眾祿基金研究中心分析師 徐麗平/文

　　今年全球市場最大的熱詞應(yīng)該就是“債”字。1月14日，惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評級由BBB-級下調(diào)至BB+級，歐債危機(jī)自此不斷蔓延。8月6日標(biāo)普將美國長期主權(quán)信用評級由“AAA”降至“AA+”，又是一顆“金融炸彈”。9月23日穆迪將希臘八家銀行的長期存款及優(yōu)先級債務(wù)評級下調(diào)了兩個檔次，歐債恐慌愈演愈烈。

　　境外債市風(fēng)波不斷時，境內(nèi)債市也慘遭襲擊。9月16日，聯(lián)合資信評估有限公司將山東海龍公司主體長期信用等級由A+調(diào)降至A-，評級展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；并將存續(xù)中的短融“11海龍CP01”的信用等級由A-1調(diào)降至A-2。降級的不是令市場聞之色變的城投債，而一向被認(rèn)為風(fēng)險較低的短期融資券。這是中國債券市場今年以來首例主體信用評級遭調(diào)降事件。

　　債市信用風(fēng)險不斷提升，低風(fēng)險的債基也未能凸顯其較優(yōu)的投資價值。眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截止9月26日，今年以來債券基金算術(shù)平均收益下跌5.22%，考察的155只債券基金僅6只錄得正收益，其他均為負(fù)。從個基來看，天弘添利分級A收益2.88%奪冠，而博時轉(zhuǎn)債跌幅高達(dá)12.88%，博時系債基可謂全軍覆沒。從年份來看，2003年至今8年期間，今年債券基金跌幅最大，也打破了過去5年不跌的神話。

　　眾祿基金研究中心分析師徐麗平認(rèn)為，今年以來通脹橫行，貨幣政策從緊，存款準(zhǔn)備金基數(shù)調(diào)至歷史新高，央行收編三類保證金等等，都使銀行間市場資金面趨緊，這對債市的長短期品種都造成了一定的利空。

　　表1 債券基金今年以來收益前十后十

　　表2 債券基金2003年以來各年收益