文│機構投資  Institution Investment  常銀玲

　　九鼎為了找項目，可以說踏遍了全國各地，

　　九鼎不少項目都來自于很偏遠的地方，而這些地方其它創投機構甚至從未去過。

　　“辦事處”模式

　　“九鼎投資為什么能擴張這么快，很大一部分原因是他們的這種連鎖店經營模式。”對于該“連鎖加盟”經營模式的說法，知情人士告訴《機構投資》，“九鼎通常與當地的知名企業(往往背景比較大)，或者有政府背景的個人合作成立有限合伙制企業。而這個地方所有企業項目的找尋就由這家企業或者個人全權負責。”

　　九鼎人士表示：“剛開始時，業內并不習慣這種模式，但是現在不少創投已經開始學習我們這種模式了。包括達晨在內的各家創投機構都在各地設立辦事處。達晨現在在全國已有20多個分支機構。”

　　其實最早這樣做的是深創投，但它們當時是被動的跟各個政府合作，只是在客觀上起到了這種作用。

　　“地方上的企業或者個人出絕大部分資金，九鼎只出很少部分，然后企業或者個人就可以打著九鼎的名號找項目并且投資。這種模式的確比較像連鎖經營。對方只要有錢，或者有關系就可以加盟九鼎；而九鼎也可以通過這種方式把各地的絕大多數企業網羅其中，迅速擴大規模，這是一種雙贏的模式。”

　　在《機構投資》隨后的暗訪中，也證實了九鼎“連鎖加盟”模式的說法。

　　九鼎投資浙江省某基金的投資經理向記者透露：“我們在浙江是地毯式拓展，在每個市都設立辦事處或者直接成立基金。招人的標準必須是當地人，而且人脈與關系是最重要的考核標準。像我自己之前就是在國企工作，跟政府的很多部門都打過交道，浙江省這邊的官員我基本上都比較熟。而且我們看項目是不看行業，只要覺得符合上市的標準，覺得合適就可以投資”。

　　正是因為九鼎的這種地毯式的擴張、連鎖加盟的模式，使得九鼎的資金與項目源源不斷，規模迅速擴大。

　　九鼎的投資經理不需要有多專業的知識，但是人脈和關系一定要硬，九鼎在地方常駐的人員，依靠關系和人脈把不錯的企業全部挖過來，以求獲得超額收益。

　　這種方式有利有弊，“利”是可以為九鼎源源不斷地提供項目，而“弊”是容易產生PE腐敗。

　　而業內的某些現象存在也證明了九鼎這種模式的危險性。

　　浙江某創投的投資經理向《機構投資》爆料：“地方政府或者企業家對九鼎都是避如蛇蝎。九鼎來拜訪時不好直接拒絕，往往只能采取避而不見的方法。一些企業家企業想要找可以提供更多專業服務的創投，只好采取這種方法回避九鼎的拜訪。”

　　一年300次飛行記錄

　　“創造超額回報的唯一來源就是超額勞動。”這就是九鼎的指導思想，九鼎們的勤勞絕對在業內算得上楷模。

　　但是也有觀點認為：“九鼎把本該純腦力的工作變成了體力上的項目尋找。”

　　九鼎為了找項目，可以說踏遍了全國各地，九鼎不少項目都來自于很偏遠的地方，而這些地方其它創投機構甚至從未去過。

　　九鼎投資的項目絕大多數都來自二線或者三線城市。例如，九鼎投資的利民化工，在蘇北一個窮鄉僻壤，很多創投機構幾乎聞所未聞；投資金杯電工的時候，他們跑到湖南衡陽去蹲點考察……

　　九鼎內部人士透露：“感覺中國的好企業很多，在北上廣深找的話，價格肯定非常高，而且競爭也大。但是如果在二三線城市的話，價格相對便宜不少。”

　　因為經常出差，蔡蕾曾經創造了一年飛了將近300次的記錄。他笑稱：“陪空姐的時間都比陪家人的時間長”。

　　“我們現在有很多明星投資人，有不少還是海龜，已經在國外做了二十年甚至三十年的投資。我們投研團隊很互補，大家專注的領域都不同，同時也可以被對方優秀的特質所激發，發揮出自己最好的一面。”

　　九鼎劉姓副總裁透露：“為什么我們能網羅到這么多的人才，主要是因為在激勵機制上我們做的比別人好。九鼎是一個開放的平臺，如果你個人能力特別強，那你可以直接擔任合伙人。”

　　大團隊怎么養，某知情人士為我們揭開了謎底：“其實九鼎的不少投資經理的月薪很低，很多都是幾千塊一個月。他們的投資經理跟賣保險的推銷人員、券商的經紀人其實差不多，能者多勞，盡你所能去完成任務。”

