□本報(bào)記者 陳光

　　市場(chǎng)長(zhǎng)期“不給力”，受傷的不只是個(gè)人投資者，陽(yáng)光私募也叫苦不迭。業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，在整體市場(chǎng)偏弱的背景下，陽(yáng)光私募大多只有兩條路可走：一是降低倉(cāng)位，二是采取新策略優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

　　降低倉(cāng)位熬寒冬

　　期盼已久的反彈一直沒有出現(xiàn)，市場(chǎng)尋底卻從未停息。沒有行情，陽(yáng)光私募產(chǎn)品的凈值大受影響。

　　根據(jù)好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，在不完全統(tǒng)計(jì)的845只陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，僅有97只產(chǎn)品在過去的一個(gè)月里實(shí)現(xiàn)正收益，僅有一只產(chǎn)品的月漲幅在10%以上，跌幅超過15%的倒有7只之多。

　　面對(duì)久無(wú)起色的A股，不少陽(yáng)光私募開始將倉(cāng)位大幅降低以躲避寒冬。上海證券之星財(cái)富管理研究中心調(diào)查顯示，本期陽(yáng)光私募整體倉(cāng)位在51%左右，較上月下降15%，創(chuàng)去年底以來(lái)新低。有部分機(jī)構(gòu)倉(cāng)位已降至零。

　　降低倉(cāng)位背后是對(duì)市場(chǎng)的信心缺失。根據(jù)該研究中心的調(diào)查數(shù)據(jù)，9月中國(guó)陽(yáng)光私募基金經(jīng)理信心指數(shù)為58.4，環(huán)比8月63.88大幅回落，顯示加速探底跡象。雖然市場(chǎng)中“底部到來(lái)”的觀點(diǎn)不絕于耳，但愿意加倉(cāng)的基金經(jīng)理寥寥無(wú)幾。數(shù)據(jù)顯示，從加倉(cāng)意愿來(lái)看，僅11%的陽(yáng)光私募基金經(jīng)理表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)提升股票倉(cāng)位，同樣是統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，場(chǎng)內(nèi)悲觀情緒越來(lái)越濃。目前陽(yáng)光私募基金手中起碼還握著超過700億元現(xiàn)金。

　　不少陽(yáng)光私募基金經(jīng)理向記者表示了他們的矛盾：估值已經(jīng)很低，但又看不到反彈信號(hào)，現(xiàn)在減倉(cāng)感覺太虧，但堅(jiān)守又太考驗(yàn)毅力。事實(shí)上，對(duì)于中期行情不少私募依然覺得樂觀，對(duì)未來(lái)6個(gè)月A股走勢(shì)，整體看多情緒依然占上風(fēng)。

　　多策略主動(dòng)御寒

　　從9月的陽(yáng)光私募凈值數(shù)據(jù)來(lái)看，不少陽(yáng)光私募旗下多款產(chǎn)品業(yè)績(jī)差距不大而且一直維持正收益，據(jù)了解，采取多種投資策略靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是其特點(diǎn)。

　　根據(jù)好買基金數(shù)據(jù)，在今年以來(lái)收益最好的前20只私募基金產(chǎn)品中，民森投資就有6只，占了四分之一強(qiáng)。這些產(chǎn)品成立時(shí)間差距很大，最早的成立于2007年，而最新的則成立于2010年6月。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，民森投資是國(guó)內(nèi)最早提出市場(chǎng)中性策略的私募基金之一，即在做多股票的同時(shí)采用對(duì)沖工具對(duì)沖大盤風(fēng)險(xiǎn)，控制整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，這種投資策略的優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)的漲跌與基金本身的業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)不大，基金產(chǎn)品可以獲取剔除波動(dòng)性后的收益。

　　定增指數(shù)化投資則是另一類表現(xiàn)優(yōu)異的私募基金采取的策略。博弘數(shù)君投資旗下的博弘1期一度排名陽(yáng)光私募行業(yè)頭名。這與博弘數(shù)君采取的定向增發(fā)策略密不可分。博弘數(shù)君采取“指數(shù)化”的定向增發(fā)投資策略，即參與市場(chǎng)上絕大多數(shù)定向增發(fā)股票的投資，以取得接近于定向增發(fā)平均水平的收益。由于定向增發(fā)相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)普遍擁有一定折扣，定向增發(fā)后又會(huì)利好上市公司，再次提振股價(jià)，所以，在建倉(cāng)初期就會(huì)有一個(gè)相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的“安全墊”。