行情是有可能的，長遠看還有待國內經濟基本面的改變。

　　吳國平：倉位降低說明市場恐慌情緒導致私募基金采用了被動型防守戰術，但倉位降低并不一定代表私募整體看空后市，節后A股也可能會出現國慶節期間海外市場一樣戲劇性的行情。不過，節后A股可能會直接進入反彈行情，如果CPI下降幅度較大，反彈高度相應也會更大；反之，反彈可能會比較溫和。在策略的選擇方面，我會采用比較積極的投資策略，如果還有剩余的資金的話，會加倉。

　　黎仕禹：倉位降低說明節前投資者對國內股市走勢持悲觀態度，10月14日可能是行情的拐點，節后會采用積極的策略。

　　NBD：節前、節后的倉位選擇是否會有什么變化？

　　黃道林：趨勢交易者倉位不會有大的變化，因為目前而言趨勢沒有改變。價值投資者應當增倉，畢竟現在個股的價值更突出，對一個優秀的公司當然越跌越有價值。

　　仇天鏑：如果節后股市有轉好跡象，謹慎加倉是可以的。

　　吳國平：現在市場已到了底部區域，節后倉位會大于節前的倉位，可能會上升到80%～90%。

　　黎仕禹：由于目前市場已經低估，節后將會采取逐步建倉的操作策略，如果行情允許，可能會全倉操作。

　　11月是重要時間點

　　NBD：有觀點認為，2319低點將在10月告破，你們是否同意？原因又是什么？破與不破有無實質意義？

　　黃道林：破與不破意義不大。2008年跌到1600多點又如何？2009年不是站上了3000點？我始終認為，2400點以下賣出股票都是錯誤的。很多機構在2008年時2000點以下賣力做空，但又不得不在2800點以上做多。他們把市場打到1600多點，但他們不是贏家，贏家是誰呢？是6000點做空，2000點做多的人。

　　仇天鏑：我覺得預測點位很難，未來的偶然性和不確定性影響投資者的決策，雖然國內股市大趨勢繼續向下，但我對今年四季度股市表現不是很悲觀。

　　吳國平：10月破2319點的概率較小，由于假期的原因，10月份剩下的交易日已經不多。而且國慶節期間海外市場以及香港市場有積極的表現，估計不破2319點的可能性比較大。

　　黎仕禹：破不破2139點沒什么意義，如果不破，反彈幅度會溫和一些，但如果破了對市場會更好。

　　NBD：今年所剩時間不多，今年是否還會有吃飯行情？

　　黃道林：我認為今年四季度要么出現四年周期時間窗，11月出現拐點，那不是吃飯行情，而是一輪新的行情的開始，這是一個大概率事件。要么出現由全球債務危機產生的崩盤式熊市，類似2008年次貸危機那樣，這是黑天鵝事件。

　　吳國平：四季度將會有一波吃飯行情，并且不一定僅限于10月份，10、11、12月份都有反彈的行情，主要是看9月份新公布的CPI數據以及外圍市場走勢和政策，如果國內CPI以及外圍債務危機控制得比較好的話，可能還會走出一波超預期的行情。