　　九鼎采取的是低基本收入高獎勵的政策，以達到完全調動你積極性的目的。

　　“獨立”戰團和人海戰術

　　九鼎被行業質疑的另一點是“獨”。

　　在九鼎三百多人的團隊里，包含了區域市場的項目開發人員、行業投資研究和服務團隊、風控團隊等等。其中開發團隊和行業研究團隊占絕大多數，投研隊伍保證了九鼎源源不斷的項目。

　　為了獲得項目，九鼎會找到最熟悉這個行業的人，這個人找到之后，他們會以此人為中心組建一個專業的研究團隊。

　　其中禹勃就是一個典型的例子。禹勃曾在海虹醫藥電子交易服務有限公司總經理上任職十年，此前，又在國家藥監局任職十年。禹勃來到九鼎之后，九鼎專門成立了醫藥基金讓其負責。

　　曾有人評論九鼎的投資很“獨”，每投資一個項目，九鼎很少會讓其他戰略投資者進入，而是選擇自己的多只基金同時進入。

　　業內知名分析師表示：“這種投法并不能單純的認為它的模式比較‘獨’，因為這可能有多方面原因，比如九鼎很看好這家企業，也有可能九鼎提供的增值服務已經足夠，不需要引進其他戰略投資者。”

　　但是業內人士給的說法卻不一樣，某創投公司的投資總監告訴記者：“我曾經在山東看上了一個項目，深聊才發現九鼎已經投資了這家公司，我當時立即就放棄了，因為我不認同九鼎的模式，覺得太危險了。”

　　在海南瑞澤項目中，九鼎有三只基金同時進入，廈門寶嘉九鼎投資管理中心、嘉興嘉昊九鼎投資中心、廈門龍泰九鼎股權投資合伙企業，投資金額總共為4800萬元。

　　而輝豐農化也有兩只九鼎基金同時進入：北京夏啟九鼎和北京惠達九鼎。

　　九鼎投資合伙人蔡蕾對媒體表示，九鼎是按照“縱”、“橫”兩條線的模式來打造整個團隊。

　　橫向是指在全國各地設立分支機構，縱向是指在消費、醫藥、制造業、農業、先進制造業等領域深耕細作，發現有價值的企業。

　　而九鼎的“橫向擴張”模式，即被人形象的稱為“連鎖加盟”的經營模式。在該種模式下，九鼎兩三百人的團隊就分布在全國各地。

　　在這些基金中，很多基金都集中于某一個區域，例如北京、廈門、嘉興等地。

　　九鼎基金具有非常強的地域特征，而這些地方可能也是九鼎著力打造或者具有巨大優勢的地區。

　　不可否認的是，這種全國布局的網絡為九鼎提供了大量的信息和機會，保證其能高速運轉。

　　自己的“第三方”

　　昆吾九鼎投資管理有限公司總裁黃曉捷把投資發展總結為分三個階段：

　　“第一個階段是隨機性投機，最初投資，是通過認識的人推薦的項目，然后有合適的就投資了。”

　　“第二個階段，隨機性投資，因為看了很多項目，知道怎么去投了，行業理解比較深刻了。”

　　“第三個階段，系統性的投資。我們在2009年的時候把體系建立起來，我們的合伙人只負責最后階段的協議，負責談價格之類的事就可以了。”

　　九鼎方面表示，我們有自己的網絡系統，在這個系統可以看到我們所有的項目。我們的項目分成A、B、C、D四個階段。

　　“從A0到A4，B0到B4，項目在哪個階段，過一審的、過二審的，還是正在盡調的，在這個系統里一目了然。你就會知道有多少企業處于談判階段，有多少企業處于盡調階段，項目投資就沒那么累了。”

　　有人士爆料說：“九鼎的今年投資計劃為120億”。

　　這120億，從募集、投資到投后管理，九鼎幾乎完全依靠自己團隊的力量完成，期間很少求助于第三方機構。而國內幾乎所有的創投為了保證項目的獨立性與客觀性都會請第三方機構來審核所投項目。

　　“我們完全不依賴財務顧問公司，依靠自己的這一套體系，只有交易條件談不攏的，很少有能漏網的好公司。”黃曉捷曾公開表示。

　　九鼎某負責人向《機構投資》說出了不愿意請第三方的原因：“九鼎就從來不接受第三方，我們從來只相信自己的獨立判斷和調查。因為現在能力很強、水平很高、同時真正負責的第三方機構基本上沒有，那這樣的話還不如自己來做。我們自己就可以組建出來第三方的審核團隊。”