眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　自金融危機之后，國際黃金期貨價格整體上呈現出一路上行態勢，期間雖有起伏，但仍于9月初創出歷史新高，站上1900美元大關。作為有效的避險工具，其擁有較高的投資價值，尤其是全球經濟不景氣和金融市場動蕩不安的背景下，出于避險需要，投資者對黃金需求旺盛，于是國際黃金期貨價格一路水漲船高。在金融市場里，沒有只跌不漲的產品，也沒有只漲不跌的產品，黃金價格也不例外，近期國際黃金價格持續大跌就是個例子。

　　此前，國內外多家機構普遍預測黃金價格很快就會上到2000美元，但近期黃金價格并未延續強勢繼續上行，而是選擇了掉頭向下，出乎了眾多黃金投資者的意料，獲利了結者盈利頗豐，而高位套牢者暗自傷神。在上周的交易中，紐約黃金期貨價格下跌了9.7%，創下自20世紀80年代中期以來最差的周度表現，其中9月23日當天創下5年來最大單日跌幅，其跌幅達5.85%。加上昨日的大跌，國際黃金期貨價格已經連續四個交易日暴跌，一改前期連續大漲態勢。黃金價格暴漲有眾多因素的推動，而其暴跌同樣是有多重原因的，眾祿基金研究中心韋恩源認為近期黃金價格暴跌主要有以下原因：一、受美國聯邦儲備委員會在上周的議息會議聲明中強調美國經濟“下行風險顯著”的悲觀預期影響，令投資者對全球經濟衰退的擔憂加劇，引發投資者對大宗商品市場需求前景擔憂；二、量化寬松貨幣政策預期落空，未給國際黃金期貨價格繼續上行帶來流動性的支撐；三、歐債危機繼續惡化，意大利主權評級再遭降級，投資者對于歐債危機前景表示擔憂；四、芝加哥商業交易所上周五宣布再次上調黃金、白銀期貨交易日保證金要求，令市場承壓；五、美元的快速走強對國際大宗商品價格下挫起到了推波助瀾的作用。在上述多重利空共振下，此前一直堅挺的國際黃金價格出現直線下挫也就不足為奇了，尤其是前期漲幅過大而累積的獲利盤急需了結退出，更增加了其下行的風險。

　　受上周外圍市場暴跌影響，QDII產品全線下挫，平均跌幅在6.92%，其中海富通大中華精選表現最差，跌幅達12.57%，而嘉實黃金最為抗跌，跌幅僅為1.10%。在可統計的43只QDII產品中，跌幅最小的前五個基金產品中有三只是黃金基金產品，除了嘉實黃金外，還有匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金主題兩只黃金主題基金，表現出了良好的抗跌性，而諾安全球黃金跌幅相對較大。在所有QDII產品的潮水退去之后，只有黃金基金在“裸泳”。雖然國際黃金價格出現暴跌，但上周黃金基金并未跟著大幅跳水，這主要是由于這幾只黃金主題基金均成立不久，倉位并未達到高位，較低的倉位起到了一定的緩沖作用。

　　國際黃金價格的未來走勢取決于一系列不可預測因素，一個是全球經濟的運行狀況，一個是金融市場和投資者對于經濟發展情況的解讀，三是投資者在解讀經濟發展情況基礎之上對于金價走勢的判斷，這三個因素將會左右后市的黃金價格走向。從近期來看，黃金避險需求有所降低，即使面臨著對經濟增長的擔憂，投資者對于黃金投資可能陷入了兩難境地。但是從歷史來看，放眼長期，其仍將是優質的避險工具，投資價值不會因為短期的波動而下降，有長期投資黃金需求的投資者仍可以逢低參與黃金及黃金基金的投資，當然，其波動風險仍然存在，但只要操作得當，還是會獲得一定的收益的。