今年以來A股市場在緊縮政策、經(jīng)濟增長速度預期下降、市場投資情緒不振、外部市場震蕩加劇等因素的交織作用下，呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，三季度更是在內(nèi)外多重不利因素影響下，指數(shù)不斷創(chuàng)出新低，基金也全面淪陷，陷入股債雙殺的局面，只有貨幣基金整體實現(xiàn)了0.88%的正收益。

　　值得一提的是，雖然市場單邊下跌，但是股票基金整體倉位卻逆市上升，四季度能否柳暗花明？

　　QDII重挫18.71% 債基未成避風港

　　國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、資金面緊張、短期市場擴容壓力再次成為投資者憂慮的焦點。節(jié)日效應更進一步加劇市場資金的壓力，加劇市場下跌幅度。與此同時，國際市場歐債危機深化，美國經(jīng)濟長期低迷，也對國內(nèi)經(jīng)濟和股市形成壓制。剛剛過去的三季度，A股整體處于單邊下跌的態(tài)勢，三季度上證指數(shù)下跌14.59%，跌破2400點大關；深證成指下跌15.02%，接近10000點大關；滬深300指數(shù)下跌15.20%。

　　在內(nèi)外市場全線下跌，股債雙殺的背景下，公募基金表現(xiàn)慘淡，股基債基齊受傷。海通證券統(tǒng)計顯示，三季度除貨幣型基金外，公募基金全線虧損，其中QD11跌幅最大，達到18.71%。

　　國內(nèi)股票型基金全軍覆沒，三季度主動股票型基金跌幅達到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指數(shù)型基金甚至下跌14.17%。相對而言，重倉消費主題和中小盤成長股的基金則表現(xiàn)抗跌。

　　除偏股型基金外，一直受到避險資金青睞的債券型基金也虧損巨大。三季度偏債基金整體下跌5.66%，純債基金整體下跌4.59%。從全年看，已有96%的債券型基金出現(xiàn)虧損，僅有5只債券基金盈利。有分析認為：2011年極有可能成為自2006年以來第一個債券型基金出現(xiàn)整體虧損的年度。

　　基金逆市加倉 四季度反轉(zhuǎn)在望？

　　三季度行情的低迷，讓市場信心跌到谷底。在這樣的背景下，不少投資人士卻開始謹慎看好四季度，認為其中存在重大轉(zhuǎn)折的可能，看好新興產(chǎn)業(yè)和大消費。同時后市也青睞銀行地產(chǎn)板塊。

　　著名市場人士但斌(微博)日前發(fā)博文稱，市場深跌之后，四季度會有重大轉(zhuǎn)折可能。上證指數(shù)998點與1664點的連線，應該有很強的支撐。而2200—2300點的位置應該有大級別反彈或反轉(zhuǎn)。不過，一旦跌穿，底則深不可測。

　　同時公募資金也開始積蓄力量備戰(zhàn)，據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計顯示，繼8月基金倉位大幅上升后，9月偏股型基金較前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票倉位為76.82%，比前月末增加174個基點。如果剔除指數(shù)市場波動造成的被動倉位變化，偏股型基金主動增倉403個基點。并且在偏股型基金中明顯采取加倉操作的占比超過70%。

　　而根據(jù)德圣基金研究中心的最新數(shù)據(jù)，目前華夏、富國、大成等中大型基金公司仍保持相對較高的股票倉位，對后市仍維持謹慎樂觀，同時國泰、金鷹、諾安等基金公司在市場的下跌中逆勢加倉的行為較為明顯。

　　對于基金這一逆勢而行的操作行為，好買基金研究中心分析師劉天天指出，雖然目前大盤在低位持續(xù)下跌，也暫時沒有出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)的動力，不過各家基金的預期開始出現(xiàn)觸底反彈的跡象。“越來越多的機構已經(jīng)開始在下行的市場中增倉，為下一波的反攻行情做準備。”

　　債基或率先走強

　　在流動性緊張、城投債信用風險等多重因素影響下，三季度債券市場出現(xiàn)罕見的暴跌行情。四季度債券市場能否否極泰來？國投瑞銀基金對第四季度債市持相對樂觀態(tài)度，隨著通脹趨勢性的見頂回落，流動性再次大幅收緊的可能性降低，債券市場將面臨較好的基本面環(huán)境。四季度更多的是為明年行情提前布局，明年或是債市收獲的季節(jié)。

　　對于股票市場，國投瑞銀基金指出，A股市場整體估值中樞不斷下移，已跌破2008年歷史低點，政策最緊階段正在過去，一旦市場捕捉到積極信號，四季度A股市場仍有望出現(xiàn)階段性反彈機會。不過國投瑞銀也同時指出，四季度國內(nèi)經(jīng)濟將繼續(xù)面臨增速下滑、通脹高位、政策難松的態(tài)勢，而且A股擴容壓力大、資金面偏緊。在此背景下，資本市場難以出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)行情。

　　南方日報記者 賈肖明

　　實習生 林宇星