拐點出現還需等待

　　⊙本報記者 婧文

　　市場持續破位下跌，就連一批最堅定的多頭也開始動搖。9月中國陽光私募基金經理信心指數加速探底，同時，陽光私募整體倉位也大幅下降至歷史最低位。部分私募基金經理認為，未來2個月或許會更加艱難，市場拐點出現還需要“苦等”。

　　上海證券之星財富管理研究中心調查顯示，本期陽光私募整體倉位在51%左右，較上月下降15%，創去年底發布信心指數以來新低。據透露，有部分機構倉位已降至零。

　　從加倉意愿來看，手握近700億現金的陽光私募并沒有顯示出巴菲特一樣的抄底興趣，僅11%的比例表示未來會繼續提升股票倉位，同樣是統計以來最低的一次。

　　展博投資負責人陳鋒表示，未來半年，經濟下行可能倒逼貨幣緊縮政策慢慢退出。如果市場主動下跌到2300點以下，可以主動買套。

　　“我并不認為目前市場已經見底，哪怕國慶前后出現反彈，我也認為2400點并不是真正的底部，因為目前干擾A股整體估值水平的不利因素并沒有明確，流動性也沒有放開。”北京神農投資管理有限公司投資總監陳宇認為，如果A股要出現真正的反轉而不僅僅是反彈走勢的話，兩點不確定因素需要明確。第一，流動性應該能看到明確放松的跡象，或者可以預判就要放松。市場往往不需要看到確定性的東西才會見底，而是大家能夠預判這個確定性發生的概率很大的時候就會見底。第二，未知的未來經濟走勢得到明確，隨著時間的推移，歐債、美債、歐美經濟走勢等會有定論。歐元區不會崩潰，當討價還價告一段落后，歐美經濟走勢有一定明確，中國經濟的走勢也能夠得到明確。

　　龍贏富澤童第軼認為，目前市場所處的狀態就是供給嚴重大于需求的狀態。在CPI沒有回落到中央調控的目標值之前，即使通脹出現見頂回落之勢，恐怕管理層大幅松動銀根的可能性也不大。控通脹的第一目標不改變，那么資金面的緊張局面就很難得到緩解。

　　“這樣看來，在宏觀政策取向不變的情況之下，供需雙方可以調節的就只有供給一方了。近期呼吁適當的控制市場擴容速度的呼聲再度掀起，但問題是，當下管理層會以多大程度上控制擴容的速度呢？控制擴容速度后，市場就會熊轉牛嗎？”在童第軼看來，面對持續低迷的市場，投資者要有足夠的心理防范準備，不但要控制入市的規模還要控制入市的倉位。

　　和聚投資投資總監李澤剛認為，目前A股市場的問題，不僅僅是宏觀經濟的問題，也是資金供求關系的問題。各省各地都在培育上市公司，新股發行的步伐沒有下降，大家都在擔心資金供求關系將導致二級市場小股票的估值從40倍下降到20倍的可能性。這樣看來，風險還是集中在中小盤股票，且不排除滬綜指跌破2319點的可能。A股市場正在進入新的估值體系，這是解決長期以來A股供求關系失衡的趨勢性路徑。對二級市場投資者而言，在經歷痛苦的嬗變過程中，下階段的游戲規則將邁入成熟。