國(guó)金證券基金研究中心 孫昭楊 張劍輝

　　投資建議

　　諾安成長(zhǎng)基金自2009年3月成立以來(lái)，雖經(jīng)歷基金管理人的變動(dòng)，但基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)，震蕩分化環(huán)境中的表現(xiàn)尤為突出。詳細(xì)分析諾安成長(zhǎng)基金成立以來(lái)的操作軌跡，可以看出該基金對(duì)宏觀環(huán)境變化保持一定的敏感度，策略前瞻性判斷較好、轉(zhuǎn)變及時(shí)，行業(yè)配置基本契合市場(chǎng)熱點(diǎn)。在實(shí)際操作中基金管理人也表現(xiàn)出果斷、靈活的操作風(fēng)格。資產(chǎn)配置方面，多數(shù)時(shí)候堅(jiān)持順勢(shì)而為的操作思路，在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，積極應(yīng)對(duì)。個(gè)股投資方面，諾安成長(zhǎng)側(cè)重于成長(zhǎng)股投資，具有較強(qiáng)的個(gè)股挖掘能力。FAMA績(jī)效分解模型進(jìn)一步驗(yàn)證了基金管理人具有較強(qiáng)的選股能力。

　　結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，國(guó)金最新策略觀點(diǎn)認(rèn)為年內(nèi)股市在承受盈利和估值雙重壓力下，維持震蕩分化運(yùn)行趨勢(shì)的可能性極大。對(duì)于行業(yè)及個(gè)股存在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，靈活操作、選股能力突出的基金也存在獲取超額收益的空間。鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下一步的發(fā)展趨勢(shì)，以及諾安成長(zhǎng)基金在實(shí)際投資中所表現(xiàn)出的良好的宏觀判斷能力、個(gè)股選擇能力以及靈活的操作風(fēng)格，我們對(duì)該基金給予買(mǎi)入的投資建議。該基金投資風(fēng)險(xiǎn)較高，適合具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。另外，對(duì)于該基金投資中潛在的風(fēng)險(xiǎn)提醒注意。

　　投資摘要

　　諾安成長(zhǎng)基金成立以來(lái)雖然沒(méi)有趕上股市大幅上漲的牛市環(huán)境，但在震蕩分化的行情中仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的獲利能力。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至2011年9月23日，諾安成長(zhǎng)基金設(shè)立以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)38.40%，同期上證指數(shù)上漲14.84%。2010年四季度以來(lái)的各階段性行情中，諾安成長(zhǎng)基金基本保持較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不僅下跌階段抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出，上漲階段也可以抓住有限的收益機(jī)會(huì)。

　　諾安成長(zhǎng)基金對(duì)宏觀環(huán)境變化保持一定的敏感度，策略轉(zhuǎn)變及時(shí)，行業(yè)配置基本契合市場(chǎng)熱點(diǎn)。在實(shí)際操作中基金管理人也表現(xiàn)出果斷、靈活的操作風(fēng)格。不僅準(zhǔn)確判斷了2010年上半年房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)下跌的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也成功規(guī)避了下半年中小盤(pán)股票大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。今年以來(lái)，諾安成長(zhǎng)正確判斷了通脹對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響，較好把握了市場(chǎng)環(huán)境的變化，并在行業(yè)配置上給予了及時(shí)的調(diào)整。

　　從基金行業(yè)配置的歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，近一年以來(lái)，諾安成長(zhǎng)基金的行業(yè)配置集中度相比前期明顯下降。基金行業(yè)配置逐漸趨于分散，行業(yè)覆蓋面較成立初期明顯擴(kuò)大。

　　資產(chǎn)配置方面，諾安成長(zhǎng)基金堅(jiān)持順勢(shì)而為的思路，在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，積極應(yīng)對(duì)。個(gè)股投資方面，諾安成長(zhǎng)側(cè)重于成長(zhǎng)股投資，具有較強(qiáng)的個(gè)股挖掘能力。其歷史重倉(cāng)持有的五糧液、中興通訊、威海廣泰等股票都屬于成長(zhǎng)性較好的個(gè)股，持有期間對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)貢獻(xiàn)不小。Fama績(jī)效分解模型進(jìn)一步驗(yàn)證了基金管理人較強(qiáng)的選股能力。

　　諾安成長(zhǎng)股票型基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)的基金品種，建議具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者關(guān)注。

　　圖表1：諾安成長(zhǎng)股票型基金產(chǎn)品簡(jiǎn)介