仇曉慧

　　可能是窮則思變，私募現在也在轉變思路。

　　最近，我拜訪了寶聯投資總裁陳灝康，他在圈內名氣并不大，倒也是君安系操盤手出身。我去他那里的時候，他剛好送走一批日本客人。他說，這些客人來自日本財務部，與他一起談合作項目。原來，他早已把目光放在了日本奢侈品上。

　　他旗下有家公司叫做德潤投資，馬上將與磐石投資，組建一個120億元的資本航母。

　　我發(fā)現，他最大的投資理念，源自并購。中國第一起并購案就是他做的，他自稱是中國“資產重組”的第一個實踐人。1997年第一個資產重組的案子蘭陵陳香酒業(yè)收購山東環(huán)宇出自他手。

　　在君安的時候，他看了很多書，里面講了很多并購的東西，但中國人沒有去實現，他就想辦法去實現。在這個過程中，陳灝康也形成了自己的對股票價值的看法，一句話總結：信息優(yōu)先，通過時間的推移換來價格優(yōu)先。在他看來，做投資很難預測企業(yè)的未來。對于投資者來說，確定性越大就越賺錢。在他看來，并購好之所以好，因為并購是個確定性事件，他去拿一塊好資產去并購一塊壞資產，企業(yè)現在的價值、未來的價值多少，都很清楚。一旦并購成功，公司的價值就會上升。由此，陳灝康就建立了一種投資理念——要做確定性最高的投資。并購讓他在最大程度上了解自己投資的公司。在他看來，股價本身，就是信息優(yōu)先隨著時間推移而體現的未來價值。

　　他的戰(zhàn)績是2005年投資的無錫尚德，那個項目他一年賺了40倍。當時，無錫尚德已經是一個很受關注的公司。經營三年，第一年虧7000萬，第二年盈利7000萬，第三年盈利1個億。他們起初不相信，但無論從什么方面考察，這確實就是真的。在陳灝康考察之前，全世界46個機構已經去過施正榮(無錫尚德CEO)那里，但最后股權協議的談判都不了了之。一是因為無錫尚德的股權結構很復雜，涉及7家國有股份，要進行民營改造很困難，這么賺錢的公司當然誰都不愿退出。另外，2005年國內IPO停發(fā)，有國有股份的公司無法到境外上市。

　　于是，陳灝康索性和國有企業(yè)一家家談，給他們的價格是24倍，最后他們都同意了出售股份。不過，目前他也對新能源比較擔心，全球70%的光伏都是中國人在造，不過現在協同效應下惡性競爭帶來的整體行業(yè)收益下滑是個滿嚴峻的問題。

　　如今，他正帶著這個理念，去日本淘金奢侈品，因為那里的價值低估了。他與日本人合作的奢侈品基金也是并購思路，因為他主要去收購日本一些低價的奢侈品項目。

　　日本是奢侈品消費數一數二的大國，有很多奢侈品基金投資，一般都是5-7年的投資期限，如今，很多基金要到期清算，要變現，沒有渠道，一些公司面臨破產，但日本文化愛面子，不愿意把產品拿到市面上拍賣，就有朋友找到陳灝康他們。

　　陳灝康第一批接觸的是紅酒，以3折的價格把他們一屋子5000瓶紅酒都買下了，然后賣給一家香港的酒行，賺了3倍。第二批是鉆石，他本來只是想和第一次一樣收購裸鉆，他一個朋友說收購鉆石有什么意思，有個快倒閉的鉆石公司你們要是收購了，鉆石就全是你的了。他覺得有道理，就去看了這家公司SDC(SakhaDiamond Corp。)。當時這個公司市值跌到了2000萬美金，他們在日本有兩個門店，在俄羅斯沙哈有個鉆石加工廠為他們提供原石。原石的來源現在越來越少了，因此他們和香港一家鉆石公司——歐陸之星只花了3天的時間就決定收購了。他們以5.2日元的價格收購，還沒到他們手上就上升到了30日元，一個月股價突破90日元。

　　陳灝康這樣的私募眼里，當前別人避之不及的日本當前是個淘金地，所以眼下正籌備在香港建立中日資本基金，將日本好的管理平臺和技術和中國企業(yè)對接。看來市場永遠不缺機會，抄底日本也是個思路！