來源：眾祿基金研究中心

　　一周市場：

　　本周股指寬幅震蕩，波動幅度顯著增加，內外因素交織共振使股指欲漲還跌。周三市場在8月新增外匯占款環比增長逾七成及新建核電項目審批或明年初重啟的推動下，上證指數強勢反彈2.66%，個股普漲，頗有形成階段性反彈之勢。無奈終究還是抵擋不住負面消息的沖擊，反彈成果次日便損失殆盡，而隨著外圍經濟衰退風險加大，周五再度創出調整新低。我們在前期不止一次強調：“內外因素疊加，筑底之路充滿波折”，但股指如此糾結多少還是超出預期。股指在快速下跌之后，存在短線反彈欲望，但很難走出一波具有操作意義的反彈，一些不利因素仍將對市場持續造成壓力。(1)通貨膨脹仍將維持高位運行。雖然8月份CPI同比出現小幅回落，但食品價格的上漲并沒有明顯放緩的趨勢，商務部9月14日公布的數據顯示，9月份第二周(9月5日至9月11日)，食用農產品價格繼續上漲，多數品種漲幅較前一周擴大。與此相對應的政策放松預期也十分微弱。(2)資金層面仍在緊平衡狀態。盡管目前市場資金利率維持下行，但預期由于10月保證金存準上繳額翻倍、銀行季末考核、十一長假期間居民企業大量提取現金以及中國水電IPO等因素的存在，近期資金面最緊張的格局并未到來。(3)歐洲債務危機前景難料，全球經濟下滑風險加大。在多重因素共同作用下，股指很難擺脫反復震蕩的泥潭，筑底過程將充滿波折與反復。本期我們繼續維持穩健策略，保持70%左右的倉位水平，并力求基金風格配置的均衡。建議基金投資者依然堅持穩健策略，保持均衡的資產配置，控制好組合風險。

　　基金市場：

　　表1：2011.9.16-2011.9.22基金業績表現

　　

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　本期，受A股市場下跌影響，除貨幣基金外，其他各類型基金悉數下跌，其中，開放式偏股基金平均業績之間差異非常小，QDII基金受累于外圍市場的大幅下跌表現最差。

　　各類型基金平均漲跌幅方面，開放式偏股基金(不含QDII基金)平均下跌1.44%。其中，混合型基金平均下跌1.37%，跌幅相對較小，主動股票型平均下跌1.48%，被動管理的指數型基金平均下跌1.43%；債券基金和保本基金分別平均下跌0.56%、0.13%；QDII基金平均下跌2.47%，跌幅最大；貨幣基金平均上漲0.06%。復權單位凈值增長率方面，主動股票型基金分布在-3.20%~0.21%，僅兩只基金微幅收正、一只基金收平；混合型基金分布在-3.99%~-0.13%，全線收跌；指數型基金分布在-2.25%~-0.12%，全線收跌；債券型基金分布在-2.98%~2.40%，跌多漲少；保本型基金分布在-0.85%~0.2%，跌多漲少；QDII基金分布在-6.08%~0.19%，僅易方達黃金主題收正，諾安全球黃金、嘉實黃金收平；貨幣基金區間7日年化收益率均值分布在1.22%~4.68%。

　　·債基短期恐難有表現   QDII基金風險猶存

　　開放式偏股型基金(不含QDII基金)跌多漲少，個基之間業績差異非常小。開放式偏股基金中僅匯豐晉信科技先鋒(2011.7.27成立)、泰達宏利周期、天治成長精選(2011.8.4成立)三只勉強收紅，復權單位凈值增長率分別上漲0.21%、0.04%、0.00%。從總體上看，成立較晚的個基在本期業績表現多較靠前，可見，這類基金在弱勢行情中占據了顯著的建倉優勢。同時，部分素來風格較保守的偏股型基金，如銀河收益、申萬菱信盛利配置、泰達風險預算、匯豐晉信2016、國聯安安心成長，與部分對后市謹慎且采取了偏保守大類配置策略的偏股型基金，如大摩資源優選、南方優選成長、東方精選，在本期以及近期偏弱的市場中表現較好。受累于房地產在本期遠差于其他行業的市場表現，重倉該行業的基金普遍表現偏差，其中尤以集中配置于房地產行業的高倉位基金為甚，如富國天瑞、上投摩根中國優勢，兩者均跌落至偏股型基金的最末端，復權單位凈值增長率分別下跌3.99%、3.76%。盡管地產行業中奉行高周轉戰略的全國性地產龍頭企業在面對打壓政策沖擊中，具有顯著的優勢，其股票可能在房地產行業偏弱的市場表現中被錯殺，但從趨勢的角度看，未來房地產行業可能還將繼續下行，地產股向上的催化劑短期難以獲得。因此，建議穩健型投資者可以回避這類集中配置于地產行業的基金。

