國(guó)金證券

　　近期QDII基金投資建議：

　　總體上看，全球經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的步伐放緩，再次有可能步入“衰退”的前景。歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，仍無扭轉(zhuǎn)之機(jī)。國(guó)際組織紛紛看淡全球經(jīng)濟(jì)前景，并重新引發(fā)了一輪國(guó)際金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的動(dòng)蕩。而麻煩的問題在于：歐美國(guó)家的政治僵局，使歐盟區(qū)決策者無法產(chǎn)生有效的應(yīng)對(duì)措施。新興市場(chǎng)方面也不樂觀，而一旦發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)需求下降，可能會(huì)導(dǎo)致“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇喪失經(jīng)濟(jì)引擎”。而此時(shí)，逐利的國(guó)際資本的“攪局”，無疑增加了全球市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，從而加劇主權(quán)債務(wù)危機(jī)向金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的轉(zhuǎn)化。

　　因此，適逢多事之秋，我們認(rèn)為投資者在策略上應(yīng)以防御和安全性為主，降低倉(cāng)位為首選；其次，在區(qū)域配置上側(cè)重均衡。此外，資源類等抗通脹品種仍可長(zhǎng)期關(guān)注。

　　推薦關(guān)注品種：國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金、建信新興市場(chǎng)、富國(guó)消費(fèi)品、博時(shí)抗通脹

　　近2周國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)描述：

　　歐債危機(jī)無應(yīng)對(duì)機(jī)制，市場(chǎng)擔(dān)心引發(fā)衰退

　　9月15日，歐洲央行宣布，已與美聯(lián)儲(chǔ)及其他一些央行聯(lián)合采取行動(dòng)，為歐洲銀行系統(tǒng)提供美元融資支持。該行稱將在10月份到12月份之間進(jìn)行三次操作，并補(bǔ)充稱該行在整個(gè)第四季度中都將為銀行提供幫助。受樂觀情緒推動(dòng)，歐洲市場(chǎng)大幅攀升。

　　美國(guó)勞工部報(bào)告顯示：美國(guó)8月份，扣除波動(dòng)較大的能源和食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲0.2%。過去12個(gè)月，美國(guó)核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲2%，為年內(nèi)最大漲幅，達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的2%的警戒線。美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)一直不振。

　　隨后，隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)對(duì)于希臘八銀行機(jī)構(gòu)信用等級(jí)降級(jí)，意大利主權(quán)債務(wù)危機(jī)演化。各國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融組織紛紛看淡全球經(jīng)濟(jì)前景，擔(dān)憂發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。并重新引發(fā)一輪國(guó)際金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　世界銀行行長(zhǎng)佐利克14日表示，全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新的危險(xiǎn)區(qū)，歐洲、日本和美國(guó)都需要進(jìn)行“艱難抉擇”，以避免拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)則呼吁全球主要經(jīng)濟(jì)體采取新的行動(dòng)，確保市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　另?yè)?jù)路透社對(duì)全球超過250位分析人士的調(diào)查認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速開始放緩。索羅斯警告稱，目前歐洲的債務(wù)狀況會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響；在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩和美國(guó)財(cái)政緊縮的情況下，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)體面臨財(cái)政和信貸緊縮。而最近國(guó)際貨幣基金(IMF)估算，債務(wù)危機(jī)使歐洲銀行產(chǎn)生3,000億歐元的信用風(fēng)險(xiǎn)。信用違約保險(xiǎn)的價(jià)格顯示，希臘違約機(jī)率超過90%。

　　更麻煩的問題在于：歐美國(guó)家的政治僵局使歐盟區(qū)決策者無法產(chǎn)生有效的應(yīng)對(duì)措施。在這些國(guó)家，彼此對(duì)立的政黨就如何解決危機(jī)各執(zhí)一詞。而投資者擔(dān)心歐債問題進(jìn)而引發(fā)歐洲銀行等金融機(jī)構(gòu)危機(jī)、并進(jìn)而牽扯到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)最近則發(fā)布報(bào)告稱，受歐債危機(jī)持續(xù)惡化的影響，在過去幾周里全球股票型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金均出現(xiàn)資金凈流出。新興市場(chǎng)股基更是連續(xù)第8周出現(xiàn)資金凈贖回。

