理財周報特邀 世誠投資 執行董事陳家琳

　　中秋節后，市場并沒有延續節日帶來的喜悅情緒。9月13日，上證指數下跌26.45點，跌幅為1.06%。距離年末還剩3個月，市場低迷是剛剛開始還是接近尾聲？上海世誠投資管理有限公司執行董事陳家琳認為，未來兩個月將迎來最艱難時刻。好買基金研究數據顯示，世誠旗下的揚子三號近期表現穩定，凈值為1.003元，截至9月13日相對滬深300收益率為4.59%。

　　未來兩月最艱難，“三部曲”后方迎來上漲行情

　　我認為市場在接下來的兩個月將迎來最艱難的時刻。依據投資時鐘原理，在經濟滯脹階段，股市表現不會太好。短期內，投資人極有可能對經濟增速下滑的態度由擔憂演變成恐慌，從而產生更大的二級市場拋售壓力。

　　另外，10月中下旬即將披露的上市公司三季報極有可能再次低于預期，由此刺激新一輪的盈利預測下調，并引發相應的股價調整。

　　一般來講，市場只有經歷過對政策擔憂；對宏觀增速、總需求擔憂；盈利預測下調這“三部曲”后，才能真正地產生安全邊際并迎來新一輪的上漲行情。

　　中報業績不佳、食品價格上漲成影響市場主要因素

　　8月份公布的CPI指數雖有下降，但仍然較高�？紤]到食品價格在近期的反復，以及非食品價格的慣性上脹趨勢，我維持對通脹形勢的判斷。但需要強調的是，預期中4季度的下降主要是因為去年的高基數；而從環比趨勢看，物價水平仍不容樂觀。今年的通脹預算已被有關部門上調(從4%至5%)，未來仍面臨著再次被上調的窘境。

　　中報披露季已降下帷幕；總體低于預期。我認為目前經濟正處于滯漲的早期階段。但是這個增速向下的周期只是開始，離拐點的出現還有相當長的時間。因此現在的投資策略應該以防守為主。

　　(理財周報私募實驗室研究員 翟樂/文)