□本報(bào)記者 申屠青南 北京報(bào)道

　　私募基金納入《基金法》的監(jiān)管范圍，無疑是此次《基金法》修訂最引人關(guān)注的地方。對于不同類型的私募基金，如何監(jiān)管以及由誰監(jiān)管成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱點(diǎn)。

　　修法明確信托關(guān)系

　　《基金法》修訂后，私募基金將擁有合法地位。《關(guān)于證券投資基金修訂法案(征求意見稿)》第二條明確規(guī)定：“在中華人民共和國境內(nèi)，公開或者非公開募集資金，運(yùn)用所募集資金設(shè)立證券投資基金，由基金管理人管理，為基金份額持有人的利益，進(jìn)行證券投資活動(dòng)，適用本法。”除第二條外，征求意見稿還單辟出第十章為非公募基金做了專門規(guī)定。

　　“我們認(rèn)為，盡管募集資金方式不同，有公募和私募，但都是資金信托投資的一種方式，應(yīng)該納入到同一個(gè)法律當(dāng)中來。”全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，維護(hù)市場秩序，應(yīng)該把相同法律關(guān)系的行為納入同一規(guī)則加以規(guī)范。她分析說，投資基金的共同特點(diǎn)是：第一，募集資金；第二，專業(yè)機(jī)構(gòu)受托管理；第三，受托人按合同以自身名義進(jìn)行投資；第四，投資人或支持委托人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益，管理人也就是受托人收取管理費(fèi)用。這四個(gè)方面的特點(diǎn)是典型的信托關(guān)系。在此次修法過程中，全國人大財(cái)經(jīng)委明確了這種信托關(guān)系。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授、商法研究所所長劉俊海認(rèn)為，基金體現(xiàn)的是信托關(guān)系�！痘�金法》規(guī)范的是投資者、管理人與托管人之間的關(guān)系。由于基金管理和托管結(jié)構(gòu)的關(guān)系較為復(fù)雜，存在信息不對稱現(xiàn)象，同時(shí)基金從業(yè)人員的失誤或違規(guī)行為會(huì)損害投資者利益，因此，應(yīng)當(dāng)在法律上對其信托義務(wù)給予明確界定。

　　公募期待“公平競技”

　　“相似的理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)榉謱俨煌�行業(yè)，監(jiān)管要求各不相同�！北本┮患掖笮突�金公司的總經(jīng)理表示，公募基金各項(xiàng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較高，包括公開透明的信息披露、嚴(yán)格的契約管理、組合投資、投資人員的行為規(guī)范等。例如，公募基金每日公布凈值，每季度、每半年、每年要披露投資信息；投資人員不允許持有股票，交易時(shí)間須上交手機(jī)，嚴(yán)密監(jiān)控MSN和座機(jī)等。其他理財(cái)產(chǎn)品的投資則不受這些限制。大家都同臺競技，規(guī)則卻不同，這對公募基金的基金經(jīng)理來說是不公平的。

　　他建議，制定所有理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，營造一個(gè)公平的外部環(huán)境，這對公募基金的發(fā)展至關(guān)重要。對于相似的理財(cái)產(chǎn)品尤其是高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，有必要實(shí)施不同行業(yè)監(jiān)管措施的協(xié)調(diào)，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這有利于遏制不公平競爭，樹立投資者的信心，維護(hù)資產(chǎn)管理行業(yè)的信譽(yù)。

　　探索向功能監(jiān)管過渡

　　私募基金納入監(jiān)管范圍之后，由誰監(jiān)管是個(gè)問題。目前，我國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管模式，對于跨行業(yè)金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的權(quán)責(zé)缺乏明確界定。一方面，這容易導(dǎo)致監(jiān)管重復(fù)、交叉和監(jiān)管真空，產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隱患，另一方面也不利于保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，投資標(biāo)的為證券的私募產(chǎn)品包括基金公司的專戶理財(cái)、證券公司的集合理財(cái)、信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(陽光私募)、商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、各類機(jī)構(gòu)管理的私募股權(quán)投資基金以及民間私募證券投資基金。這些私募產(chǎn)品分屬證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等不同的監(jiān)管部門，有的產(chǎn)品則完全沒有監(jiān)管。

　　來自證券監(jiān)管部門的人士建議，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，探索由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管過渡。就私募基金的監(jiān)管而言，應(yīng)當(dāng)研究統(tǒng)一的私募基金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，借修訂《基金法》之機(jī)，將不同部門管理的私募基金、尚未納入監(jiān)管的民間私募基金、私募股權(quán)投資基金統(tǒng)一納入《基金法》的監(jiān)管范圍，采取統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管理念，公平競爭，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，減少監(jiān)管真空和監(jiān)管套利。

　　該人士表示，從海外成熟市場經(jīng)驗(yàn)來看，大多由同一監(jiān)管機(jī)構(gòu)對各類金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)相似的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管。例如，美國、法國和我國香港地區(qū)均由證券監(jiān)管部門進(jìn)行功能監(jiān)管。

　　他建議，要逐步建立健全有別于公募基金監(jiān)管體制的私募基金管理制度。對私募基金的管理要考慮基金運(yùn)作形式的靈活性、投資者具有一定風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的特點(diǎn)以及不向公眾公開發(fā)行的特性。應(yīng)當(dāng)把握好管理尺度，既要規(guī)范行業(yè)行為，避免金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，又要給行業(yè)發(fā)展留下足夠的自由度和發(fā)展空間，同時(shí)應(yīng)當(dāng)將行政管理和行業(yè)自律管理有機(jī)結(jié)合，充分發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管的作用。

　　“監(jiān)管邊界在于保護(hù)絕大多數(shù)人的利益，投資的方向并不重要�！眮碜粤⒎�機(jī)關(guān)的一位人士表示，對于私募基金而言，投資方向是管理人和投資人約定的事，不能以投資方向劃定基金范圍，而應(yīng)以是否涉及公眾利益來決定是嚴(yán)格監(jiān)管還是適度監(jiān)管、自律監(jiān)管。