　　新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體亦不樂觀

　　新興市場(chǎng)方面也不樂觀。國(guó)際貨幣基金組織9月20日下調(diào)了了今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并上調(diào)了對(duì)中國(guó)通貨膨脹率的預(yù)期。不過，IMF在其9月份《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)中表達(dá)了對(duì)中國(guó)緊縮措施在抑制通貨膨脹方面發(fā)揮效力的信心。IMF將中國(guó)2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅預(yù)期下調(diào)至9.5%，低于6月份預(yù)計(jì)的9.6%。該組織同時(shí)將中國(guó)2012年GDP增幅預(yù)期從9.5%下調(diào)至9.0%。

　　IMF表示，當(dāng)前的緊縮政策和凈外部需求的減弱是造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的原因。IMF同時(shí)將中國(guó)2011年消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)升幅預(yù)期從5.0%上調(diào)至5.5%，并將2012年CPI升幅預(yù)期從2.5%上調(diào)至3.3%。IMF在報(bào)告中表示，中國(guó)依然面臨通貨膨脹壓力，但緊縮措施到目前為止已經(jīng)發(fā)揮一定效用；房?jī)r(jià)漲幅和信貸增速已從近期紀(jì)錄高點(diǎn)回落。中國(guó)8月份CPI較上年同期上升6.2%，升幅略低于7月份的6.5%�？紤]到比較基數(shù)偏高的作用，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)未來數(shù)月通貨膨脹率將繼續(xù)回落。

　　世界銀行行長(zhǎng)佐利克最近稱，8月以來新興市場(chǎng)的債權(quán)溢價(jià)上升，股市和發(fā)達(dá)市場(chǎng)一樣下跌，資本流入也大幅下滑。對(duì)新興市場(chǎng)而言，出口下降已經(jīng)是一大擔(dān)憂了，如今的市場(chǎng)大跌和信心下滑可能會(huì)導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家的投資下降，拖累消費(fèi)者。而發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)需求下降會(huì)導(dǎo)致“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇喪失經(jīng)濟(jì)引擎”。

　　金融市場(chǎng)一片動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)尤甚

　　從分地區(qū)股票市場(chǎng)指數(shù)來看，近兩周(2011年9月12日至9月23日)，成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)紛紛出現(xiàn)下跌局面。美國(guó)市場(chǎng)受歐元區(qū)避險(xiǎn)資金的流入影響，股指表現(xiàn)尚可，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.54%，而納斯達(dá)克100指數(shù)微漲2%。歐洲市場(chǎng)在歐債危機(jī)擴(kuò)散影響下，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌2.8%，巴黎CAC40指數(shù)下跌5.53%，歐洲經(jīng)濟(jì)“火車頭”德國(guó)的法蘭克福DAX指數(shù)微漲0.13%。此外，日經(jīng)225指數(shù)下跌2%。                                              

　　受國(guó)際資本流動(dòng)影響，新興市場(chǎng)則表現(xiàn)出更大的波動(dòng)性，整體下跌幅度更大。其中巴西Bovespa指數(shù)下跌4.57%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)下跌6.37%，新加坡海峽指數(shù)下跌4.48%，澳洲綜合指數(shù)下跌7%，香港恒生指數(shù)下跌11.06%，而印尼JKSE指數(shù)兩周跌幅竟達(dá)14.31%。同期，上證指數(shù)下跌2.58%。

　　同時(shí)，黃金價(jià)格出現(xiàn)暴跌，費(fèi)城金銀指數(shù)最近兩周下跌15.36%。

　　近兩周QDII基金：基金業(yè)績(jī)大幅下滑，美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)抗跌

　　由于全球股市近期處于普跌行情，尤其新興市場(chǎng)更為動(dòng)蕩，在最近兩周中QDII基金凈值損失普遍較大，加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率為-10.98%。排名相對(duì)較好的基金包括國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金、華寶成熟市場(chǎng)動(dòng)量?jī)?yōu)選、長(zhǎng)盛標(biāo)普100基金、大成標(biāo)普500等以美股和成熟市場(chǎng)等為主的QDII。其中，唯一正收益的基金為國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金，凈值增長(zhǎng)率為1.47%。

　　在主題投資基金中，富國(guó)全球頂級(jí)消費(fèi)品基金在本期排名靠前，凈值增長(zhǎng)率為-2.65%。唯一表現(xiàn)較好的投資于新興市場(chǎng)的QDII為建信新興市場(chǎng)基金，凈值增長(zhǎng)率為-2.22%。

　　本期排名較差的基金大多為大中華概念基金，業(yè)績(jī)受創(chuàng)于港股以及海外中國(guó)概念股票的大幅下挫。此外，一些投資于亞太新興市場(chǎng)和“金磚四國(guó)指數(shù)”的基金業(yè)績(jī)也受到基礎(chǔ)市場(chǎng)的拖累，下滑較大。

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