　　受到債市與股市的雙重沖擊，債券型基金與保本型基金雙雙收綠，連跌四周。目前公開市場到期資金量大幅減少，疊加季末考核和國慶現金備付等因素影響，壓制資金面的不利因素多于8月初，在經濟下滑較緩、通脹尚未出現拐點的宏觀形勢下，此次再度寬裕的程度也將弱于上次，債券收益率下行幅度也將有限，短期內債券市場恐難有表現。

　　因對經濟復蘇前景的擔憂不斷，外圍市場依舊動蕩不安，期間歐美主要市場股指全線下跌5%以上，QDII基金不可避免地再度受到沖擊。歐洲方面，投資者對希臘債務違約擔憂加劇，同時歐元區的經濟活動出現了兩年多來的首次收縮；美國方面，奧巴馬公布的赤字削減方案被市場認為獲得國會通過的可能性不大，而美聯儲表示美國經濟面臨巨大的下行風險，但其宣布的4000億美元“拋短買長”經濟刺激政策的效果也不能被看好。世界銀行行長佐利克、國際貨幣基金組織主席拉加德則發布了全球經濟進入了“危險地帶”的警告。面對接連來襲的利空，市場對全球經濟可能出現新一輪衰退的擔憂不斷。可見，外圍市場遠未企穩，QDII基金整體上依然處于較大的風險之中。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦成長型組合、穩健型、防御型組合均為跑贏比較基準。

圖1：組合推薦收益率圖(%)

資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011-09-16～2011-09-22 　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.7+貨幣型基金平均收益*0.3 　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+貨幣型基金平均收益率*0.4 　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.5+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.3 　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

表1：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	富國天成	30%	-1.29%
	建信核心精選	20%
	新華優選成長	20%
	華夏現金	30%
穩健型	諾安成長	30%	-0.87%
	興全全球視野	30%
	華夏現金增利	40%
防御型	富國天成	30%	-1.01%
	光大動態優選	20%
	易方達增強回報	20%
	華夏現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.09.16～2011.09.22

　　一周基事：

　　1、平安大華頭炮產品逼近32億 下半年最大個基金誕生

　　平安大華以3億元的注冊資本金成為國內“家底”最厚的基金公司，所以這家公司一經問世就受到業內關注。市場對其頭炮產品頗為期待，昨日，平安大華行業先鋒正式宣告成立，其首發總份額高達31.97億份，再次讓市場人士眼前一亮。

　　該基金的成立公告顯示，平安大華運用固有資金認購該基金約5000萬份，另外基金管理人的從業人員認購該基金370萬份。

　　2、基金開戶數跌至十周來低點

　　市場持續調整，基民入市步伐緩慢。根據中登公司最新數據，上周新增基金開戶數僅為4.0719萬戶，六周以來首次跌破5萬戶關口，同時也創出十周以來開戶數新低。上周，新增基金開戶數僅為4.0719萬戶，相比前周的5.4963萬戶下跌約26%。事實上，自8月8日以來，每周新增基金開戶數都保持在5萬戶以上，其中最高者達到5.9231萬戶，上周基金開戶數六周以來首度跌破5萬戶關口。數據還顯示，基金開戶數在7月份的首周創出3.6961萬戶的低點后，其后攀升走高，均值保持在5-6萬戶左右。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。